本报告导读：
　　9月国产版号恢复下发，行业监管疑虑消退，互联网游戏行业景气向上趋势不改。
　　摘要：
　　投资建议：9月国产游戏版号重新下发，版号预期平稳行业复苏势头不改，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）。
　　事件：9月25日，国家新闻出版署公布2023年9月份国产网络游戏审批信息，本次发放进口版号共计89款。
　　9月国产版号重新下发，版号量质平稳供给复苏不改。本批国产游戏版号共计下发89款，自7月批次至今重新下发，下发时点与7月相近，下发数量环比亦持平；全年累计下发游戏版号757款，其中国产、进口版号分别累计下发699、58款，版号总数已远超去年全年。版号结构上，本批国产版号移动游戏占据主导，其中移动、客户端、移动客户双端、主机分别有81、1、6、1款，移动游戏占比达到98%；游戏类型上，本次移动-休闲益智类游戏数量16款，环比7月批次有所减少，中重度游戏数量及品类均有增加。我们认为，此前市场对8月国产版号缺失过度担忧，随着9月国产版号如期下发，下发数量、及下发时点保持平稳，行业监管疑虑消除下行业供给有望持续复苏。
　　重点上市厂商均有斩获，行业景气向上业绩逐步兑现。厂商结构上，多个重点上市厂商均有斩获，其中网易《天垣纪》（移动）、心动公司《出发吧麦芬》《竹马胭脂铺》《回响计划》（移动）、中手游《斗破苍穹：巅峰对决》《聊天群的日常生活》《乡村爱情之经营人生》（移动）、创梦天地《女巫日记》（移动）、青瓷游戏《阿瑞斯病毒2 》等。
　　与此同时，根据伽马数据，7月中国游戏市场规模达到286.10亿元，同比+37.5%，手游市场规模221.10亿元，同比+51.1%，手游市场全面爆发加速行业大盘复苏；根据Sensor Tower，8月全球手游玩家付费金额达到65.9亿美元，中国iOS市场排名第2，市场占比达到20%，环比提升+0.3pct，中国市场份额连续2个月环比提升。我们认为，暑期至今行业需求侧弹性展现，版号陆续获批与产品潮兑现下供给侧有望进一步拉动大盘加速复苏，下半年重点厂商有望实现由收入——利润的阶梯释放，叠加港股游戏板块受市场环境影响估值仍处于历史中枢之下，行业景气向上及公司业绩兑现将加速估值迎来修复。
　　风险提示：行业监管再趋严；产品上线进度未及预期；产品上线表现未及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo海外信息科技TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230926上次评级增持新版号发布港股互联网游戏稳步复苏TablesubIndustry细分行业评级行海外科技行业跟踪点评业梁昭晋分析师事0755-23976666liangzhaojin027677gtjascom件证书编号S0880523010002快本报告导读评9月国产版号恢复下发行业监管疑虑消退互联网游戏行业景气向上趋势不改感谢秦和平对本报告的贡献摘要投资建议9月国产游戏版号重新下发版号预期平稳行业复苏势头TableSummary不改推荐标的腾讯控股0700HK网易-S9999HK心动公司Table相关报告DocReport2400HK哔哩哔哩-SW9626HK海外信息科技消费稳步复苏AI赋能应事件9月25日国家新闻出版署公布2023年9月份国产网络游戏用全面革新审批信息本次发放进口版号共计89款20230924海外信息科技8月社零超预期增长可选9月国产版号重新下发版号量质平稳供给复苏不改本批国产游戏消费强势复苏版号共计下发89款自7月批次至今重新下发下发时点与7月相20230920近下发数量环比亦持平全年累计下发游戏版号757款其中国海外信息科技阿里成功交接棒ARM再上市证产进口版号分别累计下发69958款版号总数已远超去年全年券20230917版号结构上本批国产版号移动游戏占据主导其中移动客户端海外信息科技重新聚焦低价生态研移动客户双端主机分别有81161款移动游戏占比达到9820230914究游戏类型上本次移动-休闲益智类游戏数量16款环比7月批次有海外信息科技互联网经营复苏大模型时代全面开启报所减少中重度游戏数量及品类均有增加我们认为此前市场对820230910月国产版号缺失过度担忧随着9月国产版号如期下发下发数量告及下发时点保持平稳行业监管疑虑消除下行业供给有望持续复苏重点上市厂商均有斩获行业景气向上业绩逐步兑现厂商结构上多个重点上市厂商均有斩获其中网易天垣纪移动心动公司出发吧麦芬竹马胭脂铺回响计划移动中手游斗破苍穹巅峰对决聊天群的日常生活乡村爱情之经营人生移动创梦天地女巫日记移动青瓷游戏阿瑞斯病毒2等与此同时根据伽马数据7月中国游戏市场规模达到28610亿元同比375手游市场规模22110亿元同比511手游市场全面爆发加速行业大盘复苏根据SensorTower8月全球手游玩家付费金额达到659亿美元中国iOS市场排名第2市场占比达到20环比提升03pct中国市场份额连续2个月环比提升我们认为暑期至今行业需求侧弹性展现版号陆续获批与产品潮兑现下供给侧有望进一步拉动大盘加速复苏下半年重点厂商有望实现由收入利润的阶梯释放叠加港股游戏板块受市场环境影响估值仍处于历史中枢之下行业景气向上及公司业绩兑现将加速估值迎来修复风险提示行业监管再趋严产品上线进度未及预期产品上线表现未及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表12023年9月国产游戏版号重点厂商获批情况序号名称申报类别出版单位运营单位文号出版物号隶属公司国新出审安徽新华电子音南京辣球软件科技ISBN978-7-9出发吧麦芬移动2023心动公司像出版社有限公司498-12609-21570号国新出审海南省电子音像海之易海南网ISBN978-7-16天垣纪移动2023网易出版社有限公司络科技有限公司498-12616-01577号黑龙江龙华数字国新出审乡村爱情之海南战神网络科技ISBN978-7-50移动出版股份有限公2023中手游经营人生有限公司498-12650-4司1611号国新出审深圳市创梦天地深圳市创梦天地科ISBN978-7-61女巫日记移动2023创梦天地科技有限公司技有限公司498-12661-01622号国新出审北京百度多酷科天津多酷紫桐科技ISBN978-7-62打造与冒险移动2023百度技有限公司有限公司498-12662-71623号国新出审聊天群的日深圳市中手游网深圳市中手游网络ISBN978-7-70移动2023中手游常生活络科技有限公司科技有限公司498-12670-21631号国新出审阿瑞斯病毒厦门雷霆互动网厦门青瓷文化传播ISBN978-7-80移动2023青瓷游戏2络有限公司有限公司498-12680-11641号国新出审上海隐志网络科易玩上海网络ISBN978-7-83回响计划移动2023心动公司技有限公司科技有限公司498-12683-21644号黑龙江龙华数字国新出审斗破苍穹深圳市凡盛网络科ISBN978-7-85移动出版股份有限公2023中手游巅峰对决技有限公司498-12685-6司1646号国新出审重庆华龙网集团北京哎呦哎呦科技ISBN978-7-89竹马胭脂铺移动2023心动公司股份有限公司有限公司498-12689-41650号数据来源国家新闻出版署国泰君安证券研究表2重点公司估值表总市值经调整净利润亿元PE评级证券代码证券简称亿港元2022A2023E2024E2022A2023E2024E0700HK腾讯控股2908954115649148070168383231816增持9999HK网易-S509333228082985130368201615增持2400HK心动公司6630-494054553-11311增持9626HK哔哩哔哩-W43229-6692-3374-943---增持数据来源Bloomberg国泰君安证券研究注总市值截至2023926请务必阅读正文之后的免责条款部分2of6行业事件快评图1中国游戏市场规模连续3个月实现正增长图28月中国移动游戏市场规模加速复苏中国游戏市场规模亿元同比中国移动游戏市场规模亿元同比35050002506000300400050002004000300025030002000200150200010001000150000100000-1000100-100050-200050-2000-30000-30000-4000数据来源伽马数据国泰君安证券研究数据来源伽马数据国泰君安证券研究图32023年至今游戏版号总数远超去年全年图49月国产游戏版号重新恢复下发游戏版号总数月均数右国产游戏版号进口游戏版号100180014016001208014001001200601000804080060600402040020020000数据来源国家新闻出版署国泰君安证券研究数据来源国家新闻出版署国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of6行业事件快评国泰君安海外科技团队介绍深耕全球互联网辐射海外大科技全面覆盖社交游戏电商互联网金融互联网服务AI及硬科技美股等领域致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究秦和平执业证书编号S0880123010042海外科技领域负责人首席研究员梁昭晋执业证书编号S0880523010002海外科技分析师李奇执业证书编号S0880523060001海外科技分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分4of6行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分5of6行业事件快评附海外当地市场指数亚洲指数名称美洲指数名称欧洲指数名称澳洲指数名称沪深300标普500希腊雅典ASE澳大利亚标普200恒生指数加拿大SPTSX奥地利ATX新西兰50日经225墨西哥BOLSA冰岛ICEX韩国KOSPI巴西BOVESPA挪威OSEBX富时新加坡海峡时报布拉格指数台湾加权西班牙IBEX35印度孟买SENSEX俄罗斯RTS印尼雅加达综合富时意大利MIB越南胡志明波兰WIG富时马来西亚KLCI比利时BFX泰国SET英国富时100巴基斯坦卡拉奇德国DAX30斯里兰卡科伦坡葡萄牙PSI20芬兰赫尔辛基瑞士SMI法国CAC40英国富时250欧洲斯托克50OMX哥本哈根20瑞典OMXSPI爱尔兰综合荷兰AEX富时AIM全股请务必阅读正文之后的免责条款部分6of6