事项：
　　美东时间11月1日，美联储议息会议宣布再次暂停加息，将联邦基金目标利率保持在5.25%-5.5%。
　　平安观点：
　　美联储再次暂停加息，增量鸽派信息推动债市走强。本月议息会议美联储官员全票赞成暂停加息，并继续保留此后的加息窗口，称将逐次会议作出决定。鲍威尔表态措辞变化不大，与此前在纽约经济俱乐部的发言相近，提到考虑到风险和不确定性，委员会正在谨慎行事，并称在这个加息周期中已经走了很远，但警告市场不要过分解读继续暂停加息的举动，12月利率决议未有定论。对于本月议息会议，市场解读鸽派。一方面，鲍威尔肯定了金融条件收紧对经济的下行压力，也就肯定了其对额外加息的替代效用；另一方面，鲍威尔暗示9月鹰派点阵图已经过时，称将在12月更新预测。
　　财政部拟放缓国债发行增速，但供需失衡问题依旧存在。根据最新的季度融资报告，今年四季度和明年一季度的国债计划净融资额分别为7760亿美元和8160亿美元，仍位于往年的高位水平，国债供给压力仍大。同时在需求端，财政部借款咨询委员会（TBAC）报告显示一些传统买家对美国国债的需求可能已经减弱，美国国债供需之间日益失衡可能是导致近期美债抛售的原因之一。此外，在当前收益率曲线倒挂的情况下，长端还面临利率曲线正常化的额外压力，也导致投资者在拉长久期的时候较为谨慎。
　　美国经济未失韧性，警惕债市过于乐观。我们认为在长期收益率保持高位的情况下，额外加息的必要性已经降低。但要确认加息周期结束，需要看到经济增速持续低于潜在值，由此避免经济增长过快带来的通胀上行风险。在经济有韧性、美联储仍在观察金融条件收紧可持续性的背景下，债市缺乏大幅下行的基础，叠加前文提到的供需问题、曲线倒挂问题，美债收益率或仍将高位运行。若债市过于乐观和抢跑，美联储仍有额外紧缩的动机。我们建议当前位置保持观察，放缓入场的节奏。
　　风险提示：1）终端利率持续时间更长；2）地缘政治风险扩散；3）通胀回落速度不及预期。