订单方面：9月整体订单表现略高于市场预期，展望10月综合考虑月初国庆期间活动较多等原因，订单预期环比持平。1）油车：受访门店9月订单普遍环比提升，订单增长的主要原因为客流基础较佳+部分品牌国庆购车活动前置至9月末进行。2）新能源车：受访门店9月订单普遍环比提升，重点新车订单持续性较佳。展望10月综合考虑国庆期间活动较多/进店客流较佳等原因，订单预期环比持平。
　　终端折扣方面：9月全月油车折扣普遍放大，新能源车折扣维持稳中小幅放大趋势，10月上旬整体价格企稳。1）油车：9月上旬价格变动方向仍无一致性趋势，9月下旬多数品牌将国庆活动前置提前预热，同时由于季度末考核较多，样本门店折扣普遍放大。10月上旬折扣普遍经历先放大后回收过程，多数样本门店折扣水平回归9月上旬水平。2）新能源车：官方折扣层面，10月16日极氪官方发布最高5.1万元购车福利。终端层面，部分品牌通过加折扣去库老款车型或以权益包等方式温和小幅放折扣。
　　重点新车方面：新车订单持续性较佳。包括小鹏G6在内的多款重磅车型新增订单持续性较佳，9月新上市的银河L6/问界新M7等终端反馈较佳，后续有望持续贡献重要销量增量，提升新能源车渗透率水平。
　　渠道方面：新能源门店扩张稳步进行。1）新能源车：新能源门店拓店稳步进行；小鹏等品牌积极进行渠道变革，提升经营效率。2）油车：10月部分品牌终端门店调研反馈新车销售端盈利能力仍无显著改善，部分门店预计全年销售端亏损，部分门店采取调整措施包括：暂缓提车调节库存；提升对店效较佳的门店支持力度，展望后续对品牌选择/开店进度持谨慎态度。
　　投资建议：坚定拥抱汽车【AI智能化+出海】两条主线！主线一【拥抱AI+汽车智能化】：战略看多H+A股整车板块！港股整车优选【小鹏+理想+蔚来】等，A股整车优选【长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等】。零部件三条布局思路：1）L3智能化核心受益环节：域控制器（德赛西威+均胜电子+华阳集团+经纬恒润）+线控底盘（耐世特+伯特利+拓普集团）+软件算法/检测（中国汽研等）等。2）华为汽车产业链标的。整车及零部件合作伙伴（长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞鹄模具）。3）以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件。T链（拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+嵘泰股份等），一体化/车灯/座椅（文灿股份+星宇股份+继峰股份）。主线二【拥抱汽车出海大时代】：优选技术输出的客车板块（宇通客车+金龙汽车），其次高性价比的重卡板块（中集车辆+中国重汽）+两轮车（雅迪控股/爱玛科技/春风动力）。
　　风险提示：智能化技术创新低于预期；价格战超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告汽车汽车行业点评报告乘用车终端跟踪月上旬价格企稳新车102023年10月20日订单持续性较佳证券分析师黄细里增持维持执业证书S0600520010001021-60199793huangxldwzqcomcnTableTag证券分析师杨惠冰投资要点TableSummary执业证书S0600523070004订单方面9月整体订单表现略高于市场预期展望10月综合考虑月yanghbdwzqcomcn初国庆期间活动较多等原因订单预期环比持平1油车受访门店研究助理孟璐月订单普遍环比提升订单增长的主要原因为客流基础较佳部分品9执业证书S0600122080033牌国庆购车活动前置至9月末进行2新能源车受访门店9月订单普遍环比提升重点新车订单持续性较佳展望10月综合考虑国庆期mengldwzqcomcn间活动较多进店客流较佳等原因订单预期环比持平行业走势汽车沪深300终端折扣方面9月全月油车折扣普遍放大新能源车折扣维持稳中小10幅放大趋势10月上旬整体价格企稳1油车9月上旬价格变动方86向仍无一致性趋势9月下旬多数品牌将国庆活动前置提前预热同时42由于季度末考核较多样本门店折扣普遍放大10月上旬折扣普遍经历0-2先放大后回收过程多数样本门店折扣水平回归9月上旬水平2新-4-6能源车官方折扣层面10月16日极氪官方发布最高51万元购车福-8202210202023218202361920231018利终端层面部分品牌通过加折扣去库老款车型或以权益包等方式温和小幅放折扣相关研究新能源10月月报9月新能源重点新车方面新车订单持续性较佳包括小鹏G6在内的多款重磅车型新增订单持续性较佳9月新上市的银河L6问界新M7等终端反馈渗透率达34较佳后续有望持续贡献重要销量增量提升新能源车渗透率水平2023-10-19汽车零部件10月月报车企渠道方面新能源门店扩张稳步进行1新能源车新能源门店拓店智能化加速稳步进行小鹏等品牌积极进行渠道变革提升经营效率2油车102023-10-19月部分品牌终端门店调研反馈新车销售端盈利能力仍无显著改善部分门店预计全年销售端亏损部分门店采取调整措施包括暂缓提车调节库存提升对店效较佳的门店支持力度展望后续对品牌选择开店进度持谨慎态度投资建议坚定拥抱汽车AI智能化出海两条主线主线一拥抱AI汽车智能化战略看多HA股整车板块港股整车优选小鹏理想蔚来等A股整车优选长安汽车比亚迪长城广汽上汽等零部件三条布局思路1L3智能化核心受益环节域控制器德赛西威均胜电子华阳集团经纬恒润线控底盘耐世特伯特利拓普集团软件算法检测中国汽研等等2华为汽车产业链标的整车及零部件合作伙伴长安赛力斯江淮奇瑞瑞鹄模具3以特斯拉产业链为代表的电动化核心硬件T链拓普集团旭升集团新泉股份爱柯迪岱美股份嵘泰股份等一体化车灯座椅文灿股份星宇股份继峰股份主线二拥抱汽车出海大时代优选技术输出的客车板块宇通客车金龙汽车其次高性价比的重卡板块中集车辆中国重汽两轮车雅迪控股爱玛科技春风动力风险提示智能化技术创新低于预期价格战超预期12东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明出处为东吴证券研究所并注明本报告发布人和发布日期提示使用本报告的风险且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的具体如下公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于基准5以上中性预期未来6个月内行业指数相对基准-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5以上我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况如具体投资目的财务状况以及特定需求等并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn