投资策略建议：CF2401谨慎偏弱；
　　现阶段多头明显乏力，其“三大法宝”——减产、早霜、抢收均威力不足。在政策端的强力支撑下，现货资源紧张问题得到大幅缓解。当前因为低温降雨等原因，会影响棉花都码值质量等，但对于现阶段的棉花铃重已无影响，故短期天气因素只是影响了打落叶剂，即新棉上市时间可能延迟，并不影响产量。而受到2021年抢收导致的巨亏影响，今年多方表示对于抢收行为持谨慎态度。
　　下游市场依旧难以显现旺季的迹象。纱线库存仍处于累库情况，花、纱价格运行依然出现背离，证明上下游价格传导不畅。由于留给消费复苏时间有限，难以和抢收形成价格共振，棉价大幅突破高位犹如无根之木，无源之水。
　　由于局部地区发生抢收仍有可能，故棉价仍存小股上行动力，但高度和所处高位时间难以长时间持续。棉市目前缺乏新的利多因素，处于牛熊转变的关键节点，投资者需做好风控，谨慎对待。
　　结论：预计棉价周度运行区间为16600-17500之间，棉价谨慎偏空。

研究报告全文：华安期货投研棉花周报2023922投资咨询业务资格棉花秋风萧瑟洪波涌起证监许可20111776号16024000期货收盘价活跃NYBOT2号棉花150期货收盘价活跃棉花22000投资策略建议CF2401谨慎偏弱1401302000012018000110现阶段多头明显乏力其三大法宝减产早霜抢收均威力不足在政策端的强力支撑下100160009014000现货资源紧张问题得到大幅缓解当前因为低温降雨等原因会影响棉花都码值质量等但对于现80701200020212021202120212021202120222022202220222022202220232023202320232023-----------------0103050709110103050709110103050709-----------------04040404040404040404040404040404阶段的棉花铃重已无影响故短期天气因素只是影响了打落叶剂即新棉上市时间可能延迟并不04影响产量而受到2021年抢收导致的巨亏影响今年多方表示对于抢收行为持谨慎态度作者姚禹下游市场依旧难以显现旺季的迹象纱线库存仍处于累库情况花纱价格运行依然出现背离从业资格证号F3078315证明上下游价格传导不畅由于留给消费复苏时间有限难以和抢收形成价格共振棉价大幅突破咨询从业资格Z0018225高位犹如无根之木无源之水联系电话0551-62839161由于局部地区发生抢收仍有可能故棉价仍存小股上行动力但高度和所处高位时间难以长时间持续棉市目前缺乏新的利多因素处于牛熊转变的关键节点投资者需做好风控谨慎对待结论预计棉价周度运行区间为16600-17500之间棉价谨慎偏空基差内外棉价差图1新疆3128B棉花指数现货基差元吨图2内外棉花价差元吨16003000030001400200025000120010000100020000-1000800-200015000600-3000400-400010000200-500005000-6000-7000-200内外棉价差内棉价格外棉价格202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320230-800020222022202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023202320232023202320232023--------------------------0304040404050505050506060606070707070708080808090909-----------------------0607070809091011111201020203040405060607080809--------------------------2703101724010815222905121926031017243107142128041118-----------------------1506271707281909302111012215052617072819093020数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读市场实际基差报价维持高位现货挺价意愿强烈内外棉价格周度整体波动不大国内棉价以小幅上涨引导内外棉价差小幅上涨近期内外棉价走势相对一致故预计价差窄幅震荡运行波动率图3棉花指数波动率600020T500040T60T400080T3000200010002022202220222022202220232023202320232023202320232022202220222022202220222022202220222022202320232023202320232023202320232023202320230002022----------------------------------07080911120101020405070806060707080910101112120203030405060607070809----------------------------------02132405171428250820011204181630271008221903311111252206031715292609数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读棉花指数波动率一直处于低位但今年在抢收减产炒作的预期下预计波动率或将上升国内棉花产业链利润情况图4轧花厂加工利润元吨图5纺织厂纺纱即期利润元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部库存开工棉花纱线库存图6主流地区纺企纱线库存天数图7棉花商业库存图8坯布库存天数图9浙江地区织机开工率386008042902020年2021年70802022年2023年3350040607040028503860300405023363020040201834301001032201300202111220213122021512202171220219122022112202231220225122022712202291220231122023312202351220237122021111220221112108302021119202131920215192021719202191920221192022319202251920227192022919202311920233192023519202371920211119202211190日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日29182838114271124191427201525211326221328121631月月月月月月月月月13456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223445667889122021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-17商业库存新疆地区库存进口棉右轴内地棉花库存右轴2023-07-171010111212数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读织厂消化库存为主去库速度偏慢全棉坯布市场交投氛围未能好转实际订单增加不明显花纱盘面价差继续分化纺纱利润为负证明上下游价格传导不畅ICE棉花期现市场情况图10期货结算价活跃NYBOT2号棉花图11CFTC非商业净多头持仓图12皮马棉本周出口值包图13陆地棉本周出口值包951200003000070000090100000250006000008550000080000200008040000060000150007530000070400001000020000065200005000100000602022202220222022202220222023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320230202220222022202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023202300------------------------101111121212010102020303040405050606060707080809-------------------020304050607080910111201020304050607-2000008------------------------200317011529122609230923062004180115291327102407-------------------16161616161616161616161616161616161616数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读2023年9月8-14日202324年度美国陆地棉出口签约量24017吨较前周增长57较前4周平均水平增长67主要买家越南202324年度美国陆地棉出口装运量34209吨较前周增长28较前4周平均水平下降15主要运往中国美棉种植情况图14得州旱情监测图15得州干旱指数图16美棉优良率802020年2021年702022年2023年6050403020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6392844283112182127121824301420232910132027111825月月月月月月月677889月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月55666677778888999910101010数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读截至2023年9月17日当周美国棉花优良率为29前一周为29上年同期为33截至9月17日当周美国棉花收割率为9前一周为8去年同期为11五年均值为10截至当周美国棉花盛铃率为55上一周为43上年同期为58五年均值为52跨品种跨月套利价差监测图17棉花PTA主力合约价差图18棉花棉纱主力合约价差图19棉花1-5合约价差图20棉花5-9合约价差180002000150010000002021年1600095000015002022年100090000010002023年140008500005005001200080000007500000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日376153100003日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日163013261124201914271023183113-500271918193761537000003月月月月月月月1630132611242019142710231831132719181914568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11223345667788991112-50014568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1011800012112233456677889911650000-100012101112600000-1500-100060002021年550000-20002022年4000500000-1500122232425262728292102112122122232425262728292102112122-25002023年2019202020212022202320192020202120222023-3000-2000数据来源同花顺华安期货投资咨询部华安解读现阶段棉花PTA主力合约价差处于11000元吨一线附近棉花棉纱主力合约价差位于6200元吨附近棉花1-5合约价差位于260元吨一线附近棉花5-9合约价差位于220元吨附近1-9合约价差位于480元吨附近免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-62839161公司地址安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼4041层