本报告导读：市场情绪较为悲观，转债下探低位。经济和业绩数据而言复苏较为确定，推荐顺周期和业绩表现较好的转债。
　　摘要：
　　过去一周（10月16日-10月20日）权益市场有所回调，多指数均下跌超3%，周五上证指数失守3000点。转债市场方面，中证转债指数跟随权益市场呈下行态势，周五收于390.11点，跌幅小于权益市场，转债抗跌性较好。分行业来看，传媒、美容护理、通信行业的正股和转债跌幅较大，银行、非银金融、煤炭行业的正股和转债跌幅较小。
　　转债指数在债市的支撑下有较好的修复弹性，但需提防高转股溢价率。在转股溢价率方面，2022年两次上证指数跌破3000点前后，转债市场的转股溢价率均出现先大幅被动拉升再主动压缩的情况。当前转股溢价率位于52.55%的高位，因此未来随着权益市场和转债市场的企稳回升，转股溢价率有压缩的风险。
　　9月以来经济复苏趋势明确、活跃资本市场政策持续出台，推荐配置顺周期转债。尽管近期权益市场对利好消息不敏感、对利空消息过度反应引发超跌，但经济复苏的信号是清晰的：9月制造业PMI回升至50.2%，环比上升0.5%；出口连续两个月回暖；前三季度GDP增速5.2%超预期。同时，活跃资本市场政策持续密集落地，银行、券商等行业有望受益。因此，在经济企稳回升、政策密集出台的阶段建议配置转股溢价率低的交运、银行、券商等顺周期行业转债。
　　近期转债前三季度业绩预告陆续披露，业绩成为近期影响择券的重要因素，建议配置业绩表现较好的机械、汽车行业转债。根据转债业绩预告，2023Q3业绩预盈且预增的转债主要集中在机械、汽车行业，且Q3单季度归母净利润增速达到30%以上；同时2023年7-8月机械制造、汽车制造行业规模以上工业企业利润情况较好，因此机械、汽车行业2023Q3有望实现业绩高增，建议配置转股溢价率较低、正股为小盘成长弹性标的的机械、汽车行业转债。
　　风险提示：债券市场流动性风险；转债转股溢价率压缩风险；权益市场复苏不及预期。