23Q3业绩
　　公司发布23Q3业绩，收入端受旅游旺季及去年低基数影响，出现强劲增长。23Q3公司收入录得137亿元，实现同比增长99%，环比增长22%。利润端，公司降本增效效果明显，利润得到大幅优化。23Q3公司经调整EBITDA录得46.22亿元，margin为34%，22年同期为21%，上季度为33%。本季度公司归母净利润达46.15亿元，去年同期仅为2.66亿元，同比增长1634.96%。
　　国内外出行需求呈现强劲复苏态势，推动业务收入翻番增长
　　国内市场：23Q3国内酒店预订同比增长超90%，较2019年同期增长超70%；国际市场：出境游需求复苏显著，尽管第三季度跨境航空客运量仅恢复至2019年同期的50%左右，但携程出境酒店和机票预订量已恢复到2019年同期水平的80%，入境游订单环比增长34%。此外，23Q3携程国际OTA平台的总预订量较去年同期及2019年同期水平增长均超过100%，实现翻倍增长。
　　在旅游旺季等季节性因素及国内外出行需求持续强劲复苏的共同驱动下，公司三季度在收入端实现翻番增长，同比增速达99%，按业务分开看：1）住宿预定业务收入达56亿元，yoy+92%，qoq+30%；2）交通票务业务收入54亿元，yoy+105%，qoq+11%；3）旅游度假业务收入达13亿元，yoy+243%，qoq+84%；4）商旅管理业务收入5.9亿元，yoy+60%，qoq+1%。
　　持续推进“AI+旅行”，AI赋能效果初现
　　公司持续推进AI赋能内容生态，今年7月携程推出首个旅游垂直大模型“携程问道”，结合携程现有精确的结构性实时数据以及携程历史训练的机器人和搜索算法，构建了“可靠答案数据库”，供旅行者获取准确的旅行数据和意见。
　　除此之外，今年年初推出的AI旅行助手“TripGenie”，今年以来带动用户参与度和服务效率提升，订单转化率较普通用户实现翻倍增长，用户留存率有所提高。在利用AI提质增效方面，AI聊天机器人通过文本和语音以高准确度解决大量问询，带动自助化率水平提升，机票自助解决率达到78%，酒店自助解决率达到68%。我们预计随着公司持续通过人工智能对内容生态的赋能，在降本增效及提升用户基础及客单价侧将具备显著作用。
　　投资建议
　　随着国内外旅游出行市场方面的进一步快速复苏，公司业务收入实现亮眼增长，我们认为国际航线目前恢复程度仍处于低位，国际业务增长空间仍然广阔。其次，看好AI对降本增效及供给侧的赋能。我们预计2023/2024/2025年公司收入446.0/514.0/600.5亿元，实现经调整归母净利润132.7/149.0/163.2亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　旅游需求恢复不及预期；航空运力恢复不及预期；宏观经济风险。