上周现货白银继续上涨，涨幅2.53%，收于24.3美元/盎司。内盘方面,白银T+D继续上涨，涨幅1.65%，收于5972元/千克。总体上，美联储鹰派转鸽令市场开始押注美联储或将开启降息之旅，白银随之大涨。后市来看，我们认为白银仅仅只是收复此前失地回归其本身估值。而随着美联储的降息预期不断被定价，预计白银新一波上涨之路将开启，银价有望突破前高。
　　美联储鹰派代表沃勒对智库美国企业研究所表示，利率不太可能进一步上升，而且如果通胀继续放緩,可能会降息。总体上,美国10月经济数据表现偏弱，ISMPMI、CPI等指标均低于市场预期，使得美联储官员态度软化。叠加此前美债利率一路飙升,变向起到了货币紧缩的作用。另外，目前美国经济增速也有所放缓，我们认为美国经济在明年上半年步入温和衰退，这也将会迫使美联储提早开启降息周期，因为过度紧缩的经济环境可能会使美联储所期望的经济软着陆落空。综上,我们认为明年降息或将提前到来，美元指数目前正朝着一年来最差月度表现迈进，自11月初以来已下跌了3.6%。白银也将脱离了宏观压力后开始向上发力，不排除有望突破26美元/盎司。
　　今年最后一次FOMC会议将于12月12日召开,我们预计美联储依然会在此次议息会议上按兵不动。同时，我们预计美联储将于2024年6月降息50个基点，拉开降息周期序幕，届时明年的降息幅度或将达到175个基点。根据CMEFed Watch数据显示，当前市场认为美联储在明年5月肝启降息周期的可能性约为60%，10月底的这一可能性仅为29%，市场预计到明年12月的利率为4.25%~4.5%，降息幅度将达到约100个基点。总体上，虽然当前美国经济颇具韧性，但当前仍有迹象表明劳动力市场正明显放缓,消费正变得疲软。因此,我们预计2024年上半年美国经济将陷入温和衰退。届时美联储将不得不开启降息周期。
　　综上所述，货币属性褪色，白银仍具备工业金属和贵金属的双重属性，在大宗商品市场中兼具工业品和投资品的双重身份。白银价格实际为工业价值、投机价值、避险价值的综合表达。我们认为银价正计入超额降息预期，经济数据边际改善或通胀翘尾压力或驱动预期回调。随宏观面上压力减弱,叠加本身就偏紧的供需基本面，白银可能迎来了阶段性牛市周期，我们看好明年银价有望冲击30美元的高峰。