报告摘要：
　　 12月20日，博威合金发布公告，拟于2023年12月22日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过17.00亿元。其中，10.70亿元拟用于3万吨特殊合金电子材料带材扩产项目；3.99亿元拟用于2万吨特殊合金电子材料线材扩产项目；2.31亿元拟用于1GW电池片扩产项目。
　　博23转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA。发行规模为17.00亿元，初始转股价格为15.63元，参考12月20日正股收盘价格14.53元，转债平价92.96元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（12月20日）为3.60%，到期赎回价109元，计算纯债价值为94.11元。博弈条款方面，下修条款（15/30，80%）较严、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模较高，流动性较好，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价113-118元，建议积极申购。截止至2023年12月20日，博23转债平价在92.96元，估值参考金铜转债（评级AA+，存续债余额14.5亿元，平价96，转债价格116.24，转股溢价率21.08%）、楚江转债（评级AA，存续债余额18.2亿元，平价87.73，转债价格113.9，转股溢价率29.83%），综合考虑当前市场环境及平价水平，博23转债上市首日转股溢价率水平预计在【22%，27%】区间，对应首日上市目标价在113-118元附近。
　　公司所处有色金属行业，主营业务为自高性能、高精度有色合金新材料的研发、生产和销售以及太阳能电池片、组件的研发、生产和销售。本次募投项目是在公司现有主营业务的基础上，结合国家对智能化装备和电子设备领域的政策引导和支持，有助于更好的提高核心产品的产能和提升公司品牌影响力，进一步提升公司在特殊合金电子材料领域的市场占有率，提高公司的产品定价能力和盈利能力。
　　预计首日打新中签率0.0084%~0.0116%附近。截至2023年9月30日，公司第一大股东为博威集团有限公司，持股比例为28.85%，第二大股东为博威亚太有限公司，持股比例为10.23%。前两大股东持股比例为39.08%，前十大股东持股比例为56.08%。因此我们假设本次老股东配售比例为39%~56%，则博23转债留给市场的规模为7.48亿元~10.37亿元。
　　风险提示：公司存在产能过剩、汇率波动的风险