上周受Jackson Hole会议联储官员发言和欧美国家PMI低于预期，伦敦金上涨1.36%、美元指数上涨0.61%、10Y美债收益率下行3.2bps。再往后看，劳动力市场数据将在本周陆续公布，8月CPI读数易上难下。9月议息会议前，通胀粘性、劳动力再平衡和中性利率调整将暂时替代国债供应成为黄金多头的“烦恼”，若进一步调高关键利率可能导致黄金价格继续承压。
　　为什么黄金与美元指数、美债同涨？上周黄金上涨由欧美PMI不尽如人意而起，其中德国综合PMI公布值44.7%，低于预期48.3%；服务业PMI公布值47.3%，低于预期51.5%；欧元区的综合和PMI也是同样的情况。美国PMI公布值较欧元区较好，但仍然不过尔尔，服务业公布值51%、制造业公布值47%、综合50.4%也普遍低于预期。所以，这场劣中取优的比赛导致美元指数的被动抬升，且黄金、美债价格同步上升。
　　潜在的风险在哪里？本次的Jackson Hole会议上鲍威尔没有明确指出中性利率的方向，然而在“高增长、高通胀、就业热”的大背景下，我们不能排除联储在9月FOMC会议上抬高中性利率（2.5%）的可能性，这会使得利率中枢上行，美债遭到进一步抛售