报告摘要：
　　 12月20日，家联科技发布公告，拟于2023年12月22日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过7.50亿元，扣除发行费用外全部用于年产10万吨甘蔗渣可降解环保材料制品项目。
　　家联转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为7.50亿元，初始转股价格为18.69元，参考12月21日正股收盘价格18.52元，转债平价99.09元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（12月21日）为6.18%，到期赎回价115元，计算纯债价值为84.05元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性尚可。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价121-126元，建议积极申购。截止至2023年12月21日，家联转债平价在99.09元，估值参考特纸转债（评级AA，存续债余额6.6亿元，平价100.41，转债价格121.11，转股溢价率21.03%）、翔港转债（评级A+，存续债余额1.6亿元，平价100.37，转债价格127.41，转股溢价率26.94%），综合考虑当前市场环境及平价水平，家联转债上市首日转股溢价率水平预计在【22%，27%】区间，对应首日上市目标价在121-126元附近。
　　公司是一家从事塑料制品、生物全降解制品及植物纤维制品的研发、生产与销售的高新技术企业。公司主营业务涵盖：塑料制品、生物全降解材料、生物全降解制品、植物纤维制品、纸制品等，为餐饮、茶饮及连锁商超、航空、大型体育赛事等提供一站式的绿色餐饮包装产品解决方案。公司一直专注于生物全降解材料及制品、塑料制品及全自动化生产等领域的研究、开发与技术改进。
　　预计首日打新中签率0.0021%~0.0038%附近。截至2023年6月30日，公司控股股东王熊先生持股比例为38.16%，前二大股东持股比例为55.04%，前十大股东持股比例为78.63%。因此我们假设本次老股东配售比例为55%~75%，则家联转债留给市场的规模为1.88亿元~3.38亿元。
　　风险提示：新产品拓展、对供应商重大依赖的风险