2023年1季度业绩创单季历史新高，显著超过市场预期。收入/净利润/Non-GAAP净利润同比分别增长52%/108%/104%，环比增长10%/24%/25%，均为单季新高水平，盈利好于市场预期15%。收入增长主要来自利息收入。经纪佣金手续费同比增7%，其中交易量同比下降8%，但平均佣金率达到8.8个基点，同比增加1.5个基点，环比略有下降。受益于高息环境，利息收入同比显著增长，两融余额同比+35%/环比+30%。
　　国际化扩张稳步推进，公司指引2023年新增15万有资产客户。1季末有资产客户达到152.8万人，同比增长15%，增速延续放缓趋势，但2023年1季度新增客户4万人，环比持平，香港市场贡献超过1/3。客均资产余额4530亿港元，同比增长17%。公司预计2023年净新增15万有资产客户（vs.2022年实际新增24万），对应增速达到10%。公司在马来西亚市场的牌照已获得原则性批准。
　　公司持续丰富产品供给，财富管理资产规模保持高速增长。财富管理资产余额达到370亿港元，同比增长77%，增速高于2022年各季度，环比增17%。财富管理客户在新加坡市场渗透率达到15%。
　　监管带来的影响趋于稳定。监管机构对于跨境券商仍延续“严控增量，化解存量”的规定，下架APP不代表监管力度进一步收紧。对于香港券商的存量内地客户，富途仍有通过差异化的产品和服务获得新入金客户的空间。我们认为对跨境券商业务强化监管带来的影响已趋于稳定。
　　维持买入评级。我们认为富途在对客户需求的洞察和产品力上仍具备核心竞争优势，我们看好其国际化扩张带来的成长潜力和向财富管理转型带来的业绩韧性。当前股价对应2023年市盈率为12倍，市场对于监管不确定性的恐慌情绪提供较好投资机会，维持买入评级和目标价65美元。