事件：新华社报道，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。12月中央经济工作会议将为明年政策基调和经济工作指明方向。中央经济工作会议如何解读，对债市影响如何，接下来我们将对此进行分析。
　　一、政策要求多出有利于“三稳”的政策，并且强调政策取向一致性，稳预期的重要性提升
　　本次中央经济工作会议对明年政策的定调为“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”“要强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。
　　相比与12月中共中央政治局会议，本次会议延续了“先立后破”的定调。在新旧动能转换期，需要先将新动能培育起来，比如科技创新引领现代化产业体系建设，这样有利于平滑过度。21年下半年以来，地产行业便进入了下行周期，这是拖累经济的主要来源，目前地产行业依然处于底部区域。而政策预计也会有新的措施用于稳定房企融资，以稳定经济。
　　本次中央经济工作会议还强调要“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”。后续观察有哪些配套政策出台。其中稳预期排在前面，本次中央经济工作会议提出当前社会预期偏弱是经济面临困难和挑战，并提出要“加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论”。并且本次中央经济工作会议表示“要增强宏观政策取向一致性”，防止合成谬误。
　　二、消费和投资良性循环是稳增长主要抓手，并且要持续推动现代化产业体系建设不断培育新动能
　　中央经济工作会议表示要“要激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环”“发挥好政府投资的带动放大效应，重点支持关键核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳，培育发展新动能”。
　　有效需求不足是经济面临的困难和挑战，而要扩大内需的主要抓手在于消费和投资。增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模是增加消费的重要手段。投资方面重点要发挥政府投资的放大作用，新型基础设施、节能减排降碳等领域。以科技创新引领现代化产业体系建设，这部分带来的投资也是中长期重要的增长动力。
　　三、财政政策适度加力，重点关注政策性银行发力的程度
　　中央经济工作会议对明年财政政策的定调为“积极的财政政策要适度加力、提质增效。要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围”。
　　当下私营部门加杠杆的需求还不强，仍然需要维持积极的财政政策来稳定经济。财政政策强调要“适度加力”，预计一般公共预算和政府性基金预算发力程度或许与2022年基本相当。专项债扩大作为资本金的范围，有利于提升撬动的资金量。明年重点关注政策性银行发力程度，这是明年广义财政发力增长的重要关注点。
　　四、货币政策基调偏松；信贷总量平稳适度，重点是信贷存量结构调整
　　中央经济工作会议对明年货币政策的定调为“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，盘活存量、提升效能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降”。
　　维持经济恢复的势头仍然需要货币政策的呵护。保持流动性合理充裕以及发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。我们预计货币政策基调将保持宽松。信贷方面将维持总量平稳适度，重点是信贷存量结构调整。促进社会综合融资成本稳中有降，我们预计明年央行仍有降息从而降低实体贷款利率的可能。
　　五、防范化解“三大”风险对债市带来的投资机会
　　中央经济工作会议对防范化解重点领域风险的要求是“要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险……。积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”。
　　中央经济工作会议关注三大风险：房地产、地方债务和中小金融机构。7月24日，中共中央政治局会议提出“一揽子化债方案”，此后超过1.3万亿特殊再融资债券发行落地，用于地方偿还存量债务，城投债也迎来一轮化债行情，短久期高票息城投债利差大幅压缩。2024年或许还有化债措施落地。
　　地产行业政策从供需两方面发力来化解风险。一方面是帮助房企融资，近期由大行牵头在对接房企融资需求，后续观察落地情况。另一方面从需求端来看，降低按揭利率和首付比例，以及放松购房限制政策逐步加码。后续观察政策的效果。对于央企和地方国企地产债可以适度参与。
　　中小金融机构风险化解大背景下，对于债市来说，可以关注城农商行“二永债”的下沉策略。8月以来城投债开启了一轮化债行情，短久期城投债利差被大幅压缩，