信用债：一级发行环比下降，收益率涨跌不一
　　一级市场：上周（2023.11.27-2023.12.03）企业债、公司债、中短票、金融债（政策性银行债除外）合计发行200只，发行规模约2328.60亿元，到期177只，总偿还量约2168.30亿元，净融资额约160.30亿元。在信用债的发行量环比下降、偿还量环比上升的基础上，净融资额大幅回落。
　　二级市场：上周银行间市场成交4367.96亿元，交易所成交3307.54亿元，合计成交7675.50亿元，市场成交持续回落。分类别看，二级成交主要集中于公司债和中票。
　　上周信用债收益率涨跌不一。细分品种来看，中短票除3年期/5年期AA级收益率下行外，其余各期限各等级收益率均上行；企业债整体收益率均上行，幅度在0.5-4.7BP不等；城投债除3年期AAA/AA-、5年期AAA/AA-收益率下行外，其余各期限各等级收益率均上行。
　　上周由于利率曲线走平，导致信用债收益率和信用利差走势也跟随出现分化，信用利差整体呈现短端走阔、长端收窄的趋势，长久期、低等级信用债表现较好。
　　债券违约或展期情况：上周仅1只信用债（H9融投08）发生展期。逾期本金约5.00亿元，逾期利息约3900.00万元。
　　可转债：权益市场延续走弱，转债市场震荡盘整
　　上周权益市场延续震荡走弱，上证指数收于3031.64。具体来看，上证指数、沪深300和创业板指周涨跌幅分别为-0.31%、-1.56%、-0.60%。申万31个一级行业涨跌比为12:19，涨幅靠前的行业分别为煤炭、社会服务、传媒，周涨幅在1.82%以上；跌幅靠前的行业分别为房地产、美容护理、建筑材料，周跌幅在3.37%以上。
　　上周转债市场整体震荡盘整。中证可转债及可交换债券指数、中证可转债及可交换债券50指数均略有下跌，跌幅分别为0.02%、0.22%。
　　投资建议
　　上周在月末资金面偏紧、PMI读数回落的背景下，短债利率开始上行，长债利率有所回落，债市处于多空因素交织的时期。基本面上，上周国家统计局公布PMI数据显示，11月制造业PMI略低于上月0.1个百分点，而中、小型企业PMI分别为48.8%和47.8%，反映经济生产需求偏弱的格局仍未改善。进入12月，我们重点需要关注中央经济工作会议传达出来的政策信号，这是判断后续稳增长力度的重要窗口，将直接影响到债市后续走向。资金面上，虽然月末已过，但鉴于12月将面临年末考核、现金需求等多重因素影响，预计资金面将在月初短暂宽松后又开始收紧。但是央行可能通过逆回购的方式投放资金以呵护市场流动性，利率曲线平坦化或将延续。策略方面，目前中短期品种配置仍有较高性价比，短久期下沉策略依旧是优选。另外，在“一揽子化债方案”持续落地的背景下，目前城投市场短暂出现“资产荒”行情，城投债可适当拉长久期，以寻找机会。
　　风险提示
　　宏观政策调整超预期；货币政策收紧；流动性风险。