资金面：边际转松。10月7日至10月13日，DR007运行在1.76-1.95%的区间，R001运行在1.63-1.95%的区间，跨季后资金利率季节性下行。自10月7日以来，央行7个交易日逆回购操作量分别为2000亿元、200亿元、200亿元、670亿元、1020亿元、1620亿元、950亿元，全周公开市场累计净回笼17810亿元。跨季后，DR007基本运行在7天逆回购利率上方，后续资金走势的主导变量是央行态度。
　　一级市场：需求尚可。本周地方债发行放量，但国债发行量大幅回落，利率债总发行量和净供给均小幅回落。本周一级招标情绪一般，农发和口行债的参与热情有所降温，周四的国开债招标需求较好。偏配置的5年和7年政金债需求明显回落，这可能是受到特殊再融资债加速发行的冲击。
　　二级市场：多空交织，长端震荡下行。本周债市的主要矛盾是利率债供给，包括特殊再融资债加速发行以及可能出现的国债供给冲击，整体而言市场对利空有所钝化，长端利率震荡下行。具体而言，上个周末非银仍在放假期间，银行配置盘发力推动长端下行，两个交易日230018分别下行1.25bp和0.25bp。周一，受长假期间消费和旅游数据偏强影响，债市情绪转弱，当天230018上行0.5bp。周二，受地方特殊再融资债加速发行影响，债市延续调整，当天230018上行1.75bp。周三，供给冲击继续扰动债市，此外市场对财政政策进一步发力的担忧升温，当天230018上行1.25bp。周四，消息面平静，债市情绪有所修复，当天230018下行0.65bp。周五，人大常委会第六次会议议程发布，包括审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案，市场对国债供给冲击的担忧降温，当天230018下行2.5bp。本周十年国债活跃券230018累计下行1.15bp，十年国开活跃券230210累计下行1.85bp。
　　期限利差：曲线走平。本周国债10-1利差收窄2bp至49bp，国开10-1利差收窄5bp至43bp，短端利率上行而长端小幅下行，导致曲线走平。节后一周资金面尽管边际转松，但宽松程度不及预期，央行大额净回笼所体现出的呵护程度不足导致市场的流动性预期转向谨慎。由于地产销售未见明显起色，市场对资金面的担忧胜过基本面，曲线走平是对当下主要矛盾的映射。
　　风险提示：基本面修复超预期；流动性收紧超预期