摘要
　　海外基本面短期打压铜价
　　库存或增加
　　核心观点：
　　1、宏观：随着政策效应不断累积，9月中国经济运行中积极因素不断增多，PMI重返扩张区间，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52.0%。9月份全球制造业采购经理指数为48.7%，较上月上升0.4个百分点，连续3个月环比上升，显示全球经济呈现持续弱势修复态势，恢复力度仍有待提升。
　　2、库存：截至10月7日，SMM全国主流地区铜库存环比9月28日增加2.05万吨至9.36万吨，较去年同期的8.27万吨高1.09万吨。展望本周，假期间滞留的进口铜也会在本周陆续到货，料总供应量将明显增加，但消费方面预计增量不会太大。因此，本周将出现供过于求的局面，料周度库存会继续增加。
　　3、供应：周内铜精矿现货TC最新报价91.6美元/干吨，环比下降0.7美元/干吨，周内交投活跃度不佳，多数市场参与者在等待下周CSPT小组会议，届时将就铜精矿采购指导加工费进行讨论。SMM认为，在今年加工费基准价谈判之前中国冶炼厂会因补充原料库存、改善原料结构等原因开始“冬储”举措，以便在长单谈判中取的优势，因此给予铜精矿现货加工费向下的压力。
　　4、需求：据SMM调研，由于今年中秋国庆长假期间，不少铜加工企业的放假时间要多于去年，这是导致库存增幅较大的最主要原因。此外，据SMM节前调研，大多数企业对10月的订单是持谨慎态度的，不认为会出现金九银十的情况；但国内电解铜产量在10月大概率会进一步增加。
　　5、行情展望：预计短期内将出现供应增加需求减弱，库存增加的情况，沪铜可能仍会承压下跌。
　　下周关注：中国9月新增人民币贷款、美国9月谘商会就业趋势指数、日本8月贸易帐、美国9月核心PPI年率等数据。

研究报告全文：华安期货投研有色金属周度策略2023109投资咨询业务资格沪铜库存或持续增加沪铜震荡偏弱证监许可20111776号摘要海外基本面短期打压铜价库存或增加核心观点作者1鲍峰1宏观随着政策效应不断累积9月中国经济运行中积极因素不断增多PMI重返扩张区间制造业PMI非制造业从业资格证号F3037342PMI和综合PMI产出指数分别为502517和5209月份全球制造业采购经理指数为487较上月上升04个百分咨询从业资格Z0014770点连续3个月环比上升显示全球经济呈现持续弱势修复态势恢复力度仍有待提升2库存截至10月7日SMM全国主流地区铜库存环比9月28日增加205万吨至936万吨较去年同期的827万吨高109万吨展望本周假期间滞留的进口铜也会在本周陆续到货料总供应量将明显增加但消费方面预计增量不会作者2曾真太大因此本周将出现供过于求的局面料周度库存会继续增加从业资格证号F03089009联系电话0551-628390673供应周内铜精矿现货TC最新报价916美元干吨环比下降07美元干吨周内交投活跃度不佳多数市场参与者在等待下周CSPT小组会议届时将就铜精矿采购指导加工费进行讨论SMM认为在今年加工费基准价谈判之前中国华安期货投研有色金属周报冶炼厂会因补充原料库存改善原料结构等原因开始冬储举措以便在长单谈判中取的优势因此给予铜精矿现货加工费向下的压力4需求据SMM调研由于今年中秋国庆长假期间不少铜加工企业的放假时间要多于去年这是导致库存增幅较大的最主要原因此外据SMM节前调研大多数企业对10月的订单是持谨慎态度的不认为会出现金九银十的情况但国内电解铜产量在10月大概率会进一步增加5行情展望预计短期内将出现供应增加需求减弱库存增加的情况沪铜可能仍会承压下跌下周关注中国9月新增人民币贷款美国9月谘商会就业趋势指数日本8月贸易帐美国9月核心PPI年率等数据华安期货投研有色金属周报供应数据图1国内铜矿现货粗炼费TC美元吨图2国内铜精矿港口库存万吨图3国内电解铜供应吨数据来源同花顺钢联华安期货投资咨询部华安解读本周现货TC最新报916美元吨环比下降07美元吨华安期货投研有色金属周报供应数据图4国内铜冶炼产能及开工率万吨图5国内电解铜产量万吨图6国内铜现货冶炼理论利润元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安解读当前炼厂理论利润在1216元吨华安期货投研有色金属周报需求数据图7国内电解铜实际消费万吨图8主要精铜杆企业周度开工率图9主要铜杆企业月度开工率数据来源SMM钢联华安期货投资咨询部华安期货投研有色金属周报需求数据图10主流地区铜精废价差元吨图11铜碎废料进口万吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安期货投研有色金属周报库存数据图12国内保税区电解铜库存万吨图13三大交易所电解铜库存吨短吨图14国内主要地区电解铜库存万吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安期货投研有色金属周报基差与月差图15国内铜基差元吨图16沪铜月差元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安解读主流市场现货升水55-100元吨附近波动华安期货投研有色金属周报行情一览免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839067公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层