本报告导读：
　　政策积极的信号在不断累积，需求强预期叠加弱现实，商品价格有望继续维持震荡偏强走势。
　　摘要：
　　政策持续加码，支撑商品价格维持强势。地产政策继续密集出台，央行等三部门召开金融机构座谈会，讨论多项地产金融放松政策，并提出“三个不低于”的硬性指标，后续央行化解房地产金融风险举措有望持续推进。另外近期深圳下调二套房首付比例、厦门取消限购等举措显示政策继续发力，需求预期有望企稳，或对金属价格形成一定支撑。而城中村，保障房等政策，也有望进一步发挥发达区域的财政刺激手段，进一步维持并提升需求预期。展望四季度，在国内市场需求改善、生产条件稳定的情况下，短期内大宗商品市场供需基本平衡，仍处于去库存化阶段，商品价格有望在扩内需的背景下继续走强。
　　1）黑色系（钢铁）：我们的判断：库存继续下行，钢铁将维持小幅走强。中央财政将在2023年四季度增发国债1万亿元，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，这将进一步增加对2024年经济与基建需求的预期，有效提振钢铁需求。
　　 2）黑色系（焦煤）：我们的判断：焦煤的价格上涨多是因国内安全限产导致或继续维持强势。市场担心高昂的成本下钢铁行业主动减产，进而带来焦煤需求的下降，叠加安全生产与保供协调后，供给恢复，焦煤价格预计回调。但国债增发后，终端需求有提升的预期，黑色产业链成本压力有望传导，焦煤价格预期上调。
　　其他品种：1）原油：需求担忧重回市场视野，原油价格回落。2）黑色系（铁矿石）：钢铁需求预期提升，铁矿石或继续维持高位。3）黑色系（动力煤）：旺季来临叠加预期向好，短期煤价向上修复。4）基本金属：淡季需求继续走弱，金属价格向上阻力仍存。5）贵金属：短期受流动性收紧影响，贵金属价格偏弱运行。6）化工品：经济复苏的强预期修正至温和复苏，化工品价格或偏强运行。7）建材（水泥）：后期价格走势或将震荡调整为主。8）建材（玻璃）：整体市场仍将延续偏弱整理格局，价格调整空间仍存。
　　风险提示：国内需求增速不及预期。