投资要点：
　　股债调整下的转债应对策略
　　近期股指持续调整，10年国债收益率稳中趋升，股债两端的利空导致转债估值出现快速的压缩。我们通过复盘19年至今，三段股债出现明显调整下转债估值的走势，测量和预判本轮行情下转债估值可能的调整幅度，为投资者提供底部增配的参考。
　　从统计的结果来看，时间区间接近的前提下，本轮股指跌幅相对较低，国债收益率的上涨幅度接近2021年12月-2022年4月。总体来看，高平价的转债本轮估值调整幅度相对充分，性价比更高：（1）若假设当前上证指数和国债收益率企稳，那么本轮股债利空预计小于【2021.12-2022.4】和【2022.8-2022.12】，我们认为当前大部分平价区间的转债估值的调整已相对到位。（2）若投资者认为国债收益率上升空间有限，但股指仍有一定探底空间，可参考【2021.12-2022.4】，当前平价位于【90-100】的平衡转债的估值调整相对到位，其余转债仍有调整的空间。（3）若投资者认为国债收益率仍有上升的可能，股指接近企稳，那么可参考【2022.8-2022.12】，债性转债和高平价区间的转债估值调整到位，平衡转债仍有一定的调整可能。
　　可转债周策略
　　本周正股指数均出现明显调整，中证转债同样形成明显跌幅；煤炭、非银金融、纺织服饰等板块涨跌幅靠前。各平价区间价格中位数下降，交易额底部回升；用估值指数测算的行业估值变动的角度，银行、电子、非银金融、医药生物等行业估值上升幅度靠前。
　　本周上证指数调整至3000点以下，当前经济基本面已经出现一定程度的企稳迹象，但是投资者的预期仍有分歧，一些经济数据可能仍未好到驱动投资者增配的“阈值”，当前指数出现调整更多源于投资者悲观情绪的释放和资金面的因素，预计后市经济进一步回暖后将迎来指数的反弹行情。行业层面，基于当前的宏观环境，仍看好科技成长行业，建议投资者关注华为+消费电子/汽车、半导体国产替代相关的细分投资机会。在转债赛道方面，我们看好：（1）汽零板块中机器人、智能驾驶等细分环节，建议关注豪能、联创、精锻、沿浦等标的；（2）光刻胶、PCB、服务器相关的电子、通信细分，建议关注烽火、华正、兴森、华懋等标的；（3）防御性行业配置可关注煤炭、大金融、超跌的地产链，建议关注淮22、财通、欧22、蒙娜等标的。
　　近期转债估值持续调整，主要源于股债调整的背景下，赎回压力和投资者预期导致对转债资产进行减配。我们认为当前转债减配压力的放缓需要等待股指的企稳，上文我们复盘了19年至今三段股债调整下转债估值可能的调整空间，基于复盘的结果，若维持当前的股指点位和利率变动幅度，转债估值的调整空间已经接近尾声，高平价转债的调整幅度更充分，当前性价比相对较高。
　　风险提示：经济复苏不及预期，海外通胀和加息不确定性风险，转债主体信用风险，转债主体业绩未达预期