利率品短期或存供给压力，但不是长期悲观理由
　　上周，国内债市震荡为主，长端利率总体波动不大。我们认为，短期来看，利率债收益率在供给预期抬升背景下，或边际存在上行压力；但是历史上来看，供给从来不是最核心的因素。中长期来看，利率曲线中枢仍将由基本面决定。此外，目前地缘政治不确定性仍然存在，风险偏好的提振或仍存在不确定性，我们对于利率品并不悲观。
　　美债方面，我们首先关注美债供给。
　　8月以来，Q3美债供给规模上调，尤其是长久期美债发行规模上升是10Y美债利率快速上行的重要原因之一。8月美国财政部公布的Q3融资规模超市场预期，Q3净融资规模上调至1万亿美元左右，Q4预计继续发债8500亿美元左右。发债规模超预期主要有三点原因，第一，财政收入明显低于预算数，在财政支出与预算数差距不大情况下，使得财政赤字高于预算数。第二，美债利率水平自Q2至Q3上升了50BP左右（TBAC报告中参考的时点分别为4月28日3.43%和7月31日3.93%），融资成本上升也使得赤字规模扩大。第三，债务上限博弈使得财政部一般账户余额降至低位，Q3需要补充账户余额。总的来看，财政收入低于预期和补充财政部一般账户余额对Q3供给的影响更大，而融资成本上升对当期影响相对有限，但对未来两年赤字规模预期可能影响不小。
　　美债短期可能由于冲高，所以小幅回落，中期来看下行速率可能偏慢。
　　财政部一般账户余额自5月底以来已经由485亿美元左右上升至8841亿美元左右，资金规模已经达到正常水平。供给压力对美债利率的影响或将在短期内边际减弱，但中期内仍需关注融资成本上升使得财政利息支出扩大，进而使得赤字规模预期上升。
　　▌风险提示
　　海外经济超预期上行，美联储货币政策超预期调整