核心观点
　　农商行对于存单仍有配置需求，存单利率可能不会大幅上行偏离2.65%，但存单压力还未完全释放，在信贷投放前置叠加国债供给压力影响下，近期存单利率可能演绎震荡上行行情。
　　过去一周：交易情绪升温，配置盘持债力量分化。
　　过去一周（2023年11月27日-2023年12月1日）：（1）利率水平整体有所下行，利率品种表现优于信用品种；（2）交易盘的买债情绪有所升温，其中，基金对3-5Y和7-10Y利率债增持明显，理财对短久期信用债增持力量增强，券商则对5-10Y中长端利率债增持力量明显加强；与之形成对应的是，配置盘的持债力量有所分化，保险对1Y以内利率债配置力量有所增强，同时对30Y利率债的配置力量也不弱，类似于哑铃型配置；而11月29日（周三）开始，农商行大幅增加了对存单的配置，对长端利率债的配置力量明显减弱；（3）中长期债基久期水平和债市杠杆率整体有所提高，债市策略进攻性整体抬升；（4）短端各品种套息空间明显增厚，12月1日1Y国开-R001利差为53.43BP，相比于11月24日抬升8.91BP，加杠杆策略的安全边际有所凸显。
　　未来一周：农商行增配存单，但存单利率上行压力还未完全释放。
　　未来一周（2023年12月4日-2023年12月8日)关注：11月30日及12月1日1YAAA存单到期收益率下行的影响因素之一可能是利率上到2.65%以后，已经满足了农商行等配置盘的配置需求，我们有两点思考：第一，农商行仍有配置需求，存单利率可能不会再大幅上行偏离2.65%，近期可能演绎震荡上行行情；第二，考虑到三季度货政报告中提到的，“统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动，增强信贷总量增长的稳定性和可持续性”，存单的压力还未完全释放，信贷投放前置叠加国债供给压力，对资金需求加大，存单利率难以快速下行，从价格锚的角度看，存单对短端利率可能仍有一定压制。
　　风险提示
　　模型和假设不精确；货币政策超预期变动；二级市场成交数据不能完全反映机构持仓水平。