华为手机-汽车相互导流，ADS2.0城市道路表现优越
　　10/16，我们调研其门店，试驾智驾版本，周一下午14:00，华为门店有近百位客户。我们看到：1）门店手机、汽车相互导流，工作日到店量表现突出；2）搭载ADS2.0的智驾版在窄道、隧道等城市道路表现较为灵活，M7智驾版售价31万元，同级别有竞争力；3）部分客户对问界生产制造、售后维修环节存在一定隐忧。我们认为今年是城市NOA元年，国内头部玩家厚积薄发，G6、LS6、M7陆续获得市场认可。建议关注：1）11月华为与奇瑞合作的智能轿跑S7，2）12月搭载鸿蒙4.0的M9与全国无图版本的发布，3）2024年搭载华为ADS与鸿蒙座舱的北汽、奇瑞、长安等品牌新车亮相。
　　渠道：手机-汽车互相导流，问界M7订单环比走强
　　根据BCI，华为Mate60发布带动其10月第一、二周中国市场占比回升至17.4/19.4%（YTD：11.0%）。10/10，《日经亚洲》报道称华为目标24年出货6000万-7000万部手机，较23年出货量翻一番。Mate60热度在线上渠道发酵，带动线下门店进店量显著增长。华为在全国范围内拥有超过5,000家高端体验店，主要布局在城市中心核心商业区，并有超过6万家零售与服务网点，在手机导流、以销促销等效应催化下，公司披露问界M710月6日单日订单7000台，9/25秋季全场景新品发布会前日均订单1500台，手机热度外溢，问界订单环比增长显著。同时，这也使得问界车型重归大众视野，高级别智能驾驶ADS2.0、鸿蒙座舱的技术领先价值得以重估。
　　技术：聚焦城市NOA，智驾是本土品牌的核心竞争力
　　问界M7可实现城市NOA功能，华为计划年底推出全国更大范围不依赖高精度地图的城市NOA。目前L2级别的辅助驾驶功能逐渐标配化，城市NOA等高级别智能驾驶测试版逐渐落地并且订单端反馈积极，例如国内首推城市NOA的小鹏G6，全系标配激光雷达和Orin芯片的智己LS6，以及搭载华为ADS2.0平台的问界M7等。我们认为今年是城市NOA元年，高级别智能驾驶是本土品牌的核心竞争力。我们建议关注11月智界S7以及12月问界M9进一步优化智能驾驶体验。零部件角度，我们测算当前旗舰车型高级别辅助驾驶单车硬件BOM成本约为1.4万元，国产供应商有望受益。
　　制造：华为负责智能化配置，车企负责生产制造/售后维修
　　问界合作模式下，电动化供应链由华为掌控，智能化配置由华为提供完整解决方案，因此华为可以以轻资产的方式获得更多智能化带来的附加价值。另一方面，华为不直接参与汽车生产制造、售后维修环节，车企负责产品生产，设备、人员和流程的把控。我们认为，整车品质稳定性、一致性管理、供应链响应速度对后续订单的留存和转化有着至关重要的作用。我们建议关注后续订单转化率、长期增长性，以及供应链拉货节奏。
　　风险提示：智能驾驶技术迭代不及预期，订单转化率、增长持续性尚待观察，华为对生产制造等环节的掌控度较低。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子华为汽车M7做对了什么华泰研究电子增持维持2023年10月19日中国内地专题研究研究员黄乐平PhD华为手机-汽车相互导流ADS20城市道路表现优越SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ066852365860001016我们调研其门店试驾智驾版本周一下午1400华为门店有近百位客户我们看到1门店手机汽车相互导流工作日到店量表现突出2搭载ADS20研究员陈旭东的智驾版在窄道隧道等城市道路表现较为灵活M7智驾版售价31万元同级别SACNoS0570521070004chenxudonghtsccom有竞争力3部分客户对问界生产制造售后维修环节存在一定隐忧我们认为今SFCNoBPH392862128972228年是城市NOA元年国内头部玩家厚积薄发G6LS6M7陆续获得市场认可研究员张宇建议关注111月华为与奇瑞合作的智能轿跑S7212月搭载鸿蒙40的M9SACNoS0570523090002zhangyuhtsccom与全国无图版本的发布32024年搭载华为ADS与鸿蒙座舱的北汽奇瑞长安SFCNoBSF274861063211166等品牌新车亮相联系人郭春杏渠道手机-汽车互相导流问界M7订单环比走强SACNoS0570122010047guochunxinghtsccomSFCNoBTP481862128972228根据BCI华为Mate60发布带动其10月第一二周中国市场占比回升至174194YTD1101010日经亚洲报道称华为目标24年出货6000万-7000万联系人汤仕翯部手机较23年出货量翻一番Mate60热度在线上渠道发酵带动线下门店进店SACNoS0570122080264tangshihehtsccom量显著增长华为在全国范围内拥有超过5000家高端体验店主要布局在城市中862128972228心核心商业区并有超过6万家零售与服务网点在手机导流以销促销等效应催化下公司披露问界M710月6日单日订单7000台925秋季全场景新品发布会行业走势图前日均订单1500台手机热度外溢问界订单环比增长显著同时这也使得问界车型重归大众视野高级别智能驾驶ADS20鸿蒙座舱的技术领先价值得以重估电子沪深300技术聚焦城市NOA智驾是本土品牌的核心竞争力34问界M7可实现城市NOA功能华为计划年底推出全国更大范围不依赖高精度地图24的城市NOA目前L2级别的辅助驾驶功能逐渐标配化城市NOA等高级别智能驾13驶测试版逐渐落地并且订单端反馈积极例如国内首推城市NOA的小鹏G6全系标配激光雷达和Orin芯片的智己LS6以及搭载华为ADS20平台的问界M7等3我们认为今年是城市NOA元年高级别智能驾驶是本土品牌的核心竞争力我们建8议关注11月智界S7以及12月问界M9进一步优化智能驾驶体验零部件角度我Oct-22Feb-23Jun-23Oct-23们测算当前旗舰车型高级别辅助驾驶单车硬件BOM成本约为14万元国产供应商资料来源华泰研究有望受益Wind制造华为负责智能化配置车企负责生产制造售后维修问界合作模式下电动化供应链由华为掌控智能化配置由华为提供完整解决方案因此华为可以以轻资产的方式获得更多智能化带来的附加价值另一方面华为不直接参与汽车生产制造售后维修环节车企负责产品生产设备人员和流程的把控我们认为整车品质稳定性一致性管理供应链响应速度对后续订单的留存和转化有着至关重要的作用我们建议关注后续订单转化率长期增长性以及供应链拉货节奏风险提示智能驾驶技术迭代不及预期订单转化率增长持续性尚待观察华为对生产制造等环节的掌控度较低本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子图表1华为门店1016周一下午1400到店量图表2华为问界M7新车资料来源华为门店拍摄华泰研究资料来源问界官方公众号华泰研究图表3华为问界ADS行驶场景图表4华为问界ADS倒车场景资料来源问界官方公众号华泰研究资料来源问界官方公众号华泰研究图表5华为问界城市NOA模式资料来源华为门店试驾拍摄华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子图表6华为问界M7M5可比车型问界M7智驾版问界M7理想L7智驾版理想L7比亚迪问界M5智驾版问界M7智驾四驱Max版5问界M7四驱Plus版5座理想L72023款Max理想L72023款Pro唐2024款DM-p冠军版问界M5增程四驱智驾版车型座能源类型增程式增程式增程式增程式插电式混合动力增程式价格万元309828483798339826982998配置差异长宽高mm502019451760502019451760505019951750505019951750487019501725477019301625车身结构5门5座SUV5门5座SUV5门6座SUV5门5座SUV5门7座SUV5门8座SUV轴距mm282028203005300528202880最大马力Ps152152154154139152最大功率kW330330330330452365最大扭矩Nm660660---675百公里加速s484853534346NEDC综合油耗L100km------智能驾驶HUAWEIADS20-理想ADMax理想ADProDiPilotHUAWEIADS20巡航系统全速自适应巡航全速自适应巡航全速自适应巡航全速自适应巡航全速自适应巡航全速自适应巡航自动泊车入位有有有有-有倒车车侧预警有有有有有有制动能量回收有有有有有有辅助驾驶等级L2L2L2L2L2L2车门控制车窗控制车辆车门控制车窗控制车辆车门车窗充电管理空调车门车窗充电管理空调车辆启动充电管理空调启动充电管理空调控制启动充电管理空调控制车门控制车辆启动充电控制座椅加热座椅通风控制座椅加热座椅通风控制方向盘加热车况查手机远程控制车况查询车况诊断车辆车况查询车况诊断车辆管理车况查询车况诊断车况查询车况诊断车辆车况查询车况诊断车辆询车况诊断车辆定位寻定位寻车车主服务查定位寻车车主服务查预约保养或维修定位寻车定位寻车车预约保养或维修找充电桩加油站等找充电桩加油站等中控屏幕尺寸英寸1561561571571561564G5G网络4G4G4G5G4G5G5G5G资料来源公司官网汽车之家华泰研究图表7华为比亚迪造车新势力合资品牌造车模式对比品牌产品设计供应链整车生产渠道智能化电动化传统零部件HuaweiInside模式华为小康华为小康AITO小康股份以华为小康为例比亚迪模式比亚迪4S店造车新势力模式蔚来江淮蔚来以蔚来为例蔚来主导特斯拉模式特斯拉合资模式丰田一汽丰田4S店以一汽丰田为例资料来源各公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子图表8国内头部智能驾驶企业NOA进展资料来源公司公告佐思汽研华泰研究图表9城市NOA时间表首次推出NOA首次推出城市NOA201409201610201708201904202010202212202303支持Autopilot20HW25计算能Autopilot30增Autopilot10发布FSDBeta版本向北美用户推出城市发布NOABetaV11版本引入Single升级智能召唤力提升部分执强型可视化开车道保持自适应NOABeta版本Stack架构统一了高速NOA及城区加入高速NOA行机构实现几余始推送NOA功能巡航自动刹车NOA视觉堆栈可视化自动并线功能泊车召唤功能等2017122019062020022020102022122023022023NIOPilot发新增HWP新增行人自行正式推送高速导NOABeta首NOABeta面全场景辅助驾驶布TJP等七项车自动紧急制航辅助驾驶NOA批开启限额报名向Banyan用户NOA将于2023年辅助驾驶功能动功能功能开放不限额报名晚些时间推出20182019072021012022092023032024Xpilot正式产L2级辅助驾推出高速在广州率先落城市NOA上线广努力在主要城市品化落地驶系统实现NOA功能地城市NOA州深圳上海上线增强版NOA量产202112202301202306202309推出高速将于第四季度开推送NOA计划推出覆盖全NOA功能放城市NOA内测早鸟测试部城市的NOA2014-20162017-20192020-20222023-2024注特斯拉NOAFSD理想NOANOP小鹏NOANGP资料来源各公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4电子图表10城市NOA时间表-续首次推出NOA首次推出城市NOA2021032021092022122024发布HpilotOTA升级发Hpilot30版正式毫末辅助驾驶乘10辅助驾驶布高速NOA量产毫末城市用车总量预计达NOA交付到百万量级202304202312高速NOA已华为ADS20实现深圳上无图驾驶将覆盖海广州落地全国20172018202105202212202303与华为签署战与华为签署深阿尔法SHI版深圳上海推广州推送略合作协议度合作协议产线验证车正送城区NOA城区NOA式下线202111202212202303阿维塔品牌阿维塔11在上海深圳广州重庆全球首发入驻华为陆续开启城市NOA试驾体验线下门店2014-20162017-20192020-20222023-2024资料来源各公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5电子图表11智能驾驶产业链主要公司梳理资料来源Bloomberg华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6电子免责声明分析师声明本人黄乐平陈旭东张宇兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可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