摘要
　　国内外基本面分化
　　节后下游消费升温
　　核心观点：
　　1、宏观：海外宏观或边际收紧。9月美国CPI指数同比上涨3.7%，高于预期的3.6%，环比上涨0.4%，低于上月的0.6%，但高于预期的0.3%。近期爆发的巴以冲突可能带动油价攀升，进一步拉高10月CPI指数，美联储或偏向更长周期的高利率环境。国内宏观没有太大变化，后市主要关注是否有更多利好政策出台、前期的利好政策兑现情况，关注社融数据及进出口数据等的变化。此外，碧桂园称其偿还海外债务的能力面临"重大挑战〞，后面需关注房企的债务偿还情况。
　　2、库存：海外库存偏高，当前LME库存增加至171,525吨，自今年7月中旬以来增加200%以上，为去年5月以来的最高水平。国内截至10月12日，全国主流地区铜库存环比增加2.62万吨至11.41万吨，较节前增加4.37万吨。
　　3、供应：SMM根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量为99.6万吨，环比下降1.6万吨降幅1.58%，同比上升10.5%。10月有3家冶炼厂投产，但实际有增量的只有1家，另外两家要到11月才会有增量，SMM预计11月国内电解铜产量会重回100万吨以上。
　　4、需求：受节前补库备货等因素影响，9月铜下游消费整体出现了小幅回暖。据SMM调研，电线电缆9月开工率为88.05%，环比增长1.95个百分点，同比增长5.74个百分点。节后第一周（ 10.6—10.12 ），铜价重心持续下移，下游采购意愿升温，精铜杆消费表现超预期，周度开工率持续回升3.37个百分点至82.75%。电网、汽车等新能源端口的订单在四季度将迎来季节性高峰，消费向好的预期不改变。
　　5、行情展望：近期铜价下行主要是海外情绪主导，且盘面下跌的幅度不及预期。回归至基本面上看，沪铜消费依然颇具亮点，短期继续向下的空间或不是很大。
　　下周关注：中国第三季度GDP年率、美联储各官员讲话等。
　　

研究报告全文：华安期货投研有色金属周度策略20231013投资咨询业务资格沪铜节后铜杆消费超预期铜市谨慎追空证监许可20111776号摘要国内外基本面分化节后下游消费升温核心观点作者1鲍峰1宏观海外宏观或边际收紧9月美国CPI指数同比上涨37高于预期的36环比上涨04低于上月的06从业资格证号F3037342但高于预期的03近期爆发的巴以冲突可能带动油价攀升进一步拉高10月CPI指数美联储或偏向更长周期的高利咨询从业资格Z0014770率环境国内宏观没有太大变化后市主要关注是否有更多利好政策出台前期的利好政策兑现情况关注社融数据及进出口数据等的变化此外碧桂园称其偿还海外债务的能力面临重大挑战后面需关注房企的债务偿还情况2库存海外库存偏高当前LME库存增加至171525吨自今年7月中旬以来增加200以上为去年5月以来的最高作者2曾真水平国内截至10月12日全国主流地区铜库存环比增加262万吨至1141万吨较节前增加437万吨从业资格证号F03089009联系电话0551-628390673供应SMM根据各家排产情况预计10月国内电解铜产量为996万吨环比下降16万吨降幅158同比上升10510月有3家冶炼厂投产但实际有增量的只有1家另外两家要到11月才会有增量SMM预计11月国内电解铜产量会重华安期货投研有色金属周报回100万吨以上4需求受节前补库备货等因素影响9月铜下游消费整体出现了小幅回暖据SMM调研电线电缆9月开工率为8805环比增长195个百分点同比增长574个百分点节后第一周1061012铜价重心持续下移下游采购意愿升温精铜杆消费表现超预期周度开工率持续回升337个百分点至8275电网汽车等新能源端口的订单在四季度将迎来季节性高峰消费向好的预期不改变5行情展望近期铜价下行主要是海外情绪主导且盘面下跌的幅度不及预期回归至基本面上看沪铜消费依然颇具亮点短期继续向下的空间或不是很大下周关注中国第三季度GDP年率美联储各官员讲话等华安期货投研有色金属周报供应数据图1国内铜矿现货粗炼费TC美元吨图2国内铜精矿港口库存万吨图3国内电解铜供应吨数据来源同花顺钢联华安期货投资咨询部华安解读本周现货TC最新报906美元吨总体仍处于近年偏高位置华安期货投研有色金属周报供应数据图4国内铜冶炼产能及开工率万吨图5国内电解铜产量万吨图6国内铜现货冶炼理论利润元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安解读当前炼厂理论利润在1139元吨华安期货投研有色金属周报需求数据图7国内电解铜实际消费万吨图8主要精铜杆企业周度开工率图9主要铜杆企业月度开工率数据来源SMM钢联华安期货投资咨询部华安期货投研有色金属周报需求数据图10主流地区铜精废价差元吨图11铜碎废料进口万吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安期货投研有色金属周报库存数据图12国内保税区电解铜库存万吨图13三大交易所电解铜库存吨短吨图14国内主要地区电解铜库存万吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安期货投研有色金属周报基差与月差图15国内铜基差元吨图16沪铜月差元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安解读主流市场现货升水50-100元吨附近波动华安期货投研有色金属周报行情一览免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层