核心观点
　　国内电影市场复苏，头部电影表现突出供给+需求双重修复促进电影行业票房回暖，上半年总票房实现262.7亿，同比增长53%，恢复至2019年同期的84%。从重点档期看恢复，春节档及端午档票房均大幅回升至历史第二位水平，暑期档爆款频出，刷新历史同期纪录。整体来看，国产电影市场复苏速度快于海外，因制作周期短且疫情对国内影片制作影响已消化。疫情对国产片制作影响已基本于2021年消化，此前供给偏弱的核心矛盾并非完全是产能限制，而是疫情扰动影片定档及上线表现，因此部分头部影片选择伺机观望或延期上映。当前防疫政策优化，核心矛盾已将趋于解决，后续国内厂商影片制作及定档都将更加积极。我们看好2023年全年电影市场复苏，票房有望达到530亿以上。
　　市场回顾
　　市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-4.65%、-5.07%、-4%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化-4.42%、-6.97%、-4.77%。行业层面：本周港股万得一级行业多数下跌，其中电信服务（0.49%）与能源（-0.05%）表现较好，信息技术（-6.07%）以及医疗保健（-8.49%）表现较差。本周美股一级行业多数下跌，其中必需消费（-2.15%）与公共事业（-3.05%）表现较好，非必需消费（-7.02%）以及能源（-9%）表现较差。
　　本周观点：
　　以票务业务和内容制作及宣发为核心，探索新业务形态：国内电影行业中实力较强的企业纷纷开始全面介入上游的内容制作、中游的宣传发行、下游的院线影院终端放映和衍生品产业投资之中，整个电影产业链的整合趋势日益明显。以猫眼和阿里影业为代表的平台型公司从票务平台及宣发的角色逐渐切入到价值量更高的内容制作环节，同时探索IP衍生品等新业务模型，涵盖产业链全链路。
　　电影出品：阿里影业、猫眼两家公司自2017年起逐步布局电影出品业务，持续提高出品能力，迅速占领市场，占据行业龙头。截至23年，阿里共出品电影131部，总票房787.91亿元，位居行业第二，猫眼次之，出品电影数量达142部，总票房592.18亿元，位居行业第三。
　　风险分析
　　美联储鹰派超预期；国内疫情发展超预期导致上市公司业绩预现金流收到较大影响；宏观经济及消费复苏不及预期导致整体需求不及预期；中概股退市风险；中美关系的不确定性；美团、京东、阿里等公司海外业务拓展成绩不及预期；反垄断风险及政策影响持续；游戏、直播、影视、社区团购等业务受到政策来带的不确定性；地缘政治冲突或导致企业国际化进程不及预期；下沉市场业务拓展不及预期；大股东减持风险导致股价短期存在不确定性；行业竞争加剧风险。