2Q23单季业绩保持高增速，利息收入贡献主要业绩增量。1）公司2Q2023实现营业收入24.85亿港元，+42.26%yoy；其中，经纪佣金、利息收入、其他收入分别实现-8%yoy、+127%yoy、+37%yoy。美联储持续加息环境下，利息收入仍是公司的主要收入来源，在营收中占比56.57%。2）2Q23实现净利润11.20亿港元，+74.47%yoy，Non-GAAP净利润11.93亿港元，+73.32%yoy。
　　获客环比提升，获客成本环比持续改善。1）截至2Q2023，注册客户、付费客户分别达到339.6万/158.6万，+2.75%/+3.39%qoq；单季净新增付费客户5.79万，+40.79%qoq，公司给出全年15万新增付费客户的指引，我们预计大概率将超额完成。2）2Q2023单客获客成本3021港元，-12.06%qoq/-15.90%yoy，总体来看，随着港美股的景气度与活跃度趋势性向好，因此获客成本仍有望在未来几季度持续改善。3）截至2Q2023，客户总资产达到4662亿港元，+7.52%yoy/+0.15%qoq，户均资产29.39万港元，-5.96%yoy/-3.34%qoq。新加坡市场2Q23资产增长强劲，客户总资产和平均资产环比分别增长21%和12%。
　　ARPU环比小幅下降，产品矩阵及国际化战略持续深化。1）2Q23港美股单边成交额0.96万亿港元，-21.89%yoy/-28.82%qoq；得益于公司单季复合佣金率同比由万分之8.8增至千分之1的对冲，公司单季经纪佣金环同比降幅均小于10%。2）2Q23公司ARPU达1596港元，+23.95%yoy/-3.76%qoq，结束连续四季度回升趋势。3）2Q23末两融余额达340亿港元，+17.60%yoy/-2.90%qoq。4）公司于2Q23分别在新加坡和澳大利亚市场率先推出524美股交易功能，产品矩阵仍在持续扩大。5）截至2Q23财管资产余额435亿港元，+98.8%yoy/+17.5%qoq。6）继马来西亚之后，日本将成为今年另一新开拓的市场。虽然Moomoo尚未在日本正式上线，但凭借无延迟实时行情与独家提供线上投资者社区平台，产品后续或将有较大竞争力。
　　盈利预测与投资建议
　　美联储持续加息之下上调公司利率水平，将23-25年Non-GAAP净利润由39/49/63上调至45/54/69亿港元，参考可比公司估值，维持2023年19.0xPE，上调目标价至78.73美元（1美元=7.8363港元），维持买入评级。
　　风险提示
　　付费客户增速不及预期，海外市场拓展进程不及预期，政策超预期收紧。