事件芒果超媒发布2023年三季报：2023年前三季度公司营收101.96亿元（同比减0.42%），归母、扣非利润分别为17.66、16.15亿元（同比增速分别为+5.21%、+5.05%）；销售毛利率、净利率为35.80%、16.79%；单季度看，2023年第三季度公司营收37.07亿元（同比下滑0.5%），归母利润5.1亿元（同比增长5.6%）。
　　投资要点
　　▌ 2023年第三季度归母利润增5.6%单季度持续盈利主业具韧性
　　2023年第一至第三季度公司归母利润分别为5.4、7.1、5.1亿元（同比增速分别为+7.4%、+3.3%、+5.6%），2023年单季度看公司主业盈利能力稳健；同时，前三季度经营性净现金流达10.75亿元，现金流改善。
　　主业端，2023前三季度公司广告、会员营收未拆分数据，但从中报中看到公司广告收入增速跌幅收窄，会员收入稳增，看2023年第三季度，公司广告收入预计有改善但尚未实现较大增长，进而公司单季度总营收未实现高增长；营收增速来自广告与会员等，核心均离不开优质内容供给，第三季度公司《披荆斩棘第三季》等IP系列综艺作品均表现相对稳定，影视剧端，2023年7月29日上线的《大宋少年志2》也取得较好成绩；会员与广告收入是结果的表现，核心是看优质内容供给，2023年11月公司将举办双11沉浸式互动晚会及招商会，静待2024年内容产品新看点。
　　公司夯实基础盘内容的同时，也在积极开启新探索，2023年10月公司现金8.35亿元完成收购金鹰卡通（自2023年10月并表，金鹰卡通2023至2025年利润有望达0.46、0.54、0.597亿元），依托新媒体平台芒果TV“一云多屏”多牌照，将使得金鹰卡通公司高质量的青少儿节目供给，触达更多用户，也有助于公司内容版图的完善。
　　▌芒果TV国际APP加强对外战略合作拓展海外“朋友圈”共建新矩阵
　　芒果TV国际APP积极推进版本改版更新，推进全球化、区域化，借助综艺品牌力让中国故事“出圈出海”，2023年4月芒果TV与越南有线电视公司就《乘风破浪的姐姐》第一季的模式授权达成合作，《乘风破浪的姐姐越南版》在2023年10月底将上线。芒果TV与老挝国家电视台等加强框架合作，在内容授权与译制、跨境电商、合资等领域开展合作，共建东南亚区域国际传播中心；战略合作拓渠道，大力拓展东南亚市场共建新矩阵，推进中国精品内容及中国文化走出去。
　　▌盈利预测
　　预测公司2023-2025年收入分别为160.3、183.9、205.9亿元，归母利润分别为22、26.1、30.4亿元，EPS分别为1.18、1.40、1.63元，当前股价对应PE分别为22.0\18.5\15.9倍，主业盈利具韧性，基于2023年公司主业有望持续修复叠加主流媒体拓海外市场，践行文化出海，进而维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　新业务探索不及预期的风险、金鹰卡通业绩不及预期的风险、影游作品未过审查风险、艺人自身因素带来潜在风险、节目上线不及预期的风险、人才流失的风险、收购金鹰卡通进度不及预期的风险、宏观经济波动的风险。