信用债收益率整体回升，2-3Y期AA级利差下行幅度较大。本周，1Y、2Y以及3Y期国开债收益率分别上行5BP、6BP和4BP，信用债收益率同样多数上行，其中1Y期及2Y期中高等级收益上行3-5BP，3Y期AA+级及以上品种上行2-4BP，而2Y和3Y期AA级分别下行0BP和2BP，整体来看中短久期中高等级品种收益率上行幅度更大。中长久期中低评级利差被动下行，尤其是2-3年AA级下行幅度较大达6BP，1Y期AA级、2Y期AA+及以上品种、3Y期AAA-和AA+级品种利差下行1-2BP，1年期AA+以上品种整体上行0-1BP。评级利差多数下行，1Y和2Y期AA+/AA级以及3Y期各评级利差下行1-5BP，其他品种评级利差整体上行0-1BP。期限利差多数下行，其中AA级3Y/1Y期限利差下行幅度相对较大，达5BP。
　　本周城投债利差逆市下行，弱区域平台利差整体下行幅度更大。外部主体评级AAA级、AA+级和AA级平台信用利差分别下行4BP、6BP和8BP。其中，云南和天津AAA级平台利差分别下行38BP和13BP；青海、天津和贵州AA+级平台信用利差分别下行46BP、41BP和31BP；湖南和广西AA平台利差分别下行14BP和12BP。各行政级别城投债信用利差整体下行，省级、地市级和区县级平台信用利差分别下行6BP、5BP和7BP。其中，云南省级平台信用利差下行41BP；青海、云南和宁夏地市级平台利差分别下行46BP、21BP和19BP；天津区县级平台利差下行48BP。
　　产业债利差整体下行，混合所有制地产利差明显上行。本周，央企和地方国企地产利差均下行2BP，而混合所有制和民营地产利差分别上行282BP和30BP。龙湖信用利差上行28BP，新城和美的置业信用利差分别上行1BP和2BP；金地和远洋利差分别上行415BP和369BP；万科和保利利差均下行2BP。煤炭、钢铁和化工债利差整体下行，陕煤和晋能煤业利差分别下行0BP和3BP，河钢和沙钢利差分别下行1BP和6BP。
　　本周，短久期二永债利差下行，中长久期二永债利差有所走扩，弱资质二永债整体表现相对较好。1Y期各品种商业银行二级资本债利差下行3-6BP，1Y期各品种商业银行永续债利差下行4-6BP；3Y和5Y期AAA-和AA+级商业银行二永债利差上行2-4BP，3Y和5Y期AA级商业银行二永债利差相对平稳，整体表现好于中高等级。
　　产业AAA3Y和城投AAA5Y超额利差下行，其他小幅上行。本周，产业AAA3Y永续债超额利差下行3.13BP，产业AAA5Y永续债超额利差上行0.20BP；城投AAA3Y永续债超额利差上行0.37BP，城投AAA5Y永续债超额利差下行2.08BP。
　　风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。