受益于投资者押注美联储将结束本轮加息周期以避免经济衰退，上周伦敦金现货价格上涨2.2%到$1980.7/oz，与此同时，美元指数下跌1.9%，创下7月中旬以来最大单周跌幅；10YUST收益率下行21.5bps，在4.5%附近徘徊。当前联邦基金期货计入了2024年全年93.3bps的降息预期，然而当前的经济数据并非一味地显示美国经济颓势，反而是“金发姑娘”式软着陆（GDP保持增长、失业率不高、通胀威胁低）正在形成，这将有助于美元经历一周的动荡后企稳，伦敦金的涨幅亦将受到压制。
　　市场可能过于急切拥抱降息。虽然美联储不太可能继续加息，但考虑到UST下行、金融条件相应放松，且零售销售数据高于预期、失业率维持低位，经济前景并非一边倒地指向衰退，美联储必须保持鹰派论调，直到通胀放缓被更多房屋租金、二手车价格以及劳动力市场数据验证。短期来看，70~80bps的全年降息幅度可能是更加合适的。
　　 ONRRP的使用量有望回归。11月前两周，money market的加权平均久期WAM从3天上升至33天，当久期被延长时，意味着他们从ONRRP中撤离资金转向T-bills等较长期的债券。然而，近期3MT-bills与OIS的利差再度回归至0附近，当8月、9月利差达到这样的水平时，money market会暂停购买T-bills、投入ONRRP上。缩短久期将不利于UST利率的下行，同时压制金价上涨。