投资要点
　　前言：经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存，持续关注红利低波资产。
　　一、以中长期确定性应对短期不确定性
　　——证监会等有关部门不断加强分红制度建设，鼓励、引导上市公司提高分红水平。分红制度的不断完善有效提高了上市公司的分红积极性：一方面早在2006年证监会就对上市公司分红比例提出了量化要求，此后又在《章程指引》等文件中强调分红政策的连续性；另一方面证监会还将分红与再融资、减持等重大事项挂钩，鼓励上市公司分红，优化分红节奏。受此影响，A股分红规模不断扩大。
　　——经济弱复苏，高增长、高景气行业相对稀缺，以景气为锚博取超额收益的难度提升，盈利稳定、且抵御市场波动能力较强的红利低波资产有望持续跑赢。当前国内外不确定性因素仍多，经济趋势增长的可预测性总体下降，从中观景气的视角来看，高景气行业占比仍处在相对低位。在此背景下，红利低波板块盈利相对稳定、且抵御市场波动能力较强，因此成为市场“资金避风港”，跑赢大盘。
　　——低利率环境进一步凸显红利低波资产配置价值。宽货币环境下，利率处于下行通道，债券收益率下行，红利低波资产作为典型的类债资产，得益于较高的股息率，具备较高配置价值。展望后续，一方面，当前，企业投资增速相对温和，大部分传统行业产能扩张并不明显。另一方面，“房住不炒”大趋势下，居民加杠杆意愿仍相对保守。展望中长期，低利率环境有望持续一段时间。
　　二、华泰柏瑞红利低波ETF投资价值分析
　　——从收益稳定性表现看，红利低波指数表现稳定，最大回撤相对可控。2013年以来红利低波指数年化波动率为19.8%，最大回撤为-43.6%，均小于常见宽基指数。
　　——红利低波指数成分股行业分布侧重顺周期行业。截至2023年10月13日，红利低波指数成分股覆盖了16个申万一级行业，其中权重最高的为银行，合计26%，传媒、钢铁、石油石化次之，权重分别为10%、9%、8%。
　　——红利低波指数配置偏中大盘。截至2023年10月13日，红利低波指数成分股市值分布于1000亿以上的权重占比最高（39%），较中证全指明显超配。市值分布于200-500亿的个股权重占比次之（23%）。
　　——华泰柏瑞基金深耕红利策略，旗下红利类产品规模可观。截至2023年Q2，旗下四支红利类基金总规模超190亿元，近20年的管理经验积累为华泰柏瑞旗下红利类基金产品保驾护航。
　　——华泰柏瑞红利低波动ETF（512890），场内扩位简称红利低波ETF，是由华泰柏瑞基金管理股份有限公司发行的被动指数型基金，跟踪中证红利低波动指数，基金经理为柳军。该基金成立于2018年12月19日，是同类产品中成立最早、规模最大的一支。
　　风险提示：关注经济数据波动；国际局势变化超预期等。