索辰科技（688507）深度：CAE核心探索者，先发优势有望产业整合
　　CAE是工业领域设计仿真软件，主要应用于高端制造业。基于物理模型进行模拟仿真的标准化、工具型工业软件，主要应用于高端制造，特别是单次试错成本高的行业，如飞机、汽车制造等。从开发角度，CAE是物理、数学、计算机科学、工程实践的结合，实现难度大、壁垒高。
　　研发背景深厚，仿真软件产品近三年保持95%以上高毛利。创始人曾任职全球知名CAE厂商Ansys；截至23H1，研发人员中博士学历以上有44人，占比31.88%，高端人才占比高，体现公司长期战略，产品实力有望快速提升。工程类仿真软件是公司核心业务，纯软件业务近三年保持毛利率95%以上，未来随着该业务占比提升，有望拉升整体毛利率。
　　核心行业功能模块丰富，仿真能力验证。衡量CAE仿真软件先进性的核心表征指标主要包括：广度（功能模块）、深度（求解算法、仿真精度、计算效率）。国产化进程下，公司已导入大量核心客户，逐步积累核心数据及工程经验，核心行业中的流体、结构、声学领域功能模块较丰富，求解算法能力及精度、效率已经得到行业验证。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司23-25年分别实现营业收入3.62、5.06、7.08亿元，同比+35%、+40%、+40%；实现归母净利润0.67、0.88、1.16亿元，同比+25%、+30%、+33%。基于CAE行业高景气以及公司产品迭代、向外扩展的能力，给予公司23年PS29x，对应市值107亿元，给予“买入”评级。
　　风险提示：民营客户拓展不及预期的风险；应收账款收回不及预期风险；客户集中度较高风险；毛利率下滑风险。
　　(联系人：黄忠煌/崔航)