11月1日，国家金融监督管理总局公布《商业银行资本管理办法》（以下简称“资本办法”）。针对资本办法的整体框架性分析及其对债券市场的影响，可参考我们前期发布的相关报告。我们认为本次资本办法与2月份的征求意见稿的主要调整包括以下四个方面。
　　资本办法整体下调了第一档银行针对居住用房地产风险暴露的风险权重。一方面细化了贷款价值比的档位，另一方面针对每一档对应的风险权重都比之征求意见稿有所下调，符合今年以来监管层面对于房地产政策的边际变化。资本办法下调了对于我国开发性金融机构和政策性银行次级债权的风险权重，由150%下调至100%。此外在房地产开发、信用证和股权业务的风险暴露上相比于征求意见稿均有所放松，但对不良贷款资产证券化的风险计量口径有所收紧。
　　资本办法简化了回购交易中对于质押质物的风险暴露要求，同时扩大了核心市场参与者的范围。资本办法保留了对于合格质物质押的20%风险暴露权重底线要求，但针对其中的豁免情况做出了简化。核心市场参与者相比于征求意见稿中，增加了证券公司、保险公司和除公募基金外的其他满足一定资本或杠杆率要求且受监管的资产管理产品，基本囊括了目前国内债券市场的主要参与主体。
　　公募基金管理人可以作为独立第三方为银行提供穿透法计量支持。特定情况下资产管理产品管理人可为银行实施穿透法提供计量支持，现阶段“特定情况”是指商业银行投资的资产管理产品是公开募集证券投资基金，但依然存在信息披露公平性问题。一个可能的解决方案是公募基金管理人作为“第三方”，直接向银行提供经外部审计的资管产品整体风险资产计量结果，但这种方法依然面临着高估风险权重的问题。
　　对于损失准备设置过渡期可以理解为一定程度上放松对于监管指标实施的迫切性，也符合计提损失准备的操作常识；但针对信息披露的过渡期似乎并不能理解为考核指标落实上的放松，更多是对复杂的非现场监管报表的操作性应对。“并行期”我们认为也不能理解为是在具体指标执行上面的放松，而是确保银行未来报表报送的及时性、完整性、准确性，在并行期内指导银行合理填报新报表。
　　资本办法相比于2月份的征求意见稿，主要改动内容整体上有所放松，银行业资本充足水平总体稳定，平均资本充足率稳中有升。但是本次资本办法设定的1年并行期虽可按照新旧办法分别计算报送，但并未有具体指标执行时间上放松的表述，对于部分资本充足率指标相对紧张、内部系统配合度较低的中小银行或许会带来一定影响。对于部分资本充足率指标相对紧张、内部系统配合度较低的中小银行或许会带来一定冲击，极端情况下或引发二级市场的异常交易行为，对债券市场带来额外扰动。
　　风险因素：投资者行为的超预期变化；相关政策实施的细节差异。