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　　片面看空地产需求的五个“误区“——地产需求框架革新及展望专题
　　引言：长期地产动能趋弱的趋势已逐步形成“共识”，但中短期地产需求或被市场过度看空，存在五方面的“误区”。明年存在房价上涨、需求恢复至正增长的可能。展望：短期恢复可持续，中期回落有韧性。
　　风险提示：房地产市场调整，地产政策效果不及预期。
　　(联系人：屠强/王胜)
　　新东方/新东方-S（EDU.N/09901.HK）24财年一季度业绩预期：暑期招生喜人，素养业务蓬勃发展
　　维持买入评级。由于培训人次高增，公司加快了教学点的扩张速度约5个百分点至20%左右的增速。作为培训人次的领先指标，我们认为教学点扩张提速代表需求的景气度处于高位。我们维持24/25/26财年4.12亿美元，5.53亿美元和7.17亿美元不变。由于公司持续回购导致股本数下降，我们小幅上调目标价至76.58美元，对应现价有23%的涨幅，维持买入评级。
　　风险提示：非学科培训监管政策加码；海外地缘政治因素，导致境外留学签证受阻，业务恢复放缓。
　　(联系人：黄哲)
　　萤石网络（688475）点评：清洁机器人新品发布，具身智能重大一步
　　事件：公司举办2023清洁机器人新品发布会，发布两款采用具身智能理念研发的清洁服务机器人新品：萤石AI扫拖宝RS20 Pro、萤石云视觉商用清洁机器人BS1。
　　投资分析意见：短期看，毛利率大幅提升带动业绩超预期，成长动能强劲；中期看，公司借助SaaS化订阅的AI算法包，有望实现云业务付费率、ARPU值的上行，并结合AI大模型，在改善体验的同时增加收费点，进一步提升云服务收入占比。我们维持23-25年归母净利润预测5.72/7.60/10.78亿元，对应PE分别为52/39/28倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：智能家居行业竞争加剧的风险；云平台服务的数据安全及个人信息保护风险；海外业务开拓不达预期的风险。
　　(联系人：施鑫展/程恺雯/刘正/屠亦婷/刘洋)