核心要点：
　　一级市场：发行规模回升，净融资规模较前期小幅回落
　　上周（11月13日至11月17日）利率债一级市场发行规模较前期小幅回升，周内净融资规模较前期小幅回落。国债及政策性金融债方面，上周新发行了23只国债及政策性金融债，总发行规模较前期小幅回升。上周新发行了27只地方债，发行规模较前期小幅回升。上周同业存单净融资额较前期显著回升，1个月和3个月同业存单发行利率较前期均上行。
　　二级市场：资金面压力犹存，收益率曲线小幅走陡
　　上周债券市场延续前期振荡行情，市场在10月金融数据、经济数据公布以及央行MLF操作之后降准降息预期有所消退，资金面压力仍然存在。从收益率曲线来看，上周收益率曲线呈小幅走陡形态。短期内缺乏增量利好消息，债市做多情绪受到压制，后续需密切关注资金面和增量信息对债市的扰动。当前利率曲线仍较平坦，预计收益率曲线有继续走陡的可能性。长端利率方面，在增量利多不明而资金面紧平衡延续环境下，预计长债利率维持震荡格局。
　　货币政策与资金利率：资金面维持紧平衡态势，资金利率下行空间有限
　　上周受税期缴税及政府债集中发行影响，资金面维持紧平衡态势，虽MLF超量续作，但并未显著化解中长期资金需求，各期限资金利率均上行。短期来看政府债集中发行将继续对资金面造成压力，资金利率下行的空间有限。但在财政支出加速、汇率约束减弱以及信贷增速下行等多重利好因素之下，资金利率中枢边际下移趋势不改，资金利率有望向政策利率靠近。
　　投资建议
　　随着税期影响结束，预计资金面难以进一步收紧，央行流动性供给较为充足，但资金价格难明显回落。MLF超量投放的影响进一步显现，对短债仍然是偏利多的影响，短端资产的票息性价比进一步显现，同业存单价格的拐点或将至，左侧配置或相对占优。长端利率方面，降准降息预期落空或限制继续下行的空间，短期将维持震荡行情，10年国债收益率将继续在区间2.65%-2.70%维持震荡态势。建议交易盘等待再次调整至震荡区间上沿之上时进行波段操作，配置型机构可根据负债端成本择机入场。
　　风险提示
　　内需修复不及预期；政策不确定性；海外流动性风险外溢影响。