经济基本面复苏超预期，资金面持续紧张，短期内利率上行风险加大。本周国债利率先上后下。周一至周四国债利率持续上行，突破2.7%整数点位后于周四收报2.7177%，主要驱动因素有二，一是基本面复苏进程超预期，三季度GDP同比增长4.9%，四季度仅需增4.4%即可完成全年5%增速目标，已基本无太大难度；二是特殊再融资债券发行节奏偏快，叠加税期扰动，资金面加剧紧张。展望后市，基本面复苏力度超越市场预期，债市面临一定重定价压力，央行或将以加大逆回购投放力度的方式呵护流动性，资金面紧张状态或有所好转，预计短期国债利率仍有一定上行风险。
　　债券市场方面：
　　1、各期限国债、国开债收益率上行。截至10月20日收盘，1年期、3年期、5年期、10年期国债利率分别较上周上升13.30bp、5.00bp、4.54bp、3.50bp。
　　2、资金面延续偏紧态势。央行逆回购到期量6660亿元，共投放14540亿元，净投放7880亿元。R007、DR007分别上行98.82bp、50.21bp至3.01%、2.31%。
　　3、同业存单发行规模、发行利率双升。本周同业存单发行总额为5222.1亿元，净融资额为-2834.8亿元；平均发行成本约为2.47%，较上周上升4.77bp。
　　4、地方政府债发行规模显著增加，政策性金融债发行规模小幅上升。分别较上周增加3361.91亿元、254.00亿元。
　　5、国债投资情绪较强。本周共发行国债4支，合计发行规模4204.5亿元。下周计划发行国债3支。
　　6、地方政府专项债发行渐进尾声。截止10月20日已发行新增专项债804.81亿，累计发行进度达93.16%。
　　7、本周各板块信用债收益率普遍小幅收窄。
　　重点经济数据方面：
　　GDP增速超预期。前三季度GDP同比增长5.2%，预期增4.9%，三季度单季GDP同比增4.9%，预期增4.5%。
　　外围环境方面：
　　美国消费升温、就业韧性较强。9月美国零售消费环比增速高于预期，申请失业救济人数低于预期，美联储加息预期偏低。
　　权益市场、商品市场方面：
　　1、股市持续下跌探底。沪深300指数本周累计下行152.82点，收于3510.59点；北向资金持续净流出，当周累计净流出240.46亿元。
　　2、商品市场多数走强。本周南华商品、工业品、能化指数、贵金属指数环比上周走强，分别上行0.67%、0.56%、1.55%、3.69%。
　　风险提示：经济复苏进程不及预期，稳增长政策力度不及预期。