投资要点
　　海外大类资产：油价大跌，美债续跌，权益普跌。
　　国庆期间，全球大类资产整体表现不佳，原油大跌，黄金小幅下跌；美债收益率冲高至4.8%，为2007年8月以来新高；美股小幅上涨，欧洲股市、亚太股市等普遍下跌。
　　出行：假期出行仍在恢复，铁路民航恢复相对较快。
　　国庆旅客发送量日均水平恢复至2019年的6成以上，其中铁路、民航恢复进度更快，民航日均旅客发送量超2019年水平，公路旅客发送量恢复程度偏低，可能是因为自驾出游的人数增多。
　　假期城际活动强度大幅提升，地铁客运量季节性回落。
　　文娱：假期旅游出行消费仍在恢复，电影票房较为冷淡。
　　假期日均旅游人次、旅游收入分别恢复至2019年同期的104.1%、101.5%；国庆档观影人次、电影票房收入分别恢复至2019年同期的48.3%、53.6%。
　　地产：成交规模季节性回落，地产销售仍在低位企稳。
　　假期一手房成交量仍处季节性低位，一线城市表现相对较优；二手房成交量季节性回落，趋势与往年同期基本一致。
　　货运：假期公路货运流量、快递物流吞吐量均降至季节性低位。
　　出口：假期外贸运行平稳，离港集装箱船数和载重均高于往年同期。
　　生产：节前上游生产基本平稳，中游景气分化。
　　节前上游生产基本平稳，动力煤日耗、高炉开工率、粗钢产量保持中高位，动力煤和钢材库存继续回落，价格出现下降。
　　节前化工景气分化，甲醇和PTA开工率继续上行，涤纶长丝开工率继续回落，甲醇、塑料价格回落，橡胶价格继续上行。
　　有色方面，铜价回落，铝价上行，二者同比增速延续为正，电解铝库存明显回落。
　　投资：水泥整体走强，基建或维持韧性。
　　节前螺纹钢开工率边际回升，石油沥青开工率继续下降；水泥发运率走高，库容比回落，价格边际回升，基建可能维持韧性。
　　财政金融：票据利率上行，新增专项债年内仍有额度。9月上半月票据利率基本走平，下半月票据利率明显上行，或指向9月信贷投放较好；政府债方面，9月新增专项债发行较为平稳，年内还剩余4000多亿元的额度可发。
　　海内外大事：中国巴西贸易首次实现人民币全流程闭环交易、美国众议院议长麦卡锡被罢免等。
　　风险提示：全球政策变化，地缘政治变化，数据统计规则变动。
　　

研究报告全文：证券研究报告分析师段超S0190516070004张晓云国庆假期那些事儿S0190514070002交运袁浩然S0190523070003宏观交运大数据系列周报第68期交运研究助理2023年10月8日宏于长馨谢智勇观经投资要点相关报告济海外大类资产油价大跌美债续跌权益普跌20220320国庆期间全球大类资产整体表现不佳原油大跌黄金小幅下跌经济动能如何大数据与高频美债收益率冲高至48为2007年8月以来新高美股小幅上涨欧洲股市亚太股市等普遍下跌写照出行假期出行仍在恢复铁路民航恢复相对较快20220123今年过年能回家吗交运国庆旅客发送量日均水平恢复至2019年的6成以上其中铁路民航恢复进度更快民航日均旅客发送量超2019年水平公路旅大数据系列之三客发送量恢复程度偏低可能是因为自驾出游的人数增多假期城际活动强度大幅提升地铁客运量季节性回落文娱假期旅游出行消费仍在恢复电影票房较为冷淡假期日均旅游人次旅游收入分别恢复至2019年同期的10411015国庆档观影人次电影票房收入分别恢复至2019年同期的483536地产成交规模季节性回落地产销售仍在低位企稳假期一手房成交量仍处季节性低位一线城市表现相对较优二手房成交量季节性回落趋势与往年同期基本一致货运假期公路货运流量快递物流吞吐量均降至季节性低位出口假期外贸运行平稳离港集装箱船数和载重均高于往年同期生产节前上游生产基本平稳中游景气分化节前上游生产基本平稳动力煤日耗高炉开工率粗钢产量保持中高位动力煤和钢材库存继续回落价格出现下降节前化工景气分化甲醇和PTA开工率继续上行涤纶长丝开工率继续回落甲醇塑料价格回落橡胶价格继续上行有色方面铜价回落铝价上行二者同比增速延续为正电解铝库存明显回落投资水泥整体走强基建或维持韧性节前螺纹钢开工率边际回升石油沥青开工率继续下降水泥发运率走高库容比回落价格边际回升基建可能维持韧性财政金融票据利率上行新增专项债年内仍有额度9月上半月票据利率基本走平下半月票据利率明显上行或指向9月信贷投放较好政府债方面9月新增专项债发行较为平稳年内还剩余4000多亿元的额度可发海内外大事中国巴西贸易首次实现人民币全流程闭环交易美国众议院议长麦卡锡被罢免等风险提示全球政策变化地缘政治变化数据统计规则变动请阅读最后一页信息披露和重要声明宏观经济海外大类资产油价大跌权益普跌美债续跌图表1国庆假期原油大跌海外权益市场也普遍下跌10Y美债收益率冲高1大类资产涨跌幅10月6日较9月29日0-1-2-3-4-5-6-7国庆期间全球大类资-8产整体表现不佳原油-9大跌美债收益率冲高CRBSTOXX50权益市场普跌具体而-10标普美股欧洲股市英国股市富时新兴市场股市亚太股市日本股市日经黄金WTI英镑欧元日元美元指数新兴市场货币言股市普跌其中美股100225工业原材料原油小幅上涨欧洲股市亚太股市等均下跌商品方面原油大跌黄金也小幅下跌美债收益率权益商品货币冲高至48为2007年8月以来新高10Y美国国债收益率美债1610Y14121010月6日4889月29日457周涨跌23BP6420800185019001950100010501100115012001注美股欧洲股市英国股市新兴市场股市亚太股市日本股市均为相应的MSCI股指数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-2-宏观经济假期出行仍在恢复铁路民航恢复相对较快图表2国庆旅客发送量日均水平恢复至2019年的6成以上日均旅客发送量日均旅客发送量万人次日均同比右轴恢复至2019同期的右轴国庆旅客发送量仍在恢10000200复日均水平恢复至80001502019年的6成以上20236000100年中秋国庆假期全国624807667621旅客发送量约458亿人400041950次日均同比增长535571恢复至2019年同20000期日均水平的6210国庆国庆国庆国庆春节五一国庆-5020192020202120222023数据来源CEIC央广网新华社兴业证券经济与金融研究院整理图表3其中铁路民航恢复进度更快民航日均旅客发送量超2019年水平中秋国庆假期旅客发送量中秋国庆假期旅客发送量公路万人次铁路万人次日均恢复至2019年的右轴日均恢复至2019年的右轴结构上看铁路民航恢600008015000100复进度更快民航日均80旅客发送量超2019年水604000010000平整体而言今年中秋6040国庆假期呈现为运输启40200005000动早客流量大的特征2020假期期间全国铁路累计发送旅客约141亿人0000年年年年年年年年年年次日均旅客发送量恢2019202020212022202320192020202120222023复至2019年同期的中秋国庆假期旅客发送量894全国民航发送旅中秋国庆假期旅客发送量民航万人次客17085万人次日均水路万人次旅客发送量恢复至2019日均恢复至2019年的右轴日均恢复至2019年的右轴年同期的1168公路1500701800120日均旅客发送量恢复程6015005090度偏低仅恢复至20191000120040年同期的529可能是90060因为自驾出游的人数增30500600多20301030000002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年注2023年中秋国庆假期数据统计区间为2023年9月29日至2023年10月6日往年数据为国庆假期数据其中2020年中秋国庆为同一个假期数据来源CEIC央广网央视网新华社兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-宏观经济图表4航班执飞率和国内旅客量延续回升整体处于季节性高位中国航班执飞率7DMA中国境内航班执飞率境内国际港澳台2019202020211201002022202310080806060航班执飞率和国内旅客4040量延续回升整体处于20季节性高位假期期间202107211022012204220722102301230423072310123456789101112国内国际航班执飞率均明显回升较2019年国内旅客量万人次历年同期未来两周平均票价走势元同期水平差距较小国2019202020212019191010202020108内旅客数量连续4周回202220232021211072022221061500上上周23928上周23105升假期表现基本持平14002019年同期水平1200100010008005006004000T1T2T3T4T5T6T7T8T9123456789101112T10T11T12T13T14数据来源航班管家中航信planespotters同花顺CEIC兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-4-宏观经济图表5假期城际活动强度大幅提升地铁客运量季节性回落百度迁徙城际活动指数全国7DMA全国地铁客运量19城万人次2019202020212019202020212000202220238000202220231500600010004000假期城际活动强度大幅提升地铁客运量季节5002000性回落中秋国庆双节期间居民跨域出行活00动强度显著提升较历123456789101112123456789101112年同期最高水平有大幅增长全国地铁客运量地铁客运量7DMA一线4城万人次地铁客运量7DMA二线14城万人次规模季节性回落但仍201920202021201920202021强于往年同期水平其202220233500202220234000中二线城市波动更加平3000稳300025002000200015001000100050000123456789101112123456789101112注一线4城包括北京上海广州深圳二线14城包括成都南京武汉西安苏州郑州长沙昆明南宁东莞石家庄厦门合肥重庆贵阳大连南昌哈尔滨太原兰州常州长春沈阳天津数据来源百度迁徙Wind兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-5-宏观经济文娱假期旅游消费仍在恢复电影票房较为冷淡图表6假期日均旅游人次收入较2019年略有增长且人次涨幅更高节假日旅游人次旅游人次亿人次日均同比右轴日均恢复至2019的右轴911911128140810411208867790100778660780中秋及国庆假期旅游人542860440次收入较2019年增长320且人次涨幅更高经文20化和旅游部数据中心测1-20算中秋节国庆节假期0国庆国庆国庆国庆元旦春节五一端午国庆-408天国内旅游出游人数826亿人次按可比口20192020202120222023径同比增长713按可比口径较2019年增长节假日旅游收入41实现国内旅游收旅游收入亿元日均同比右轴日均恢复至2019的右轴入75343亿元按可比8000150口径同比增长12957000949按可比口径较2019年增600069973110066610071015长15其中人次恢复5000442351幅度略高于收入40005030002000010000国庆国庆国庆国庆元旦春节五一端午国庆-5020192020202120222023数据来源CEIC文化和旅游部兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-6-宏观经济图表7国庆档电影票房不及2019年同期水平当日观影人次全国7DMA万人次201720182019202020212022202325002000150010005000123456789101112当日电影票房全国7DMA万元20172018201920202023年国庆档电影票房130000202120222023收入不及2019年灯塔120000110000专业版数据显示9月29100000日-10月6日国庆档票90000房收入273亿元观影8000070000人次65102万人次日60000均分别同比增长59650000574日均分别恢复至40000300002019年同期的53620000483100000123456789101112国庆档电影票房及观影人次恢复至2019年同期日均票房收入恢复至2019年同期日均观影人次9831007777948074153660483403363072002020202120222023数据来源Wind灯塔专业版兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-7-宏观经济地产成交规模季节性回落地产销售仍在低位企稳图表8假期一手房成交量仍处季节性低位一线城市表现相对较优30大中城市商品房成交面积7DMA商品房成交面积一线7DMA万平方万平方米米10020192020202125201920202021202220232022202380206015假期一手房成交量仍处季节性低位一线城市4010表现相对较优2023年205中秋国庆假期期间全国商品房成交面积季节00123456789101112123456789101112性回落成交规模低于往年同期水平其中一线城市表现相对较优商品房成交面积二线7DMA万平方商品房成交面积三线7DMA万平方成交规模持平2022年水米米201920202021平整体而言现阶段地60201920202021302022202320222023产销售仍在低位企稳25地产政策优化的效果尚需时间显现4020152010500123456789101112123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-8-宏观经济图表9假期二手房成交量季节性回落趋势与往年同期基本一致10大中城市二手房成交面积7DMA北京二手房成交面积7DMA万平万平2019202020214020192020202120222023820222023306204102假期二手房成交量季节性回落趋势与往年同00期基本一致假期因素123456789101112123456789101112下全国二手房成交规模明显回落变化趋势成都二手房成交面积7DMA万平杭州二手房成交面积7DMA万平较往年同期基本保持一2019202020212019202020212022202320222023致10382526154120500123456789101112123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理货运假期货运流量同比下降图表10受国庆假期影响公路货运流量季节性回落且同比下降整车货运流量指数全国7DMA东北7DMA20202021202020211502022202315020222023受国庆假期影响各地120120公路货运流量有所下9090滑降幅略高于往年同期货运流量指数相较60602022年同期约下滑504303000123456789101112123456789101112请阅读最后一页信息披露和重要声明-9-宏观经济华北7DMA华东7DMA20202021202020211602022202315020222023120120908060403000123456789101112123456789101112华中7DMA西北7DMA20202021202020211502022202316020222023120120908060403000123456789101112123456789101112数据来源WindG7物联兴业证券经济与金融研究院整理图表11国庆假期快递物流吞吐量有所下滑处于季节性低位公共物流园吞吐量指数7DMA主要快递企业分拨中心吞吐量指数2020202120207DMA2021国庆假期快递物流吞吐1502022202315020222023量有所下滑低于往年同期水平2023年10月1日至6日公共物流园100100吞吐量指数较2022年同期下滑约552主要快50递企业分拨中心吞吐量50指数较2022年同期下滑约60300123456789101112123456789101112数据来源G7物联Wind兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-10-宏观经济出口假期期间外贸运行整体平稳图表12国庆期间外贸运行整体平稳离港集装箱船数和载重均高于往年同期20大港口离港集装箱船7DMA艘20大港口离港集装箱船载重7DMA万吨220201920202021国庆期间外贸运行平20222023201920202021稳离港集装箱船数和20011020222023载重均高于往年同期1002023年9月30日至1018090月6日20大港口日均160离港集装箱船数约17080140艘日均离港集装箱船70载重814万吨较往年12060同期均有一定领先10050123456789101112123456789101112数据来源CEIC兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-11-宏观经济生产节前上游生产基本平稳中游景气分化图表13节前上游生产基本平稳动力煤日耗高炉开工率粗钢产量保持中高位动力煤和钢材库存继续回落价格出现下降全国重点电厂日均发电量当周同比沿海八省动力煤日耗7DMA万吨402017201820192020日均发电量当周同比2021202220233028020240102000160-10120-2080-301234567891011122201220422072210230123042307高炉开工率247家全国粗钢当旬日均产量重点企业万吨201820192020201720182019202095202120222023202120222023260240852202007518016065140123456789101112123456789101112沿海八省动力煤库存万吨动力煤平仓价秦皇岛港5500元吨2017201820192020201720182019202020212022202320212022202340002000350015003000250010002000500150010000123456789101112123456789101112主要钢材社会库存万吨钢材综合价格指数1994年4月10020172018201920202017201820192020202120222023202120222023300018016020001401201000100080123456789101112123456789101112注为保证图表突出重点部分数据纵坐标未完全显示数据来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-12-宏观经济图表14节前化工景气分化甲醇和PTA开工率继续上行涤纶长丝开工率继续回落甲醇塑料价格回落橡胶价格继续上行甲醇开工率PTA开工率2018201920202017201820192020202120222023202120222023859580908575807075657060655560123456789101112123456789101112涤纶长丝开工率半钢胎开工率20172018201920202017201820192020202120222023202120222023809585607540652055450123456789101112123456789101112价格指数甲醇元吨柯桥纺织价格指数2018201920202019202020212021202220232022202345001094000108350010730002500106200010515001041000103123456789101112123456789101112塑料价格指数2010年1月4日1000合成橡胶丁苯橡胶1502价格万元吨2019202020212019202020212022202320222023120014110013100012900800117001123456789101112123456789101112注柯桥纺织价格指数暂时只到9月1日数据来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-13-宏观经济图表15有色方面铜价回落铝价上行二者同比增速延续为正电解铝库存明显回落铜价万元吨铝价万元吨2019202020212019202020212022202320222023825726515431123456789101112123456789101112铜铝价格月内均值同比电解铝库存上海有色万吨50201920202021铜价月内均值同比2022202340铝价月内均值同比190302014010090-10-20402201220422072210230123042307123456789101112数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理图表16电子半导体方面费城半导体指数较前周回升中关村电子产品价格指数2008年8月100费城半导体指数20192020202120192020202120222023202220239045008835008625008415008280500123456789101112123456789101112数据来源同花顺兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-14-宏观经济基建地产投资水泥整体走强基建或维持韧性图表17节前螺纹钢开工率边际回升石油沥青开工率继续下降水泥发运率走高库容比回落价格边际回升基建可能维持韧性螺纹钢开工率石油沥青装置开工率2017201820192020201720182019202120222023802020202120228020237060605040403020123456789101112123456789101112水泥发运率全国水泥库容比全国20182019202020182019202090202120222023802021202220237060603050040123456789101112123456789101112水泥价格指数2009年12月31日100南华玻璃指数点240201820192020201820192020202120222023202120222023210400018030001502000120901000123456789101112123456789101112注为保证重点突出部分图表纵坐标为不完全显示数据来源同花顺Wind兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-15-宏观经济财政金融票据利率上行新增专项债年内仍有额度图表189月上半月票据利率基本走平下半月票据利率明显上行或指向9月信贷投放较好政府债方面9月新增专项债发行较为平稳年内还剩余4000多亿元的额度可发国债累计发行亿元国股直贴利率6M201720182019202020192020202120212022202320222023100000435800003256000024000015120000050123456789101112123456789101112新增专项债累计发行亿元新增一般债累计发行亿元2017201820192020201720182019202020212022202350000202120222023120004000010000800030000600020000400010000200000123456789101112123456789101112再融资专项债累计发行亿元再融资一般债累计发行亿元2017201820192020201720182019202020212022202318000202120222023140001600012000140001000012000800010000600080006000400040002000200000123456789101112123456789101112数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-16-宏观经济海内外大事图表19国庆假期前后海内外大事不完全梳理发布时间事件内容摘要中国恒大在港交所发布公告本公司接到有关部门通知本公司执行董事及董事会主席许家印先生因涉中国恒大许家印因涉嫌违法犯罪已被嫌违法犯罪已被依法采取强制措施本公司的股份由2023年9月28日上午9时正起于联交所停止买卖2023928依法采取强制措施本公司股份将继续暂停买卖直至另行通知10月2日中国恒大恒大物业公告称公司向联交所申请于10月3日上午9时起恢复买卖从港股表现来看10月3日-10月5日中国恒大先涨后跌国务院办公厅于9月27日印发关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质量发展的若干措施以下简称若干措施若干措施从5个方面提出30条推动旅游业高质量发展的工作措施一是加大优质旅游产品和服务供给推进文化和旅游深度融合发展实施美好生活度假休闲工程实施体育旅游精品示范工程开展乡村旅游提质增效行动发展生态旅游产品拓展海洋旅游产品优化旅游基础设施投入关于释放旅游消费潜力推动旅游业高质盘活闲置旅游项目二是激发旅游消费需求改善旅游消费环境完善消费惠民政策调整优化景区管2023929量发展的若干措施理完善旅游交通服务有序发展夜间经济促进区域合作联动三是加强入境旅游工作实施入境旅游促进计划优化签证和通关政策恢复和增加国际航班完善入境旅游服务优化离境退税服务发挥旅游贸易载体作用四是提升行业综合能力支持旅游企业发展加强导游队伍建设提升旅游服务质量规范旅游市场秩序五是保障措施方面要健全旅游工作协调机制强化政策保障拓宽融资渠道加强用地人才保障做好旅游安全监管完善旅游统计制度10月1日出版的第19期求是杂志发表中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平的重要文章推进中国式现代化需要处理好若干重大关系文章指出推进中国式现代化是一个系统工程需要统求是杂志发表重要文章推进中国2023101筹兼顾系统谋划整体推进正确处理好一系列重大关系文章重点强调了6个方面一是顶层设计与式现代化需要处理好若干重大关系实践探索的关系二是战略与策略的关系三是守正与创新的关系四是效率与公平的关系五是活力与秩序的关系六是自立自强与对外开放的关系第三次中德高级别财金对话在德国法兰克福举行中共中央政治局委员国务院副总理对话机制中方牵头人何立峰与德国财政部部长对话机制德方牵头人林德纳共同主持对话共达成25点共识双方致第三次中德高级别财金对话联合声明发力于通过多双边渠道加强宏观经济政策协调共同促进世界经济复苏和可持续发展维护全球金融稳定2023101布双方同意加强财金领域合作在公平竞争的基础上扩大双向市场开放双方致力于共同推动完善国际经济治理反对贸易保护主义支持以世贸组织为核心以规则为基础非歧视公平开放包容公正可持续和透明的多边贸易体制2023年9月中国制造业PMI连续第四个月回升已至荣枯线以上录得502非制造业商务活动指数环2023年9月中国制造业PMI连续第四个比回升其中服务业建筑业商务活动指数分别环比回升0424个百分点至509562经济恢复2023102月回升已至荣枯线以上非制造业商动能继续回升制造业改善更为明显制造业PMI产需均继续改善带动价格指数续升库存指数分化务活动指数也较上月回升也带动生产性服务业景气走高9月高温多雨天气逐渐消退建筑业施工或加快中国巴西贸易首次实现人民币全流程闭中银巴西为巴西企业办理人民币信用证贴现业务并即时兑换为巴西雷亚尔入账在中巴贸易史上首次2023103环交易实现人民币计价人民币结算人民币融资和人民币直接兑换雷亚尔的全流程闭环操作欧盟委员会发布公告决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查中方认为欧方此举仅依据商务部新闻发言人就欧盟对我电动汽车2023104对所谓补贴项目和损害威胁的主观臆断缺乏充足证据支持不符合世贸组织相关规则中方对此表示发起反补贴调查答记者问强烈不满10月2日共和党国会众议员马特盖茨提出一项撤换麦卡锡的动议并指责麦卡锡违背当选议长时与党内强硬派达成的协议3日众议院通过了该项罢免动议这是美国国会历史上第一次众议院议长被罢2023104美国众议院议长麦卡锡被罢免免麦卡锡被罢免后共和党众议员帕特里克麦克亨利成为美国国会众议院临时议长将负责主持新议长选举据悉新议长选举可能在下周举行由于临时议长权力有限在众议院选出新议长之前该院议程可能进入停滞融创中国公告发布公司境外债务重组计划最新进展公司寻求高等法院批准计划的呈请于10月5日进行聆融创中国公司境外债务重组计划获香2023105讯而计划已根据高等法院作出的指令获得批准批准令于10月5日送呈公司注册处进行登记10月6日港法院批准计划生效日期为10月5日融创中国涨超10数据来源央视新闻文化和旅游部人民日报财政部国家统计局新华社商务部财联社界面新闻兴业证券经济与金融研究院整理风险提示全球政策变化地缘政治变化数据统计规则变动请阅读最后一页信息披露和重要声明-17-宏观经济分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15和行业评级另有说明的除外评级标准增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间为报告发布日后的12个月内公司股价或行中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级业指数相对同期相关证券市场代表性指数减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5的涨跌幅其中沪深两市以沪深300指数无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大为基准北交所市场以北证50指数为基准不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级新三板市场以三板成指为基准香港市场以推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数恒生指数为基准美国市场以标普500或纳行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请阅读最后一页信息披露和重要声明-18-