盈利符合市场预期。3季度Non-GAAP净利润同比增长43.7%/环比略降3%，符合彭博一致预期。收入环比增长7%，增长主要来自利息收入和经纪佣金手续费收入贡献。受益于高息环境，单季利息收入保持环比增长，占收入比重达57%。客户交易额环比增14%，平均佣金率环比小幅下降，主要受成交股票面额结构影响，预计后续有望保持稳定。费用增长主要来自营销费用，获客成本环比增长8%，但仍保持在预期水平。
　　新增客户超预期。3季度新增入金客户6.5万人，前三季度累计16.5万，已超过2023年全年指引的15万。香港市场贡献新增入金客户的40%，线下获客卓有成效，年长客户贡献3季度线下获客的一半以上；新加坡市场，高息环境下货币市场基金持续吸引客户，获客保持强劲；美国市场客户质量改善，入金规模提升。期末客户资产规模环比持平，尽管市场走弱造成客户资产市值下降，但资金流入仍强劲，尤其是新加坡市场客户资产连续5个季度环比双位数增长。9月公司新进入加拿大和日本市场，我们预计通过丰富产品供给、优化客户体验，客户增长势头值得期待。
　　财富管理转型稳步推进。财富管理资产规模520亿港元，同比增100%/环比增19%，债券持有规模环比提升；财富管理资产占客户资产的比重达到11%，呈提升趋势。
　　维持买入评级。受益于高息环境，利息收入成为公司收入增长的主要动力，市场担忧在美联储加息结束并开启降息之后，公司收入增速放缓。我们预计由于美国通胀受到结构性因素的影响，高利率水平可能持续更长时间；若降息进程超预期，则有望提升投资者风险偏好，股票成交更趋活跃，带来交易佣金和融资需求的增长，弥补闲置资金利息收入下降。因3季度利息收入好于我们预期，我们上调公司盈利预测，预计4季度盈利环比稳定，全年同比增50%。维持买入评级和目标价70美元。