▌利率品短期调整，中期或难改利率中枢下行走势
　　近期，统计局公布通胀数据，“2023年8月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降0.7%，服务价格上涨1.3%。1-8月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.5%。8月份，全国居民消费价格环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.4%；食品价格上涨0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.1%。”
　　“8月份，消费市场继续恢复，供求关系持续改善，CPI环比涨幅略有扩大，同比由降转涨。”，“从环比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，食品价格由上月下降1.0%转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.10个百分点。食品中，受部分地区极端天气影响调运、养殖户压栏惜售及中央储备猪肉收储支撑市场信心等因素影响，猪肉价格由上月持平转为上涨11.4%；夏季蛋鸡产蛋率下降，加之临近开学及中秋消费需求有所增加，鸡蛋价格由上月下降0.9%转为上涨8.3%；鲜果供给充足，价格下降4.4%，降幅比上月收窄0.7个百分点。非食品价格上涨0.2%，涨幅比上月回落0.3个百分点，影响CPI上涨约0.17个百分点。非食品中，受国际原油价格波动影响，国内汽油价格上涨4.9%；受暑期出行影响，宾馆住宿和旅游价格分别上涨1.8%和1.4%。”。
　　通胀环比边际回暖，与基本面边际走强相匹配；进出口数据方面，进口数据和出口数据当月同比均跌幅收窄，这与全球PMI景气边际回升匹配。近期，在各类数据边际回暖的背景下，利率债调整。
　　但是，从中期看，居民部门DSR的恢复（居民债务保障倍数（DSR）=居民还本付息支出？居民可支配收入，这一指标可以较好地刻画居民短期债务压力。）仍需时间，利率中枢中期内或仍难改下行走势。
　　▌风险提示
　　海外经济超预期上行，美联储货币政策超预期调整。