观点小结
　　上周伦敦金下跌1.07%到1919美元/盎司附近、美元指数上涨0.76%接近年内高点、10YUST收益率上行7.7bps至4.26%，美国经济数据偏强对黄金的利空阶段性兑现。本周来看，最抢眼的事件莫过于13日公布的通胀数据。目前联邦基金期货已计入mom 0.6%、yoy 3.6%的headline CPI，若实际值与预测相差无几甚至低于预测，则将小幅推高黄金价格。
　　为什么黄金短期无法突破区间震荡？在通胀压力和劳动力市场逐步降温的背景下，联储官员将更加珍惜紧缩政策的空间，生怕影响到可以“载入史册”的soft landing的机会，这将削弱黄金的短期吸引力。对于黄金而言，更友好的场景则是激进加息影响经济增速回落，但通胀并未回落。然而，目前来看，由于名义支出和收入增速在4%~6%的过高区间浮动，无法证实经济即将明显走弱，使得联储不得不保持紧缩态势（加息或者维持高利率），这将形成金价的“天花板”。至于俄乌冲突后，全球各大央行强势购金，将在长周期内会不断抬高金价的“地板”。
　　因此，黄金即便在此前美元跌破103之际，也仅仅反弹到1950美元/盎司附近，而在上周美元突破105之时，也只是略微回落，目前来看以上因素仍然影响着黄金的上限和下限，短期来看仍然缺乏显著迹象可引导价格的突破。

研究报告全文：2023911作者卫来作者刘诗瑶从业资格证号F3082677从业资格证号F3041949交易咨询证号Z0016201交易咨询证号Z0019385邮箱weilaizjtfqhcom审核肖兰兰交易咨询证号Z0013951我公司依法已获取期货交易咨询业务资格上周伦敦金下跌107到1919美元盎司附近美元指数上涨076接近年内高点10YUST收益率上行77bps至426美国经济数据偏强对黄金的利空阶段性兑现本周来看最抢眼的事件莫过于13日公布的通胀数据目前联邦基金期货已计入mom06yoy36的headlineCPI若实际值与预测相差无几甚至低于预测则将小幅推高黄金价格为什么黄金短期无法突破区间震荡在通胀压力和劳动力市场逐步降温的背景下联储官员将更加珍惜紧缩政策的空间生怕影响到可以载入史册的softlanding的机会这将削弱黄金的短期吸引力对于黄金而言更友好的场景则是激进加息影响经济增速回落但通胀并未回落然而目前来看由于名义支出和收入增速在46的过高区间浮动无法证实经济即将明显走弱使得联储不得不保持紧缩态势加息或者维持高利率这将形成金价的天花板至于俄乌冲突后全球各大央行强势购金将在长周期内会不断抬高金价的地板因此黄金即便在此前美元跌破103之际也仅仅反弹到1950美元盎司附近而在上周美元突破105之时也只是略微回落目前来看以上因素仍然影响着黄金的上限和下限短期来看仍然缺乏显著迹象可引导价格的突破上周终端利率抬升至5451首次降息预期再度往后挪至明年6月公布的经济数据均朝利多美元的方向发展使得美元指数周内突破105接近年内高点从公布的数据来看美国ISM非制造业景气指数意外上行至545创下6个月新高推高加息预期92公布的当周初请失业金人数降低至216万人创2月以来新低此外第二季度就业成本上修至22这都将对核心CPI产生压力与强美元相对的是欧元区经济数据都较为糟糕欧元区8月服务业PMI降至479综合PMI降至467二季度GDP增速终值从06降至05但大多数欧央行管委支持9月会议加息这将进一步削弱总需求数据来源Wind紫金天风期货研究所上周美债收益率整体上行短端利率上升幅度略大于长端收益率曲线变平2YUST周内突破5的整数关口收于498910YUST收于426利率上行与强劲的基本面数据有关此外由于通胀率过高整体经济增长高于趋势水平联储官员中无论是偏鹰的ChristopherWaller投票权和LorieLogan投票权还是中性立场的SusanCollins无投票权均保留了再度加息的可能性从而导致MoveIndex走低数据来源Wind紫金天风期货研究所9月迄今已发行T-bills达到058万亿美元补充财政部TGA账户081亿美元美联储ONRRP使用量继续回落至1525万亿美元moneymarket投资者对其兴趣减弱本周将有3y10y和30y国债发行发行规模接近1000亿美元拍卖可能造成收益率压力数据来源Wind紫金天风期货研究所滞后一周的持仓数据显示2Y与10Y多空情绪分化2Y偏空10Y偏多2Y空头净持仓加仓48034手至1217890手10Y空头净持仓减仓14018手至791535手JPM国债净多头投资者情绪连续两周回落数据来源Wind紫金天风期货研究所5年期和10年期TIPS收益率上行5年期TIPS收益率于周五收于213较前周上行1bp10年期TIPS收益率于周五收于193较前周上行1bp数据来源Wind紫金天风期货研究所上周美元指数表现相当强势周内突破105接近年内高点主要受到美国经济数据强于欧元区以及EM的影响包括一些季节性因素黄金与美元指数的负相关性达到极致数据来源Wind紫金天风期货研究所上周美元指数总持仓减少非商业多头持仓环比减少1张至229万张非商业空头持仓环比减少537张至195万张多头力量主导从持仓占比来看非商业多头持仓占比为63较上周上升1空头持仓占比为53较上周下降2数据来源Wind紫金天风期货研究所上周日元3个月BasisSwap与欧元3个月BasisSwap略有分化整体离岸美元流动性转为宽松数据来源Bloomberg紫金天风期货研究所上周铜金比降至427铜价跌幅大于黄金全球总需求动能震荡数据来源Wind紫金天风期货研究所金银比震荡回升主要因为上周黄金跌幅小于白银金铜比小幅走高主要因为上周伦铜跌幅大于黄金金油比环比偏弱主要因原油小涨黄金小跌数据来源Wind紫金天风期货研究所从滚动相关性的角度来看黄金与美元指数相关性走强伦铜原油的相关性均减弱数据来源Wind紫金天风期货研究所上周黄金内外价差和白银内外价差收窄近期人民币汇率贬值对贵金属内外比价的影响变小数据来源Wind紫金天风期货研究所库存方面上周COMEX黄金库存为211473万盎司环比减少2424万盎司COMEX白银库存下降至2761736万盎司环比减少15604盎司上周SHFE黄金库存约为259吨与上周持平SHFE白银库存升至13771吨环比下降1223吨数据来源Wind紫金天风期货研究所