信用债整体走强，1-2Y期弱资质和3Y期信用债表现更好。本周1Y、2Y以及3Y期国开债收益率分别下行0BP、3BP和2BP，信用债收益率有所回落，其中1-2Y期AAA和AAA-级品种收益率下行1-4BP，1-2Y期AA和AA+级品种收益率下行4-5BP，3Y期品种下行6-7BP，1-2Y期中低资质以及3Y期品种收益率下行幅度更大。信用利差整体上也有所压缩，1Y和3Y期各品种利差下行3-5BP，但2年期品种利差表现较弱，高等级品种利差上行2-3BP，2Y期AA级品种信用利差下行1BP。评级利差多数下行0-2BP，3Y期AA+/AA评级利差上行1BP。各品种2Y/1Y期限利差上行，而2Y/1Y期限利差下行。
　　化债行情仍在延续，弱区域平台利差仍在压缩。本周城投债利差下行。外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台利差分别下行5BP、6BP和9BP，弱区域平台利差下行幅度更大。其中，云南、吉林和天津AAA级平台利差分别下行50BP、19BP和18BP；青海、云南和贵州AA+级平台信用利差分别下行35BP、33BP和26BP；山东和甘肃AA平台利差分别下行28BP和25BP。各行政级别城投债信用利差整体下行，省级、地市级和区县级平台信用利差分别下行6BP、6BP和6BP。云南和天津省级平台信用利差下行44BP和17BP；云南和青海地市级平台利差分别下行44BP和35BP；天津和河北区县级平台利差分别下行8BP和6BP。
　　民营和混合所有制地产债利差上行，其他主要产业债利差下行。本周，央企地产利差大致平稳，地方国企地产利差下行2BP，而混合所有制和民营地产利差分别上行163BP和44BP。龙湖信用利差上行110BP，新城和美的置业信用利差分别下行2BP和3BP；金地和远洋利差分别上行155BP和133BP；万科和保利利差分别上行13BP和3BP。煤炭、钢铁和化工债利差整体下行，陕煤和晋能煤业利差分别下行4BP和上行2BP，河钢和沙钢利差分别下行5BP和8BP。
　　二永债利差全面下行，3Y期高等级品种表现更强。1Y期AAA-和AA+级二永债利差下行6-8BP，1Y期AA级二永债利差下行5-6BP；3Y期AA+和AAA-级二永债利差下行7-8BP，3Y期AA级二永债利差下行4-7BP；5Y期AA+和AAA-级二永债利差下行4-7BP，5Y期AA级二永债利差下行4BP。
　　城投与产业永续债超额利差多数微幅上行，但城投3Y利差有所回落。本周，产业AAA3Y永续债超额利差上行0.13BP，产业AAA5Y永续债超额利差上行0.01BP；城投AAA3Y永续债超额利差下行2.78BP，城投AAA5Y永续债超额利差上行0.25BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。