研究报告全文：编制日期20231020华安期货投研黑色金属周报投资咨询业务资格证监许可20111776号不锈钢期货平水减产动力不足基本面仍偏弱核心逻辑不锈钢产业链处于供需失衡状态供给端现货价格坚挺在原料价格高位下钢厂仍然维持小幅利润未来大幅减产的驱动不足需求端PMI处于扩张区间地产销售数据有所改善但需求相对稳定大幅改善幅度不大总体来看在镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态中期不锈钢仍然偏空运行短期内震荡反弹为主黑色金属团队基差上本周10月合约到期仓位完成移仓至12月合约前期由于现货持续挺价期货不断下跌导致价差拉大作者1闫丰到500元随着期货小幅反弹当前基差基本处于平水状态在150元附近因此未来期货价格受到基差修复的反从业资格证号F0251054弹逻辑结束成本利润端原料价格铬铁和镍铁下跌空间不大假如未来现货价格跟跌在钢厂利润亏损下咨询从业资格Z0001643原料成本的压力将进一步限制钢厂生产有利于促进去库动作核心观点作者2刘德勇基本面仍然处于供需过剩局面现货期货价格基本持平未来交易重心将重回基本面短期内震荡偏空为主从业资格证号F03094242联系电话0551-62839752华安期货投研黑色金属周报本周产业要闻1本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存继续降库各个系别资源都有不同程度的消化全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存10751万吨周环比下降467其中冷轧不锈钢库存总量6108万吨周环比下降279热轧不锈钢库存总量4643万吨周环比下降7042本周交割品牌3042B现货价格较上周下跌50元吨3不锈钢仓单10月20日79695吨较节前高点92960吨下降13265吨较高点下降超14华安期货投研黑色金属周报基本面解读期货平水现货基差缩窄近月基差走势图仓单持仓量对比1200001610000001000100000159000000800800006001570000006000040040000155000000200153000000020000151000000-2000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8252392456-4003222211192814101826122028172510182612202813212914301015233116241826月月月月月月月月月月149000000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567892911233344455666777888991112-60011210101011111212147000000-8001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月145000000-100020230525202306252023072520230825202309252020年2021年2022年2023年近月基差近月期货价格数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读本周10月合约到期不锈钢持仓量完成至12月合约的转移前期由于现货持续挺价期货不断下跌导致基差拉大到500元本期随着期货小幅反弹当前基差基本处于平水状态在150元附近因此未来期货价格受到基差修复的反弹逻辑不在华安期货投研黑色金属周报宏观数据解读国内经济逐步回暖5900620058006000580057005600560054005200550050005400480046005300440052004200510040005000490048002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09制造业PMI非制造业PMI商务活动中国综合PMI产出指数2023-092023-08数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读9月份制造业采购经理指数PMI为502连续四个月回暖后重回扩张区间从分项指标来看除了配送时间有所下降外其他各项指标均有所好转生产指数新订单指数原材料购进价格和出厂价格指数均回到扩张区间总体表明当前内需有所好转通缩压力有所减少指数的好转表明国内经济逐步回暖华安期货投研黑色金属周报原料镍生铁图1国内镍生铁价格图2外购镍铁价格镍生铁8-10Ni汇总价格江苏日元镍水淬镍17-22Ni印尼产市场价中国日元镍150017001450140016001350150013001250140012001150130011001200105010001100数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读成本利润端印尼和菲律宾原料四季度出口下降未来原料端铬铁和镍铁下跌空间不大在钢厂利润亏损下原料成本的压力将进一步限制钢厂生产有利于促进去库动作华安期货投研黑色金属周报原料镍生铁图3镍铁生产利润图4镍生铁库存200镍铁库存1503010025205015010-505-100镍生铁RKEF工艺生产利润山东日元镍01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月镍生铁RKEF工艺生产利润内蒙古日元镍2018年2019年2020年镍生铁RKEF工艺生产利润辽宁日元镍2021年2022年2023年镍生铁RKEF工艺生产利润江苏日元镍镍生铁RKEF工艺生产利润福建日元镍数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读当前镍矿原料维持在较高位置镍铁价格小幅下跌导致镍铁利润亏损不断未来利润的亏损有利于促进企业去库华安期货投研黑色金属周报原料--铬铁图5铬矿港口库存图6高碳铬铁价格高碳铬铁FeCr55C1000汇总价格内蒙古日元50基吨500铬矿港口库存1000045095004003509000300850025080002001507500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日431153219811221527102317112114241525142313221121102130192827月月月月月月月月月月7000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月5123467899112233445566777889111010111112122019年2020年2021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读铬矿供应延续偏紧态势港口库存仍然偏低铬铁价格维持在高位但受到下游需求减少的影响本期有所下跌华安期货投研黑色金属周报库存--不锈钢图755家样本企业不锈钢企业库存单位吨图8期货库存仓单单位吨55家样本企业120000120000010000011000001000000800009000006000080000070000040000600000500000200004000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7496427272825432392562019242117241528201124162911201524201119281422101826122817251018261220281321291422301523311624101826月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月271345689月月月月月月月月月月月月月月月月月1345679411122333445566677788899911121234456677889910111210101011111212121011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读本期主流市场不锈钢仓库口径社会库存继续降库期货仓单高位减少但需要注意从基差来看期现货基本平水未来仓单减少速度将会放缓基本面上镍铁和不锈钢仍然处于过剩局面库存的短暂减少并不能支撑价格持续反弹华安期货投研黑色金属周报现货--不锈钢图9地区性不锈钢现货成交量单位吨图10不锈钢现货价格单位元吨2500200018500180001500175001700016500100016000155001500050014500140000佛山山西太钢日佛山酒钢日冷轧不锈钢201成交量佛山日佛山宁波宝新日浦项张家港日冷轧不锈钢304成交量佛山日数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读从地区现货市场看现货价格偏弱运行300系冷热轧价格出现50元吨的下跌200系冷轧价格出现50吨的下跌400系冷热轧价格暂稳地区成交量维持较弱市场对于后市仍然偏谨慎华安期货投研黑色金属周报不锈钢钢厂--成本利润图11304冷轧不锈钢利润单位吨图12不锈钢430系生产利润单位元吨6001200110040090010007002008005000300600-200100400-400-100200-300-600-500-8000冷轧不锈钢废不锈钢304毛利中国日元吨冷轧不锈钢外购高镍铁304毛利中国日元吨-1000-200冷轧不锈钢自产高镍铁304毛利中国日元吨价差右轴热轧利润430系冷轧利润430系数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读不锈钢厂利润下跌现货价格下跌预计减产出炉403不锈钢厂热轧冷轧利润开始缩小华安期货投研黑色金属周报基差图13不锈钢基差图14镍基差30002000025001500020001500100001000500050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日692497913515261728203124152620311223182920122314251627-50013月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1235678911122334455677889912-500011011111212-1000101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1500-10000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9932132655410203019291929151222112113231323162625152514241323月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月9123456786112233445567788991112101010111112121月20192月年3月4月2020年5月6月20217月年8月20229月年10月112023月年12月2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读不锈钢-无锡冷轧毛边基差基差跌至990元吨沪镍电解镍基差持续震荡收2780元吨华安期货投研黑色金属周报库存纯镍现货图15镍豆社会库存单位吨图16镍板社会库存单位吨镍豆现货库存镍板社会库存120009000080000100007000080002018年600002019年2019年6000500002020年2020年400002021年40002021年2022年2022年3000020002023年2023年20000010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1391226112611271122102524102610251026261025170月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2411月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月812334556677899101011111212数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加使得俄镍进口整体出现下滑当前精炼镍库存普遍偏低华安期货投研黑色金属周报库存--镍现货图17精炼镍进口盈亏单位万吨图18精炼镍社会库存单位吨12000020000精炼镍27家社会库存150001000001000080000500060000040000-5000-1000020000-150000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日835251699-20000114262016282413191224162810211224172919302030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234678912334455667788991112-2500011010111212-300002018年2019年2020年俄镍进口提单盈亏日元吨镍豆进口盈亏日元吨2021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读在国产电积镍的产量不断提升背景下年度精炼镍的进口量开始大幅下降当前硫酸镍价格在低位使用镍豆制作硫酸镍的经济性下降导致进口量降低免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层