▌美国通胀压力仍在，美债收益率短期或难下行
　　能源分项是驱动美国本月CPI上行的重要影响因素。近期美国商业原因及库欣产区库存均处于低位，在地缘政治不确定性影响下，油价或仍存在上行压力。住房分项是通胀韧性的一大重要来源，在财政扩张、薪资上涨以及企业投资扩张等因素影响下，叠加居民资产负债表较为健康，美国房价近几个月迎来了新一轮上行，使得房租下行偏慢。
　　从企业端需求来看，美国工业产能利用率持续高于疫情前，考虑到以“企业债收益率-CPI同比”衡量的实际利率基本处于与疫情前接近的水平。叠加“三个法案”推动（《基础设施投资和就业法案》，《2022年降低通胀法案》，《芯片和科学法案》），企业端投资需求或持续偏强。
　　我们认为，美债收益率中枢短期预计较难下行，这可能将对海外风险偏好构成制约。
　　国内金融数据方面，“初步统计，9月末社会融资规模存量为372.5万亿元，同比增长9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为232.78万亿元，同比增长10.7%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.76万亿元，同比下降19.3%；委托贷款余额为11.36万亿元，同比增长1.3%；信托贷款余额为3.81万亿元，同比下降1.4%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.91万亿元，同比下降0.3%；企业债券余额为31.39万亿元，同比下降0.3%；政府债券余额为66.14万亿元，同比增长12.2%；非金融企业境内股票余额为11.31万亿元，同比增长9.4%。”
　　从结构上看，政府债券融资比较亮眼。政府债券净融资9949亿元左右，同比多4416亿元左右；从累计值来看，同比扭负转正，为491亿左右。
　　在贷款分项中，居民信贷同比多增，而企业贷款各分项均同比少增。9月居民贷款新增8585亿元左右，同比多增2082亿元左右；其中短期贷款新增3215亿元左右，同比多增177亿元左右；中长期贷款新增5470亿元左右，同比多增2014亿元左右。9月企业贷款新增16834亿元左右，同比少增2339亿元左右；其中短期贷款新增5686亿元左右，同比少增881亿元左右；中长期贷款新增12544亿元左右，同比少增944亿元左右。
　　▌风险提示
　　海外经济超预期上行，美联储货币政策超预期调整。