如何判断周期行业底部——周期行业比较方法论之一
　　一、万物皆周期。周期底部是利润、产能、供需波动带来的价值偏离。一般来说周期底部的传导链条是：利润变动—产能变动—供需缺口。利润下降导致产能去化，产能收缩带来持续供需缺口（股价上涨），产品提价，预期利润增加&扩产，产能过剩供大于求，利润增速边际减小（股价下跌）。
　　风险提示：新能源技术路线发生非线性变化。
　　(联系人：刘雅婧/林丽梅/郝丹阳/冯彧/王胜)
　　主动权益投资新蓝海在哪里？——立体交易时代系列报告之一
　　2023年8月18日，证监会提出将加快投资端改革，放宽公募基金投资股票股指期权等品种的投资限制。当前距离上证50ETF期权上市已逾8年，而大部分主动权益投资者对于场内期权仍然比较陌生，政策限制和学习难度是重要原因。本文通过海内外比较以及国内复盘，论证期权是A股主动权益投资新蓝海所在，并详细讨论主动权益投资如何使用期权、改革管理模式。时值基金规模增速下滑，产品发行停滞，当下就是学习期权最好的时候。
　　风险提示：政策低于预期；期权市场深度提高之后反向影响股价，导致过往规律无法使用。
　　(联系人：黄子函/傅静涛/王胜)