研究报告全文：编制日期20231013华安期货投研黑色金属周报投资咨询业务资格证监许可20111776号不锈钢仓单连续注销空头情绪消退核心逻辑不锈钢产业链处于供需失衡状态供给端由于钢厂保持一定利润减产动力不足需求端PMI处于扩张区间需求稳中恢复总体来看供需过剩库存维持在历史高位但当前现货价格较期货升水较大未来仍然有期货小幅反弹来修复基差的可能性库存结构上依据Mysteel数据下游贸易商社会库存整体偏低钢厂库存较多在钢厂挺价的背景下现货价格黑色金属团队跌幅较小但期价受到注册仓单累积大宗商品整体下跌影响跌幅较大因此当前基差有所不断拉大作者1闫丰成本利润端原料价格铬铁和镍铁下跌空间不大未来如果现货价格跟跌在钢厂利润亏损下原料成本的压从业资格证号F0251054力将进一步限制钢厂生产有利于促进去库动作咨询从业资格Z0001643核心观点作者2刘德勇虽然基本面仍然处于供需过剩局面但不锈钢注册仓单从9月25号以来每天仓单在800吨左右的注销当前价从业资格证号F03094242格处于历史同期的底部表明当前期货价格整体超跌现货价格导致仓单逐渐注销未来注意不锈钢市场的反联系电话0551-62839752转华安期货投研黑色金属周报本周要闻1本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降库各个系别资源都有不同程度的消化在节间集中到货后周内到货较少叠加不锈钢期货盘面弱势贸易商为促成交多有让利市场以少量节前订单交货以及急单补货为主因此全国不锈钢社会库存呈现降量22023年9月全国精炼镍生产企业排产23300吨环比增加2768月国内精炼镍总产量22675吨环比增加4783不锈钢仓单10月13日79541吨较节前高点92960吨下降13149吨较高点下降超14华安期货投研黑色金属周报宏观数据解读国内经济逐步回暖5900620058006000580057005600560054005200550050005400480046005300440052004200510040005000490048002023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09制造业PMI非制造业PMI商务活动中国综合PMI产出指数2023-092023-08数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读9月份制造业采购经理指数PMI为502连续四个月回暖后重回扩张区间从分项指标来看除了配送时间有所下降外其他各项指标均有所好转生产指数新订单指数原材料购进价格和出厂价格指数均回到扩张区间总体表明当前内需有所好转通缩压力有所减少指数的好转表明国内经济逐步回暖华安期货投研黑色金属周报基本面解读期价超跌现货挺价仓单有所减少不锈钢仓单季节性分析不锈钢仓单持仓量对比120000120000期货仓单季节分析不锈钢仓单和持仓量对比100000100000800008000060000400006000020000400000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日35192819345179142230152317252811192813211725111927162417251119271220132129月月月月月月月月月月月月月月20000月月月月月月月12334566789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月81211122334445566777889991112101010111112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02020年2021年2022年2023年持仓量手成交量手注册仓单数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读注册仓单累积维持高位不锈钢注册仓单从9月25号以来每天仓单在800吨左右的注销当前价格处于历史同期的底部表明当前期货价格整体超跌现货价格导致仓单逐渐注销未来注意不锈钢市场的反转前期较高仓单量的原因钢厂库存压力较大运用期货拓展现货销售以及利用仓单进行保证金抵押和银行贷款抵押华安期货投研黑色金属周报技术面熊市结束的量价特征2020年3月末的熊市结束2020年11月熊市结束数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读2020年3月两日巨量成交量下跌幅度分别在115和091时间2019上市-2020年3月19号跌幅3750元价位15885-121352020年11月两日巨量成交量下跌幅度分别在184和223时间2020年10月28号-2020年11月17号跌幅1490元价位14800-13310华安期货投研黑色金属周报技术面熊市结束的量价特征2023年3月底的熊市结束2022年8月中旬熊市结束2021年12月熊市结束数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读2021年12月巨量下跌下跌幅度197和147时间2021年9月25号-2022年12月9号跌幅5600元价位21500-159002022年8月巨量下跌下跌幅度在286时间2022年3月25号-2022年8月18号跌幅7585元价位22785-152002023年3月巨量下跌205和163时间2023年2月2号-2023年4月6号跌幅3120元价位17430-14310华安期货投研黑色金属周报原料镍生铁图1国内镍生铁价格图2外购镍铁价格镍生铁8-10Ni汇总价格江苏日元镍水淬镍17-22Ni印尼产市场价中国日元镍150017001450160014001350150013001400125012001300115011001200105011001000数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读成本利润端印尼和菲律宾原料四季度出口下降未来原料端铬铁和镍铁未来下跌空间不大在钢厂利润亏损下原料成本的压力将进一步限制钢厂生产有利于促进去库动作华安期货投研黑色金属周报原料镍生铁图3镍铁生产利润图4镍生铁库存200镍铁库存15030100255020015-50105-100镍生铁RKEF工艺生产利润山东日元镍0镍生铁RKEF工艺生产利润内蒙古日元镍1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年镍生铁RKEF工艺生产利润辽宁日元镍镍生铁RKEF工艺生产利润江苏日元镍2021年2022年2023年镍生铁RKEF工艺生产利润福建日元镍数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读本月镍铁库存持续下降在钢厂利润出现亏损的背景下未来原料端镍铁价格的高企有利于促进企业去库华安期货投研黑色金属周报原料--铬铁图5铬矿港口库存图6高碳铬铁价格高碳铬铁FeCr55C1000汇总价格内蒙古日元50基吨5001000045095004003509000300850025080002007500150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11535836917000181529132713251913251628203111231526182820月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123457891123344556677889101110111112122019年2020年2021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读铬矿供应延续偏紧态势港口库存仍然偏低成本支撑下铬铁价格走强华安期货投研黑色金属周报库存--不锈钢图755家样本企业不锈钢企业库存单位吨图8不锈钢仓单单位吨12000055家样本企业期货仓单季节分析120000010000011000008000010000009000006000080000070000040000600000200005000004000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日85398451738122131182717261423142310192816251221301726122130172614236496416261月月月月月月月月月月月1519241021171914231928231528191023月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月月月月月1112233445566677888991112月月月月月月月月月月月月月月月月月134578910101011111212612344556778991011121112101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存11278万吨周环比下降334其中冷轧不锈钢库存总量6283万吨周环比下降404热轧不锈钢库存总量4995万吨周环比下降245受到前期期货超跌影响空头今日连续注销仓单华安期货投研黑色金属周报现货--不锈钢图9地区性不锈钢现货成交量单位吨图10不锈钢现货价格单位元吨24001850019001800017500170001400165001600015500900150001450014000400佛山山西太钢日佛山酒钢日冷轧不锈钢201成交量佛山日吨佛山宁波宝新日浦项张家港日冷轧不锈钢304成交量佛山日吨数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读从地区现货市场看现货价格偏弱运行300系冷热轧价格出现50-200元吨的下跌200系冷轧价格出现50-100元吨的下跌400系冷热轧价格暂稳华安期货投研黑色金属周报不锈钢钢厂--成本利润图11304冷轧不锈钢利润单位吨图12不锈钢430系生产利润单位元吨1000600120080040010006002008004000600200-20040002023-05-302023-06-302023-07-312023-08-312023-09-30-400-200200-600-400-8000冷轧不锈钢废不锈钢304毛利中国日冷轧不锈钢外购高镍铁304毛利中国日-1000-200冷轧不锈钢自产高镍铁304毛利中国日价差右轴热轧利润430系冷轧利润430系数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读不锈钢厂利润下跌现货价格下跌预计减产出炉403不锈钢厂热轧冷轧利润开始缩小华安期货投研黑色金属周报基差图13不锈钢基差图14镍基差3000200002500200015000150010000100050050000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日09921326554310203019291929122211211323132316261525152514241323日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-500日月月月月月月月月月月月99221365543月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789102030192919292313122211211323162615251525142413231122334455667788991112月月月月月月月月月月月10101011111212月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月42356789-50001341223455667788991112-100011010111112121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10-15001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读不锈钢-无锡冷轧毛边基差基差上涨至1045元吨沪镍电解镍基差持续震荡收-180元吨华安期货投研黑色金属周报库存纯镍现货图15镍豆社会库存单位吨图16镍板社会库存单位吨镍豆现货库存镍板社会库存120009000080000100007000080002018年600002019年60002019年500002020年2020年400002021年40002021年2022年300002022年20002023年2023年20000010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9418511014281125231529181815291327102422191325月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3478911月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11234455667899121010111112数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读精炼镍进口减少的主要原因在于月内精炼镍进口处于亏损状态同时由于国内新增电积镍品牌价格优势较大并且印尼的镍中间品进口量的增加使得俄镍进口整体出现下滑华安期货投研黑色金属周报库存--镍现货图17精炼镍进口盈亏单位万吨图18精炼镍社会库存单位吨2000012000015000精炼镍27家社会库存10000010000500080000060000-500040000-1000020000-150000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-20000日941152569915282217301324191224162810211224172919302030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6234789-2500011123344556677889911121010111212-300002018年2019年2020年2021年俄镍进口提单盈亏日元吨镍豆进口盈亏日元吨2022年2023年数据来源Mysteel华安期货投资咨询部华安解读在国产电积镍的产量不断提升背景下年度精炼镍的进口量开始大幅下降当前硫酸镍价格在低位使用镍豆制作硫酸镍的经济性下降导致进口量降低免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层