上周黄金小幅回落，我们仍然认为黄金的下方空间有限，回调可以考虑择机买入，不过上行驱动还需观察，本质上属于赔率逐渐显露出优势，但胜率仍需等待；
　　宏观数据表现强劲。上周美国宏观数据表现强劲，耐用品订单同比仍然录得正增长，消费依旧可观；4月PCE仍旧表现出足够的韧性，进一步证实去通胀进入深水区；初请失业金人数再次低于预期，4周移动平均重新拐头往下；而信贷数据重回扩张阶段，银行业危机带来的冲击基本平息；
　　降息预期进一步修正。强劲的宏观数据使得市场降息预期进一步修正，目前7月降息预期已经抹去，利率终点也提高到5.35%，美债10年期利率也回到3.8%附近的相对高位、实际利率回到接近1.6%左右的高位水平，相对利率而言，黄金已经不再高估；
　　美元或是最大阻碍。目前黄金上涨的最大障碍可能在于美元指数表现强劲，主要由于美国与非美国家近期经济数据表现分化较大，利差重新走阔，目前美元突破了104的整数位之后，叠加债务上限问题的解决，需要做好挑战前高105.6左右的准备；
　　在这种情况下，单就利率而言，黄金并不高估，但是汇率可能还会使得黄金有所承压，按照美元预期高点，可能要考虑黄金回调至1900美元/盎司附近，对应沪金大约在440元/克附近，下方空间有限，买入的赔率逐渐显露出优势，但上行驱动（胜率）还需观察。