爱奇艺（IQUS）5月10日举办世界大会，CEO龚宇等管理层围绕“高质量增长”分享最新业务战略。
　　管理层分享后疫情时代，影视内容创作行业繁荣，高质量剧本占比明显提升，未来在政策平稳的基础上，行业面临内容结构优化，竞争将维持理性。而爱奇艺的核心竞争力体现在：
　　1）坚持长期主义，坚守内容为王，专注高品质、多元内容制作；
　　2）聚焦高质量增长，作品方面提质增量，财务方面维持收入、利润双增长，持续输出优质内容打造平台品牌，提升用户信任度和粘性，促进年卡会员增加；
　　3）通过工业化体系、智能制作系统提升管理、制作效率。2022年有两部剧集采用虚拟拍摄，相应场次场工人数减少三分之一，并大幅缩减后期时间。
　　4）升级广告产品体系，完善IP全景营销模型，以优质内容带来的流量、口碑、场景、情感和价值观势能，助力品牌破圈。
　　爱奇艺发布270+片单，并更新内容战略：
　　1）剧集方面，将升级剧场、发力大剧提质，加大重大题材内容投入，通过多样化合作伙伴，拓展内容广度；
　　2）综艺领域，将增加预算，进一步提质增量，升级制作团队，持续深耕综N代并持续创新，如2023年将推出剧综联动模式，如《100万个约定》，将基于4部古偶剧集，推出衍生综艺，《拨开迷雾吧》基于迷雾剧场经典IP打造真人秀，最大化IP价值；
　　3）电影将加大自制出品力度，建立双窗口在线发行模式，提高票房天花板。
　　投资启示：在稳定、理性的行业环境中，平台竞争将回归内容本身。根据云合数据，2023年1季度，爱奇艺剧集/综艺播放份额分别为47%/27%，大幅领先其他平台。预计1季度会员数达1.24亿，会员收入同比增17%，总收入同比增9%，内容成本优化带动经调整运营利润（超8亿元人民币）同比增155%。我们认为，优质内容的稳定输出将持续提升平台品牌价值，促进年卡会员增长，剧综联动等模式创新有望最大化IP价值，提升变现潜力。我们维持爱奇艺2023年收入及经调整经营利润预测（分别同比增10%、66%），维持9.40美元目标价，对应2023年26倍市盈率及2倍市销率。看好爱奇艺领先的内容自制能力及确定的利润增长趋势，维持买入。
　　

研究报告全文：交银国际研究消息快报互联网2023年5月11日爱奇艺IQUS270片单发布内容持续提质增量聚焦高质量增长爱奇艺IQUS5月10日举办世界大会CEO龚宇等管理层围绕高质量赵丽CFA增长分享最新业务战略zhaolibocomgroupcom861088009788-8054管理层分享后疫情时代影视内容创作行业繁荣高质量剧本占比明显提升未来在政策平稳的基础上行业面临内容结构优化竞争将维持理谷馨瑜CPA性而爱奇艺的核心竞争力体现在conniegubocomgroupcom861088009788-80451坚持长期主义坚守内容为王专注高品质多元内容制作孙梦琪2聚焦高质量增长作品方面提质增量财务方面维持收入利润双增mengqisunbocomgroupcom长持续输出优质内容打造平台品牌提升用户信任度和粘性促进年卡861088009788-8048会员增加蔡涵3通过工业化体系智能制作系统提升管理制作效率2022年有两部hannacaibocomgroupcom剧集采用虚拟拍摄相应场次场工人数减少三分之一并大幅缩减后期时861088009788-8041间4升级广告产品体系完善IP全景营销模型以优质内容带来的流量口碑场景情感和价值观势能助力品牌破圈爱奇艺发布270片单并更新内容战略1剧集方面将升级剧场发力大剧提质加大重大题材内容投入通过多样化合作伙伴拓展内容广度2综艺领域将增加预算进一步提质增量升级制作团队持续深耕综N代并持续创新如2023年将推出剧综联动模式如100万个约定将基于4部古偶剧集推出衍生综艺拨开迷雾吧基于迷雾剧场经典IP打造真人秀最大化IP价值3电影将加大自制出品力度建立双窗口在线发行模式提高票房天花板投资启示在稳定理性的行业环境中平台竞争将回归内容本身根据云合数据2023年1季度爱奇艺剧集综艺播放份额分别为4727大幅领先其他平台预计1季度会员数达124亿会员收入同比增17总收入同比增9内容成本优化带动经调整运营利润超8亿元人民币同比增155我们认为优质内容的稳定输出将持续提升平台品牌价值促进年卡会员增长剧综联动等模式创新有望最大化IP价值提升变现潜力我们维持爱奇艺2023年收入及经调整经营利润预测分别同比增1066维持940美元目标价对应2023年26倍市盈率及2倍市销率看好爱奇艺领先的内容自制能力及确定的利润增长趋势维持买入此报告最后部分的分析师披露商业关系披露和免责声明为报告的一部分必须阅读下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom2023年5月11日爱奇艺IQUS图表1重点剧集剧集主演类型出品方导演上线时间南来北往白敬亭丁勇岱金晨年代情感爱奇艺剧行天下郑晓龙刘璋牧1Q24不完美受害人周迅刘奕君林允都市职场爱奇艺浩瀚娱乐杨阳2Q23我要逆风去龚俊钟楚曦都市情感爱奇艺恒星引力赵一龙2023小夫妻殷桃郭京飞都市家庭爱奇艺力天影视吕赢郎朗4Q23骄阳伴我肖战白百何都市职场爱奇艺新丽电视宋晓飞4Q23球状闪电童瑶王安宇杨立新现代科幻爱奇艺戴墨4Q23我是刑警于和伟李春媛当代涉案公安部金盾影视文化中心惠楷栋34Q23公诉迪丽热巴佟大为当代涉案最高检中检出版社世纪华纳余丁2023宁安如梦白鹿张凌赫古装爱情爱奇艺朱锐斌2Q23长风渡白敬亭宋轶古装爱情爱奇艺尹涛23Q23七时吉祥杨超越丁禹兮古装爱情爱奇艺恒星引力李南2023无忧渡任嘉伦宋祖儿古装奇幻爱奇艺林玉芬3Q23云之羽虞书欣张凌赫古装爱情爱奇艺郭敬明NA一念关山刘诗诗刘宇宁古装传奇柠萌影视周靖韬邹曦执导34Q23狐妖小红娘月红篇杨幂龚俊古装玄幻爱奇艺腾讯动漫恒星引力传媒王一栩2024唐朝诡事录西行杨志刚古装玄幻爱奇艺长信影视柏杉NA资料来源公司资料交银国际图表2重点电影影片名称演员题材制片导演编剧上映时间绝地追击欧豪谷嘉诚灾难动作邱礼涛端午钟馗动画电影王羽熙黄山川暑期普通男女黄璐郭涛现代情感刘雨霖2H23彷徨之刃王千源王景春犯罪陈卓2023本色张家辉阮经天犯罪动作马浴河暑期零度追踪张家辉张艺上悬疑惊悚黄明升2H23热搜周冬雨宋洋现代剧情忻钰坤NA临时劫案郭富城林家栋任贤齐犯罪尔冬升监制麦启光执导2H23一路超平安乔杉喜剧孙小杭NA皮囊朱茵成泰燊惊悚廉涛20232024假爸爸贾冰尹正现代剧情何可可编剧20232024看不见的客人许光汉张钧甯犯罪悬疑叶伟民程伟豪2H23资料来源公司资料交银国际下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom22023年5月11日爱奇艺IQUS图表3爱奇艺目标价及评级资料来源FactSet交银国际预测图表4交银国际互联网行业覆盖公司收盘价目标价现价较目标价最新目标价评级股票代码公司名称评级交易货币交易货币上升空间发表日期子行业9923HK移卡买入211528003242023年05月10日商户服务9878HK汇通达网络买入305538002442023年04月12日商户服务780HK同程旅行买入154821303762023年05月09日在线旅行社9961HK携程集团买入25420372004632023年05月09日在线旅行社BIDUUS百度买入11890166003962023年04月14日广告MOMOUS挚文集团买入80511003662023年03月17日文娱内容YYUS欢聚集团买入279838003582023年03月16日文娱内容IQUS爱奇艺买入5599406822023年02月23日文娱内容TMEUS腾讯音乐买入70010004292023年01月12日文娱内容BILIUS哔哩哔哩买入188833007482023年01月11日文娱内容1024HK快手买入509589007472022年10月21日文娱内容772HK阅文集团中性334037001082022年08月16日文娱内容3690HK美团买入12900220007052023年03月27日本地生活700HK腾讯控股买入32960445003502023年04月20日游戏777HK网龙网络买入152820003092023年03月28日游戏NTESUS网易买入8874102001492022年11月18日游戏3888HK金山软件中性32203000-682023年03月22日游戏2618HK京东物流买入126219005062023年03月10日物流PDDUS拼多多买入6088100006432023年03月21日电商BABAUS阿里巴巴买入8295128005432023年02月24日电商JDUS京东中性351039001112023年04月12日电商资料来源FactSet交银国际预测截至2023年5月10日下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom32023年5月11日爱奇艺IQUS交银国际香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机85237661899传真85221074662评级定义分析员个股评级定义分析员行业评级定义买入预期个股未来12个月的总回报高于相关行业领先分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力中性预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致同步分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿沽出预期个股未来12个月的总回报低于相关行业指数一致无评级对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较落后分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘分析员并无确信观点标竿指数不具吸引力香港市场的标竿指数为恒生综合指数A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50美元指数下载本公司之研究报告可从彭博信息BOCM或httpsresearchbocomgroupcom42023年5月11日爱奇艺IQUS分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点及ii他们之薪酬与发表于报告上之建议观点幷无直接或间接关系iii对于提及的证券或其发行者他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息非公开股价敏感消息本研究报告之作者进一步确认i他们及他们之相关有联系者按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置买卖该等证券ii他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员iii他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司国联证券股份有限公司交银国际控股有限公司四川能投发展股份有限公司光年控股有限公司金川集团国际资源有限公司嘉兴市燃气集团股份有限公司青岛控股国际有限公司EddingGroupCompanyLimitedQiniuLtd致富金融集团有限公司湖州燃气股份有限公司LeadingStarAsiaHoldingsLimitedGOGOXHoldingsLimited前稱58FreightInc苏新美好生活服务股份有限公司兴源动力控股有限公司佳捷康创新集团有限公司清晰医疗集团控股有限公司汇通达网络股份有限公司东原仁知城市运营服务集团股份有限公司武汉有机控股有限公司读书郎教育控股有限公司博维智慧科技有限公司润迈德医疗有限公司乐透互娱有限公司双财庄有限公司中国旅游集团中免股份有限公司香港汇德收购公司百奥赛图北京医药科技股份有限公司宁波健世科技股份有限公司润歌互动有限公司子不语集团有限公司交运燃气有限公司多想云控股有限公司步阳国际控股有限公司阳光保险集团股份有限公司康沣生物科技上海股份有限公司冠泽医疗资讯产业控股有限公司澳亚集团有限公司粉笔有限公司润华生活服务集团控股有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司洲际船务集团控股有限公司巨星传奇集团有限公司北京绿竹生物技术股份有限公司中天建设湖南集团有限公司安徽皖通高速公路股份有限公司怡俊集团控股有限公司宏信建设发展有限公司及上海小南国控股有限公司有投资银行业务关系交银国际证券有限公司及或其集团公司现持有东方证券股份有限公司光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1免责声明本报告之收取者透过接受本报告包括任何有关的附件表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告幷且同意受此中包含的限制条件所约束任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反本报告为高度机密幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下未经交银国际证券事先以书面同意本报告及其中所载的资料不得以任何形式i复制复印或储存或者ii直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途交银国际证券其联属公司关联公司董事关联方及或雇员可能持有在本报告内所述或有关公司之证券幷可能不时进行买卖或对其有兴趣此外交银国际证券其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来或为其担任市场庄家或被委任替其证券进行承销或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行顾问包销融资或其它服务或替其从其它实体寻求同类型之服务投资者在阅读本报告时应该留意任何或所有上述的情况均可能导致真正或潜在的利益冲突本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息幷可能受送递延误阻碍或拦截等因子所影响交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性准确性完整性可靠性或公平性因此交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失包括但不限于任何直接的间接的随之而发生的损失而负上任何责任本报告只为一般性提供数据之性质旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标财务状况或任何特别需要本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的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