核心要点：
　　信用债：一级发行持续回暖，信用利差被动收窄
　　一级市场：上周（2023.11.20-2023.11.26）企业债、公司债、中短票、金融债（政策性银行债除外）合计发行353只，发行规模约4741.76亿元，到期212只，总偿还量约3130.04亿元，净融资额约1611.72亿元。信用债发行、偿还量环比均上升，净融资额持续回暖。
　　二级市场：上周银行间市场成交4856.11亿元，交易所成交3682.55亿元，合计成交8538.66亿元，市场成交持续回落。受宽信用预期影响，上周信用债收益率跟随无风险利率上行。信用利差方面，上周由于资金面边际收紧，无风险利率大幅上行带动信用利差被动收窄，其中短久期低等级收窄幅度尤为明显。
　　债券违约或展期情况：上周有3只信用债违约或展期。逾期本金约5.59亿元，逾期利息约4245.43万元。
　　可转债：权益市场多数下跌，转债震荡盘整
　　上周三大指数普跌，上证指数收于3040.97。申万31个一级行业涨跌比为13:18，涨幅靠前的行业分别为房地产、农林牧渔、煤炭，周涨幅在2.25%以上；跌幅靠前的行业分别为通信、电子、计算机，周跌幅在3.65%以上。上周转债市场整体震荡盘整。中证可转债及可交换债券指数、中证可转债及可交换债券50指数均略有下跌，跌幅分别为1.00%、0.57%。
　　投资建议
　　临近月末，上周资金面边际偏紧，长短端利率普遍走高，信用债收益率跟随上行。上周一（11月20日）央行公布11月LPR与上期持平，在MLF利率未变动的背景下，叠加银行净息差持续承压，报价行缺乏调低LPR的动机和意愿，LPR“按兵不动”符合市场预期。展望后市，在稳汇率、稳息差、稳资金面的多重考量之下，政策利率持稳的需求愈发重要，使得短期内政策利率和LPR继续调降的概率大幅降低，而提高资金运作效率、防止资金套利空转或将成为重点目标。从基本面来看，上周地产行业利好频出，金融机构座谈会支持房企通过资本市场合理股权融资、深圳降低二套房首付比例以及调整普宅认定标准等，使得宽信用预期升温，信用债市场承压，市场整体成交活跃度也有所减弱。策略方面，目前中短期品种配置性价比较高，短久期下沉策略依旧是优选，可博弈跨月之后短债收益率回落的机会。
　　风险提示
　　稳增长政策带来的估值回调；货币政策收紧；流动性风险。