市场回顾
　　收益率均下行，信用利差基本压缩。国开债利率下行，信用债利率均下行，具体：1）中高等级信用债收益率1Y下行4BP、2Y下行4BP、3Y下行7BP,3Y中高等级银行永续债下行最多；2）信用利差基本压缩，1YAAA-银行永续债压缩最多；3）条款点差压缩最多的是3YAA-银行二级点差。
　　REITs板块跑输股指信用债。本周REITs指数周涨幅为-1.00%。本周各指数涨跌幅表现：沪深300指数>国债>高收益信用债>可转债>REITs。本周表现最好的3只REITs：国金中国铁建高速REIT、中金安徽交控REIT、沪杭甬高速REIT，涨幅分别为3.09%、2.54%、0.33%。
　　转债受估值拖累，下跌0.57%。市场流动性继续好转，权益上涨0.75%，优势行业由建筑产业链向TMT、消费板块转移。转债却受估值拖累而有所下跌，百元平价转股溢价率压缩0.44个百分点。转债的行业表现也与权益略有差距，与股指相比，高端制造类行业（汽车、机械设备）转债相对弱势，大宗商品、建筑（建筑材料、建筑装饰）等基建相关的行业转债则相对强势，或体现出转债投资者对这些行业的预期。
　　策略展望
　　信用债建议短久期中高等级套息，也建议适当关注城投下沉机会。本周除了10月31日外资金面都较宽松，尤其是周四周五，而且PMI数据也明显低于预期，带动债市整体走牛，信用利差也多数跟随压缩。特殊再融资债发行进度超预期，叠加金融化债政策的落地，使得低等级城投债继续表现强筋。展望后市，债市调整压力有限，目前曲线较平，且1Y套息空间较高，投资者可以关注1Y中高等级套息。鉴于金融工作会议表明高层或有意用国债替代地方债，有利于城投长期化债，因此投资者也可以继续关注系统重要性高且信用利差中等偏高的城投短债。
　　公募REITs：季报业绩较优的个券或将占优，关注金融机构考核指标调整的影响。从相对估值看，REITs已逐渐具备长期投资价值；但市场情绪低迷，REITs整体或缺乏上涨触发剂。机会主要在结构上，季报发布后1个月都是季报定价期，季报业绩较佳、经营改善幅度较大的板块和个券将占优。另外，证监会近期就证券公司风控指标征求意见，关注各类金融机构考核指标调整对REITs增量资金的影响。
　　转债或延续震荡，关注估值的作用。股市情绪改善，但转债估值或有约束，我们延续转债震荡的看法。后续关注长期资金入市对权益情绪及转债需求的影响，另外关注转债发行偏弱的局面是否延续。结构上，高估值背景下，转债涨跌与权益的短期背离可能会更频繁地出现，尤其是权益波动幅度不大时，估值或对转债涨跌起到更直接的影响，一方面对转股溢价率偏高的行业需更加谨慎；另一方面，需避开短期骤涨、中长期预期偏弱的行业。从本周转债表现来看，转债投资者对基建有关的大宗商品、建筑板块可能仍有一定信心。
　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、信用风险超预期。