核心逻辑：
　　（1）海外宏观风险再度发酵，一方面以原油为代表的部分品种开始交易欧美衰退逻辑，另一方面中东战事再起增加了商品市场炒作逻辑的复杂性。
　　（2）黑色系内部，钢厂减产压力放大原料价格下跌压力，但低库存格局增加了价格下行的安全垫，
　　（3）因此趋势性下行需要（1）原料供给端贡献增量（2）成材的边际需求继续被压制，
　　（4）在二者并未满足前，预期深跌的空间将相对有限。
　　操作建议：
　　短期偏空看待，期现可考虑逢基差低位介入正套操作
　　下周关注:
　　终端需求启动情况

研究报告全文：编制日期2023109华安期货投研黑色金属周报投资咨询业务资格证监许可20111776号1511钢矿关注减产下的原料价格压力100500核心逻辑螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤-05-061海外宏观风险再度发酵一方面以原油为代表的部分品种开始交易欧美衰退逻辑另一方面中东战事-10-15再起增加了商品市场炒作逻辑的复杂性-20-18-252黑色系内部钢厂减产压力放大原料价格下跌压力但低库存格局增加了价格下行的安全垫-24-23-303因此趋势性下行需要1原料供给端贡献增量2成材的边际需求继续被压制黑色系5日涨跌幅4在二者并未满足前预期深跌的空间将相对有限黑色金属团队作者1闫丰从业资格证号F0251054操作建议咨询从业资格Z0001643短期偏空看待期现可考虑逢基差低位介入正套操作作者2陈佳铭从业资格证号F03091118下周关注联系电话0551-62839040终端需求启动情况华安期货投研黑色金属周报价格汇总表钢材现货报价及涨跌统计品种螺纹钢热卷日期2023-10-082023-10-072023-09-25日涨跌周涨跌日期2023-10-082023-10-072023-09-25日涨跌周涨跌RB013690369037790-89HC013795379538630-68螺纹钢期货合约价格RB053672367237500-78热卷期货合约价格HC053751375138100-59RB103615361537130-98HC103884388439190-35RB01-051818290-11HC01-054444530-9跨月价差RB05-10575737020跨月价差HC05-10-133-133-1090-24RB10-01-75-75-660-9HC10-01898956033期货价格01盘面利润01盘面利润盘面利润05盘面利润盘面利润05盘面利润10盘面利润10盘面利润日期2023-10-082023-10-072023-09-25日涨跌周涨跌HC01-RB0110510584021盘面卷螺差HC05-RB05797960019HC10-RB10269269206063日期2023-10-082023-10-072023-09-25日涨跌周涨跌日期2023-10-082023-10-072023-09-25日涨跌周涨跌北京螺纹HRB40020mm3730373037400-10北京热卷Q235B575mm388039103960-30-80上海螺纹HRB40020mm3790379038000-10上海热卷Q235B575mm380038203830-20-30广州螺纹HRB40020mm390039103920-10-20广州热卷Q235B575mm380038103860-10-60杭州螺纹HRB40020mm377037903780-20-10杭州热卷Q235B575mm381038403860-30-50沈阳螺纹HRB40020mm3800380038400-40沈阳热卷Q235B575mm373037803850-50-120成都螺纹HRB40020mm38003800380000成都热卷Q235B575mm398039803960020现货价格西安螺纹HRB40020mm3800380038200-20西安热卷Q235B575mm401040204050-10-40福州螺纹HRB40020mm3810381038200-10福州热卷Q235B575mm385038703880-20-30合肥螺纹HRB40020mm396039703990-10-30合肥热卷Q235B575mm392039403990-20-70广州-上海110120120-10-10广州-上海0-103010-30上海-北京60606000上海-北京-80-90-1301050螺纹区域差广州-北京170180180-10-10热卷区域差广州-北京-80-100-1002020成都-上海10100010成都-上海21020022010-10西安-上海1010200-10西安-上海21020022010-10华安期货投研黑色金属周报市场交易主线商品市场整体多空交织既有欧美衰退逻辑又有中东地区战事影响主线较混沌黑色系内部钢厂减产压力放大原料跌价风险短期黑色系易跌难涨未来行情研判海外宏观风险再度发酵一方面以原油为代表的部分品种开始交易欧美衰退逻辑另一方面中东战事再起增加了商品市场炒作逻辑的复杂性黑色系内部钢厂减产压力放大原料价格下跌压力但低库存格局增加了价格下行的安全垫因此趋势性下行需要1原料供给端贡献增量2成材的边际需求继续被压制在二者并未满足前预期深跌的空间将相对有限华安期货投研黑色金属周报本周要闻19月中国制造业PMI较上月回升05个百分点至502时隔五个月再次回到荣枯线以上9月中国非制造业PMI录得517比上月回升07个百分点近期一系列扩投资促消费措施加快出台包括下调中期借贷便利MLF利率降准以及房地产支持政策全面加码等在内逆周期调节力度明显加大市场信心受到提振带动制造业供需两端回升2新增专项债发行进入冲刺阶段数据显示目前全国累计发行新增专项债已占全年新增专项债券限额近九成同时近期部分地区已经下发通知要求报送2024年专项债券储备项目39月25日起存量首套房贷利率将正式下调全国范围调整的平均幅度约为80个基点此次调整范围为首套住房贷款二套转首套以及公积金组合贷中的商业性个人住房贷款48月份全国规模以上工业企业利润实现由降转增同比增长17218月份全国规模以上工业企业利润下降117降幅比17月份收窄38个百分点其中1-8月黑色金属冶炼和压延加工业同比下降571随着一系列推动宏观经济回升向好政策效果不断显现工业生产稳步回升企业利润恢复明显加快工业企业营收改善当月营收恢复增长随着工业生产稳步回升产销衔接状况好转工业企业营收逐步改善华安期货投研黑色金属周报原料库存图1进口铁矿石钢厂库存可用天数单位天图2焦炭钢厂库存可用天数单位天45164015351430131225112010日日日日日日日15日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日64769819414251627171725152819271730212911192230日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日14118583月月月月月月月月月1816132521183121152810233113251230161613456799月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123344556677889911月月月月月月月月月月月月月月月1234567月月月月10111212334556778889912101011122019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读钢厂原料库存下行华安期货投研黑色金属周报原料库存图3废钢库存单位万吨图4铁矿石港口库存单位万吨6501700016000550150004501400035013000120002501100015010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日175781183567811322261614281528122519172911241931132622161818142817132621152810231730122518月月月月月月月月月月月月月月月月14579134579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233455667788910111123345566778891011121011121011122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读由于铁水仍处高位铁矿供需短期偏紧华安期货投研黑色金属周报钢材库存图5螺纹钢社会库存单位万吨图6热卷社会库存单位万吨1600450140040012003501000300800250600400200200150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日85941721857294656656212023143124201428232721181226221610212023142721183112242014262216281023月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月23781561235678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1345689123467891011121123344566788991011121011121011122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读成材端热卷库存压力较大螺纹去库力度尚可供需矛盾主要集中于热卷的供应和库存压力华安期货投研黑色金属周报钢材库存图7唐山钢坯库存单位万吨图8乐从热卷库存单位万吨1601101401009012080100708060605040402030020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日91861835197428142722191426211628102318301124251126112725122917152912261226232118163013271024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234568月月月月月14567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11234456677889910112233456778899101011111212101111122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读唐山钢坯累库幅度大增乐从热卷库存偏高华安期货投研黑色金属周报钢材库存图9博兴镀锌板卷库存单位万吨图10博兴彩涂板卷社会库存单位万吨359830725652043152101日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日671319864918618351110122210211020181716261524213121302928281427221914262116281023183011241830251218312511261127月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1346789月月月月月月月月月月月月月月月1234568月月月月月月月月月月月12334455678899121124567101123445667788991010101111121210111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读博兴地区钢材库存偏低华安期货投研黑色金属周报钢材库存图9主要钢材社会库存单位万吨图10全口径铁元素库存单位万吨300012500120002500115001100020001050010000150095001000900085005008000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1857294182461656882120231427211831122420142622162810232325102514271024201528102217301224191325月月月月月月月月月月月月月月月月月月1235678134689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11233445667889910111211223445566778991011101112101112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读铁元素库存总体中性偏低华安期货投研黑色金属周报铁矿供给图11铁矿石巴西发货量单位万吨图12铁矿石澳洲发货量单位万吨900200080018007001600600500140040012003002001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日94日日日日日日日日日日日日日日日日日19742日日日日日日日日日日日1529122612262321181630132710242533174929182414271927222829111617151023162129月月月月月月月14132917月月月月月月月月月月月月月月月14567月月月月月月月月月月月1122334567788991012月月月月月月月月月月月月月月月月5791234月月月月101112112345789123566789101110122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读巴西发运增澳洲发运增华安期货投研黑色金属周报铁矿供给图13铁矿石中国到港量单位万吨图14铁矿石日均疏港量单位万吨天3300360310034029002700320250030023002100280190026017001500240日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3616838135116211025172126102521301225162914291823142814241629181419112426111326241126113023月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月14579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月146798月月月月月12234566778899121123446789923557101010111211111212102021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读铁矿到港增疏港增铁矿供需短期偏紧支撑近月合约仍具韧性远月偏弱华安期货投研黑色金属周报钢材供给图15日均铁水产量单位万吨天图16盈利钢厂比例单位260120250100240802306022040210200201900日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11335599337744222121181816163030151529291414282813132727101022221414262617172828212131311212232315152525月月月月月月月月月月月月月月月月1155667799月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11112222333344445555666677778888999910101111121210101111121212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读供给端铁水产量小幅下行即时利润承压供给端主要跟踪10月产量压减情况以及原料价格压力华安期货投研黑色金属周报钢材供给图17高炉开工率单位图18电炉开工率单位9590908085706080507540703065206010550日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日135934935579797425221181630152914281327102214261728213112231525163019142822241417262818211830152616192830月月月月月月月月月月月月月月月月月月月15679月月月月123457869月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566778899101112234556891011346778111011121211111012122019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读高炉开工率电炉开工率降华安期货投研黑色金属周报终端需求图19沥青开工率单位图20100大中城市成交土地面积单位平方公里656000605000555040004530004035200030100025200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日21975731177952466292017153029262421183112221615151210281922202113201729243113211528222611192610月月月月月月月月月月月月月月月月月13867月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月125738月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456789910111212345781233456788910111456912121011121210112019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读需求端沥青开工率继续回落百大城市土地成交数据继续维持弱势华安期货投研黑色金属周报终端需求图21水泥熟料产能利用率单位图22混凝土产能利用率单位90258020706015501040530200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日75334131963491683141818152913261123212918261523201025172126102521301225163022191731151924空白空白月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月23467789月月月月月月月月月月月月月月4579月月月月月月月123445566778899101112122345667788991112101112121011122021年2022年2023年20216252021年2022年2023年2021521数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读水泥混凝土产能利用率环比改善后市重点关注金九银十的建筑施工强度华安期货投研黑色金属周报终端需求图21水泥出库量单位万吨图22水泥直供量单位万吨10003008002502006001504001002005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6677552288991414111120102024101024241024212119191630161430281411281125252222月月月月月月月月月月月月1144556699月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12122323334455666767787888991212101011112022年2023年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读水泥出库和直供量本周环比小幅走强华安期货投研黑色金属周报终端需求图21水泥库容比单位图22混凝土发运量单位立方米806000000755000000704000000653000000602000000551000000500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日61341752852814292118141611302015102418101824152129132719102416223014192811162522月月月月月月月月月月月月月月月月112344567899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11222333444555666767878910811912121011101211122022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读水泥库容比混凝土发运量变化不大华安期货投研黑色金属周报终端需求图2130大中城市商品房成交面积单位万平方米图22全国二手房出售挂牌指数6003005002504002003001502001001005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1177557799224433551818202020201326132620201729171129241124193119133126132621211528151028221022月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233557788月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111122333434445556566677888989910910111112121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读30大中城市商品房成交面积同比较弱华安期货投研黑色金属周报终端需求图23100大中城市成交土地溢价率单位图24六大发电集团日均耗煤量5日平均5010090408030702060501040030日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11758673192974432521181820163020151329261226201125172922112420191731131526291221261528231022月月月月月月月月月月月月月月月月月月112345567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111122233334445565676787888991091011111212101011111212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货投资咨询部华安解读六大发电集团耗煤量较为中性