经济基本面
　　库存继续下行，价格企稳回升。本周生产端表现延续上周特征，螺纹钢和水泥库存继续下行、价格则进一步回升。钢厂盈利率继续低位小幅回升，高炉开工率处于往年高位；水泥磨机运转率仍在下行，供给压力减小背景下，水泥库存降至22年同期水平。居民需求方面，汽车销量回落，位于19-22年同期97%水平；房地产成交量环比下行，销售面积为19-22年同期52%水平。
　　资金面
　　资金价格仍然偏贵，存单利率边际回落。本周三央行通过逆回购投放4950亿元、MLF投放14500亿元，当日有4740亿元逆回购和8500亿元MLF到期。MLF净投放6000亿元，创下2017年以来的新高，这一操作推迟了市场降准预期，但依旧体现了央行对资金面的维稳意味。尽管MLF超额续作，但政府债发行放量和税期压力下，资金价格仍然偏贵，本周R001上行21.84BP至2.01%，R007上行22.34BP至2.25%。债市方面，流动性预期转好，收益率曲线走陡，1Y和10Y国债收益率分别变化-10.9BP和0.8BP至2.12%和2.65%；10-1Y期限利差位于19年以来的15%分位数水平。机构行为方面，银行间杠杆率下行，基金久期在近三年低位水平上继续下探。
　　利率策略
　　央行呵护资金面态度相对明确，市场流动性预期较好，短端机会可参与。当前利率曲线仍较平坦，国债、国开债的各期限利差基本都处于30%分位数以内，短端赔率较高。此外，海外额外加息概率不高，人民币汇率压力边际缓解，央行积极投放流动性支持经济恢复，阶段性呈现“宽货币-信用待宽”的状态，也相对利于短端表现。
　　风险提示：政策刺激经济；美国经济超预期上行；全球通胀超预期上行。