观点小结
　　上周伦敦金现货上涨1.27%，冲破2000大关至$2009.09/oz，创下5月以来新高。与此同时，美债利率在达到5%后上行乏力，空头回补力量推动下10YUST下行10.4bps至4.845%，对Q3 GDP增速4.9%等利空因素脱敏。往后看，本周将经历相对复杂的时间线。鉴于鲍威尔已表态“收益率上升意味着加息的必要性下降”，比周三FOMC会议更加重要的将是财政部周一更新的季度借款预期、现金余额和周三的季度再融资会议，若发行计划（ 8月时，财政部表示预计10月~12月的季度将借款8520亿美元、年底TGA余额为7500亿美元）上修则会对财政赤字造成压力，使得金融条件收紧，这是“房间里的大象”。然而，周五即将公布的非农数据可能意味着劳动力市场降温。多空交织下，伦敦金的短期上涨趋势可能放缓，但不会改变。
　　金融条件收紧正是“房间里的大象”。美联储最新数据显示，上周银行准备金减少919亿美元至3.26万亿、ONRRP使用量减少约470亿美元至1.09万亿美元，这是少见的准备金与ONRRP同时减少。市场担忧一旦ONRRP下降速度放缓则TGA的上升将会消耗银行准备金，造成金融条件紧张。即使目前该现象尚未发生，我们也需要警惕联邦债务激增对流动性的潜在压力。