研究报告全文：食品饮料公司2023年10月27日报五粮液000858SZ告收入环比提速业绩表现亮推荐维持事项五粮液发布2023年3季报1-3Q23实现营业收入625亿元同比增长121股价元15299归母净利润228亿元同比增长142其中3Q23实现营业收入170亿元同公主要数据比增长170归母净利润58亿元同比增长186行业食品饮料司公司网址wwwwuliangyecomcn平安观点大股东持股宜宾发展控股集团有限公司3443普五动销与库存良性全年双位数增长可期今年白酒消费分化高端季实际控制人宜宾市政府国有资产监督管理委员会需求稳健普五作为千元价格带龙头自点率和开瓶率维持在较高的水总股本百万股3882报流通A股百万股3882平终端动销良性下游库存维持在较低水平据今日酒价10月27日点流通BH股百万股普五批价960元双节旺季后依然平稳并未出现回落需求具备韧性总市值亿元5938此外公司坚持13产品体系在普五的基础上501打造浓香价值标评流通A股市值亿元5938每股净资产元3148杆经典五粮液聚焦品牌推广与消费者培育文化酒限量生产与投放资产负债率179持续优化结构1-3Q23公司实现营业收入625亿元同比增长121为全年双位数的增长目标奠定基础行情走势图盈利能力稳定合同负债环比增长3Q23公司毛利率734同比01pct销售管理研发财务费用率分别为1123804-33分别同比-03-0300201pct期间费用率整体121同比-05pct3Q23税金及附加占收入的比例为149同比07pct整体来看3Q23公司归母净利率为340同比05pct截至3Q23公司合同负债为395亿元环比同比3099亿元经销商打款意愿较足持续优化产品矩阵推进组织渠道改革维持推荐公司坚定五粮液相关研究报告13产品战略做优浓香系列酒体系优化产品结构此外公司持续平安证券五粮液000858SZ半年报点评业提高传统渠道的投放精准度并加强秩序管理加快构建圈层消费消费绩稳健增长改革持续推进推荐20230825平安证券五粮液000858SZ年报点评稳中场景市场拓展模式优化大区主战制度经营效率不断提升我们看求进盈利能力持续提升推荐20230429好公司的长期成长前景期待价值回归我们维持2023-25年EPS预测证证券分析师分别为777871975元维持推荐评级券张晋溢投资咨询资格编号研S1060521030001ZHANGJINYI112pingancomcn究王萌投资咨询资格编号S10605220300012021A2022A2023E2024E2025E报WANGMENG917pingancomcn营业收入百万元66209739698300592839103472王星云投资咨询资格编号YOY155117122118115告S1060523100001净利润百万元2337726691301433380037854wangxingyun937pingancomcnYOY172142129121120毛利率754754759764770净利率353361363364366ROE236234234233232EPS摊薄元602688777871975PE倍254222197176157PB倍6052464136五粮液公司季报点评风险提示1宏观经济波动影响白酒受宏观经济影响较大如果宏观经济下行对行业需求有较大影响2消费复苏不及预期宏观经济增速放缓下国民收入和就业都受到一定影响短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期从而影响白酒板块复苏3行业竞争加剧风险竞争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价对行业造成不良影响五粮液公司季报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产137566155685176955200600营业收入739698300592839103472现金92358106326122171140041营业成本18178200162190523844应收票据及应收账款29060315133524739284税金及附加10749118701344214981其他应收款31404550营业费用6844664074278588预付账款136252282314管理费用3068290534353828存货15981175541921120911研发费用236226252281其他流动资产0000财务费用-2026-347-399-458非流动资产15149161571685017528资产减值损失-26-20-22-25长期投资1986208121752270信用减值损失-1-1-1-1固定资产569485991119011799其他收益187188188188无形资产519493467441公允价值变动收益0000其他非流动资产6950498430183018投资净收益93949494资产总计152715171842193805218128资产处置收益3111流动负债35759389014294447200营业利润37174419584703752664短期借款0000营业外收入39444444应付票据及应付账款8135741981198838营业外支出110151151151其他流动负债27624314823482538362利润总额37104418514693052557非流动负债271276276274所得税9133102581150312882长期借款17212119净利润27971315933542739675其他非流动负债254254254254少数股东损益1280145016261821负债合计36031391774322047474归属母公司净利润26691301433380037854少数股东权益2659410957367557EBITDA35654421914743253016股本3882388238823882EPS元688777871975资本公积2683268326832683留存收益107461121991138285156533主要财务比率归属母公司股东权益114025128556144849163097会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益152715171842193805218128成长能力营业收入117122118115营业利润142129121120归属于母公司净利润142129121120获利能力毛利率754759764770净利率361363364366ROE234234233232现金流量表单位百万元ROIC1134109211241160会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流24043308713449538563资产负债率236228223218净利润27971315933542739675净负债比率-791-801-811-821折旧摊销577687901917流动比率38404143财务费用-2026-347-399-458速动比率34353738投资损失-93-94-94-94营运能力营运资金变动-4119-1010-1382-1519总资产周转率05050505其他经营现金流1734424242应收账款周转率26666666投资活动现金流-1716-1642-1542-1542应付账款周转率25313131资本支出1784160015001500每股指标元长期投资-6000每股收益最新摊薄688777871975其他投资现金流-3495-3242-3042-3042每股经营现金流最新摊薄619795889993筹资活动现金流-13105-15261-17108-19150每股净资产最新摊薄2938331237324202短期借款0000估值比率长期借款-3384-0-2PE222197176157其他筹资现金流-12767-15265-17108-19148PB52464136现金净增加额9221139681584517870EVEBITDA17311810288资料来源同花顺iFinD平安证券研究所平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽融中心B座25层大厦26楼泽平安金融中心B座25层