报告摘要
　　恒生指数前两周（2023年10月8日至2023年10月22日）下跌1.79%。12个恒生行业中仅1个行业上涨，其余子行业均下跌。恒生医疗保健业两周跌幅1.11%，跑赢恒生指数0.68个百分点，在12个恒生行业中排第三名。
　　10月13日，诺和诺德宣布中止司美格鲁肽对照安慰剂治疗2型糖尿病和慢性肾病的患者的肾损害进展的临床试验FlOW，终止该试验基于IDMC认为中期数据分析达到了特定的预设标准，诺和诺德预计FLOW试验的临床数据读出在2024H1。
　　10月13日，国家组织药品联合采购办公室公布第九批全国药品集中采购文件，共42个品种纳入本次采购目录。
　　2023 ESMO（欧洲肿瘤内科学会）于2023年10月20日至24日在西班牙马德里召开，多家港股生物医药企业将披露最新临床数据，建议积极关注。另外，近期进入三季报业绩密集披露期，建议关注业绩超预期、pipeline丰富且估值合理的标的。
　　投资建议
　　未来建议关注以下几个赛道：
　　1）创新药：创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物（1801.HK）、再鼎医药（9688.HK）等；重磅潜力品种即将获批，在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚（2162.HK）等。
　　2）医疗器械：细分板块众多，重点关注国产化率较低、竞争格局良好、技术壁垒较高的子行业。建议关注微创医疗（0853.HK）、微创脑科学（2172.HK）等。
　　3）医疗服务及中药：政策支持中药传承创新发展。在去年Q4低基数背景下民营医疗服务板块有望快速发展。建议关注固生堂（2273.HK）、海吉亚医疗(6078.HK)等。
　　4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海外需求稳健增长，以海外业务为主的CXO企业业绩持续向好。长期看推荐海外收入占比较高的一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成（3759.HK）等。
　　5）医美：医美行业如日方升，在Z时代年轻消费群体的崛起、医疗技术逐步成熟等多重因素的影响下，中国医美市场未来发展前景广阔。建议关注巨子生物（2367.HK）等。
　　市场回顾：
　　恒生指数前两周（2023年10月8日至2023年10月22日）下跌1.79%。12个恒生行业中仅1个行业上涨，其余子行业均下跌。恒生医疗保健业两周跌幅1.11%，跑赢恒生指数0.68个百分点，在12个恒生行业中排第三名。
　　个股表现：前两周恒生医疗保健行业企业91家上涨，141家下跌。其中，大健康国际(2211.HK)双周涨幅达54.32%，居行业涨幅榜首位。此外，医汇集团(8161.HK)、华检医疗(1931.HK)、创美药业(2289.HK)涨幅居前，分别上涨32.00%、26.87%和21.79%。艾美疫苗(6660.HK)由于受到解禁的影响，双周跌幅达62.20%，居行业跌幅榜首位。此外，健世科技-B(9877.HK)、云能国际(1298.HK)、梅斯健康(2415.HK)跌幅相对较大。
　　行业动态：
　　1）10月13日，诺和诺德宣布中止司美格鲁肽对照安慰剂治疗2型糖尿病和慢性肾病的患者的肾损害进展的临床试验FlOW，终止该试验基于IDMC认为中期数据分析达到了特定的预设标准，诺和诺德预计FLOW试验的临床数据读出在2024H1（诺和诺德官网）。
　　2）10月13日，国家组织药品联合采购办公室公布第九批全国药品集中采购文件，共42个品种纳入本次采购目录，本次国采将执行至2027年12月31日（上海阳光医药采购网）。
　　3）ESMO（欧洲肿瘤内科学会）2023于2023年10月20日至24日在西班牙马德里召开，多家港股生物医药企业将披露最新临床数据，建议关注（ESMO官网）：
　　1.百济神州（6160.HK）：PD1单抗用于胃或胃食管交界癌和非小细胞肺癌的临床数据，PD1联合TIGIT的临床数据；
　　2.石药集团（1093.HK）：Her2 ADC、VEGFR/CSF-1R小分子的临床数据；
　　3.翰森制药（3692.HK）：阿美替尼用于EGFR突变阳性一线非小细胞肺癌的临床数据；
　　4.科伦博泰（6990.HK）：TROP2 ADC用于HR+/HER2-乳腺癌的临床数据；
　　5.复宏汉霖（2696.HK）：MEK1/2抑制剂用于脑胶质瘤的临床数据；
　　6.加科思（1167.HK）：KRASG12C抑制剂与SHP2抑制剂联用的临床数据；
　　7.君实生物（1877.HK）：PD1单抗用于广泛期非小细胞肺癌一线治疗的临床数据；
　　8.亚盛医药（6855.HK）：Bcl-2/Bcl-xl和奥希替尼（3代EGFRTKI）联用治疗EGFR突变非小细胞肺癌的临床数据；
　　9.基石药业（2616.HK）：舒格利单抗（PDL1）用于胃或胃食管交界癌的临床数据；
　　10.乐普生物（2157.HK）：EGFRADC用于鼻咽癌的临床数据；
　　11.信达生物（1801.HK）PD1单抗联用西达本胺（HDAC）用于转移性结直肠癌的临床数据。
　　重点公司动态：
　　【先声药业（2096.HK）】10月10日，公司公告与安谛康就流感创新

研究报告全文：TableBaseInfo2023年10月22日医药行业周观点医药行业周观点证券研究报告ESMO2023召开进入Q3季报密集披露期关注股份报告摘要药明康德2359HK恒生指数前两周2023年10月8日至2023年10月22日下跌17912中国生物制药1177HK个恒生行业中仅1个行业上涨其余子行业均下跌恒生医疗保健业两周跌幅巨子生物2367HK111跑赢恒生指数068个百分点在12个恒生行业中排第三名10月13日诺和诺德宣布中止司美格鲁肽对照安慰剂治疗2型糖尿病和慢性肾病的患者的肾损害进展的临床试验FlOW终止该试验基于IDMC认为中期谢欣洳医药行业分析师数据分析达到了特定的预设标准诺和诺德预计FLOW试验的临床数据读出在xiexr1essencecomcn2024H186-0755-8168261310月13日国家组织药品联合采购办公室公布第九批全国药品集中采购文件共42个品种纳入本次采购目录2023ESMO欧洲肿瘤内科学会于2023年10月20日至24日在西班牙马德里召开多家港股生物医药企业将披露最新临床数据建议积极关注另外近期进入三季报业绩密集披露期建议关注业绩超预期pipeline丰富且估值合理的标的投资建议未来建议关注以下几个赛道1创新药创新仍是主旋律需紧密跟踪相关企业的临床试验进展商业化品种放量和产品海外授权情况建议关注在手现金充足集采负面影响基本出清后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma如中国生物制药1177HK等在研管线布局丰富商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma如信达生物1801HK再鼎医药9688HK等重磅潜力品种即将获批在研产品临床进展顺利的Biotech如康诺亚2162HK等2医疗器械细分板块众多重点关注国产化率较低竞争格局良好技术壁垒较高的子行业建议关注微创医疗0853HK微创脑科学2172HK等3医疗服务及中药政策支持中药传承创新发展在去年Q4低基数背景下民营医疗服务板块有望快速发展建议关注固生堂2273HK海吉亚医疗6078HK等4CXOCXO行业目前估值相对合理配置性价比较高国内产业链具备全球竞争优势受益于海外需求稳健增长以海外业务为主的CXO企业业绩持续向好长期看推荐海外收入占比较高的一体化产业龙头药明康德2359HK康龙化成3759HK等5医美医美行业如日方升在Z时代年轻消费群体的崛起医疗技术逐步成熟等多重因素的影响下中国医美市场未来发展前景广阔建议关注巨子生物2367HK等市场回顾恒生指数前两周2023年10月8日至2023年10月22日下跌17912个恒生行业中仅1个行业上涨其余子行业均下跌恒生医疗保健业两周跌幅111跑赢恒生指数068个百分点在12个恒生行业中排第三名本报告版权属于安信国际证券香港有限公司11各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业个股表现前两周恒生医疗保健行业企业91家上涨141家下跌其中大健康国际2211HK双周涨幅达5432居行业涨幅榜首位此外医汇集团8161HK华检医疗1931HK创美药业2289HK涨幅居前分别上涨32002687和2179艾美疫苗6660HK由于受到解禁的影响双周跌幅达6220居行业跌幅榜首位此外健世科技-B9877HK云能国际1298HK梅斯健康2415HK跌幅相对较大行业动态110月13日诺和诺德宣布中止司美格鲁肽对照安慰剂治疗2型糖尿病和慢性肾病的患者的肾损害进展的临床试验FlOW终止该试验基于IDMC认为中期数据分析达到了特定的预设标准诺和诺德预计FLOW试验的临床数据读出在2024H1诺和诺德官网210月13日国家组织药品联合采购办公室公布第九批全国药品集中采购文件共42个品种纳入本次采购目录本次国采将执行至2027年12月31日上海阳光医药采购网3ESMO欧洲肿瘤内科学会2023于2023年10月20日至24日在西班牙马德里召开多家港股生物医药企业将披露最新临床数据建议关注ESMO官网1百济神州6160HKPD1单抗用于胃或胃食管交界癌和非小细胞肺癌的临床数据PD1联合TIGIT的临床数据2石药集团1093HKHer2ADCVEGFRCSF-1R小分子的临床数据3翰森制药3692HK阿美替尼用于EGFR突变阳性一线非小细胞肺癌的临床数据4科伦博泰6990HKTROP2ADC用于HRHER2-乳腺癌的临床数据5复宏汉霖2696HKMEK12抑制剂用于脑胶质瘤的临床数据6加科思1167HKKRASG12C抑制剂与SHP2抑制剂联用的临床数据7君实生物1877HKPD1单抗用于广泛期非小细胞肺癌一线治疗的临床数据8亚盛医药6855HKBcl-2Bcl-xl和奥希替尼3代EGFRTKI联用治疗EGFR突变非小细胞肺癌的临床数据9基石药业2616HK舒格利单抗PDL1用于胃或胃食管交界癌的临床数据10乐普生物2157HKEGFRADC用于鼻咽癌的临床数据11信达生物1801HKPD1单抗联用西达本胺HDAC用于转移性结直肠癌的临床数据重点公司动态先声药业2096HK10月10日公司公告与安谛康就流感创新药物ADC189订立合作协议获得该产品在中国流感适应症的独家商业化权利康诺亚2162HK10月11日公司公告CM310用于治疗中重度AD的III期注册临床试验顶线数据入选2023年欧洲皮肤病与性病学会EADV年会壁报亚盛医药6855HK10月13日公司公告Bcl-2抑制剂APG-2575获CDE临床许可开展联合BTK抑制剂阿可替尼对比免疫化疗用于CLLSLL患者一线治疗的全球III期临床试验兆科眼科6622HK10月13日公司公告低浓度阿托品NVK002为期一年的中国第III期临床试验miniCHAMP达到积极顶线结果中国生物制药1177HK10月16日公司公告GIPR拮抗GLP-1R激动剂GMA106用于治疗成人超重或肥胖症患者的IBII期临床试验申请获CDE受理风险提示政策风险药品研发进展不及预期风险药品质量等突发事件风险等本报告版权属于安信国际证券香港有限公司2各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业两周行情回顾行业表现恒生指数前两周2023年10月8日至2023年10月22日下跌17912个恒生行业中仅1个行业上涨其余子行业均下跌恒生医疗保健业两周跌幅111跑赢恒生指数068个百分点在12个恒生行业中排第三名图表1恒生行业指数周涨跌幅变化201281000-10-036-111-111-20-143-206-192-179-30-256-40-344-337-335-393-50-60-549注数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际细分板块表现仅CXO和制药板块上涨其他板块均下跌其中CXO板块涨幅最大上涨039图表2生物医药细分板块周涨跌幅变化50030390-5353527650603-10850-15-20-252498-30疫苗医疗服务医美互联网医疗中药医疗器械制药CXO注数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际个股表现前两周恒生医疗保健行业企业91家上涨141家下跌其中大健康国际2211HK双周涨幅达5432居行业涨幅榜首位此外医汇集团8161HK华检医疗1931HK创美药业2289HK涨幅居前分别上涨32002687和2179艾美疫苗6660HK由于受到解禁的影响双周跌幅达6220居行业跌幅榜首位此外健世科技-B9877HK云能国际1298HK梅斯健康2415HK跌幅相对较大本报告版权属于安信国际证券香港有限公司3各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业图表3双周涨跌幅排名前10名后10名个股涨幅跌幅证券代码股票简称证券代码股票简称前10前102211HK大健康国际54326660HK艾美疫苗-62208161HK医汇集团32009877HK健世科技-B-47021931HK华检医疗26871298HK云能国际-37502289HK创美药业21792415HK梅斯健康-34702031HK澳至尊21692496HK友芝友生物-B-32501518HK新世纪医疗19052197HK三叶草生物-B-30266118HK奥星生命科技16749860HK艾迪康控股-23971011HK泰凌医药14292279HK雍禾医疗-23771801HK信达生物13088158HK中国再生医学-23619966HK康宁杰瑞制药-B12059686HK东软熙康-2241注数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际估值情况互联网医疗医疗器械等板块估值较高制药和中药板块估值处于较低水平图表4制药板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅1801HK信达生物13083164-47899966HK康宁杰瑞制药-B1205-1130-39041167HK加科思-B1167-3231-6316996HK德琪医药-B1150-7553-1163692HK翰森制药1137-226124142171HK科济药业-B1118-3825-5331877HK君实生物1020-6301-6602162HK康诺亚-B899343-51031558HK东阳光药8757084961541HK宜明昂科-B7784191-2372板块平均003-16771304注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际整理图表5医疗器械板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅6118HK奥星生命科技16743812787651858HK春立医疗1086-176416436929HK业聚医疗106043227211789HK爱康医疗1052-296033422190HK归创通桥-B830-2072-25256609HK心玮医疗-B635-2939-4942407HK高视医疗260-2338-28792235HK微泰医疗-B239-5610-36712216HK堃博医疗-B211-5764-2442251HK鹰瞳科技-B107-2020-920板块平均-353-30996154注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际整理图表6医美板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅2145HK上美股份779-253350000460HK四环医药167-3246-2622373HK美丽田园医疗健康-030-659910823600HK现代牙科-03235819076699HK时代天使-159-619242213309HK希玛眼科-413-2429-67786本报告版权属于安信国际证券香港有限公司4各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业1830HK完美医疗-649-120513776826HK昊海生物科技-112145419082367HK巨子生物-1159-92330232138HK医思健康-1193-68404271板块平均-650-18232908注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际整理图表7疫苗板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅6185HK康希诺生物-B022-6547-2982179HK瑞科生物-B-971-5463-7702197HK三叶草生物-B-3026-7954-0956660HK艾美疫苗-6220-6395-1824板块平均-2498-6322-注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际整理图表8CXO板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅2269HK药明生物549-229743526821HK凯莱英41700311836127HK昭衍新药403-523011693347HK泰格医药255-549314633383759HK康龙化成-192-512018201873HK维亚生物-226-2571-5302359HK药明康德-331133526561521HK方达控股-376-382827051548HK金斯瑞生物科技-611-2330-2788板块平均039-12502814注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际整理图表9中药板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅年初至今证券代码股票简称PETTM涨跌幅2273HK固生堂678-95045022877HK神威药业-4081796290570HK中国中药-654-20417130874HK白云山-665-8567283613HK同仁堂国药-69844314070348HK中国智能健康-758-6772-0661666HK同仁堂科技-80121410511681HK康臣药业-8812023453板块平均-527-4001363注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际整理图表10医疗服务板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅1931HK华检医疗2687-7409162325HK云康集团-083-250035566078HK海吉亚医疗-137-227442773886HK康健国际医疗-152-142035686536639HK瑞尔集团-201-2591-16951947HK美皓集团-227-131315380557HK天元医疗-328-5280-137918本报告版权属于安信国际证券香港有限公司5各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业1846HK德视佳-457-181913252219HK朝聚眼科-493-49410731515HK华润医疗-683-18971900板块平均-850-15451913注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际整理图表11互联网医疗板块双周涨幅排名前10名情况涨跌幅今年以来证券代码股票简称PETTM涨跌幅0314HK思派健康460-5985-4739886HK叮当健康419-8290-1049885HK药师帮15814360-7472158HK医渡科技-599-3820-5533330241HK阿里健康-625-323399951833HK平安好医生-646-1840-46006618HK京东健康-771-505360259955HK智云健康-783-5261-5605012192HK医脉通-942-111526592361HK中康控股-1252-19261838板块平均-603-17897257注板块平均双周涨跌幅为权重各公司周涨跌幅板块平均今年以来双周涨跌幅为权重各公司今年以来涨跌幅板块平均PE为权重各公司PEPE平均值已剔除负值数据截至2023年10月22日数据来源Wind安信国际整理本报告版权属于安信国际证券香港有限公司6各项声明请参见报告尾页行业动态分析医药行业客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益安信国际及每一间在香港从事投资银行自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司向本报告提及的梅斯健康控股有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或受委托公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010本报告版权属于安信国际证券香港有限公司7各项声明请参见报告尾页